2008-05-08 10:19　张栩   齐鲁证券

    事件描述

    5月5日国家发改委在武汉召开的2008年全国经济体制改革工作会议上讨论了《关于深化2008年深化经济体制改革工作意见稿》，其中重点之一就是敦促有关部门加快电信重组进程。但是无人提及重组启动的具体时间。

    5月7日中国FTTH发展高峰论坛及设计技术研讨会在中国光谷——武汉召开，在两天的会议中，来自工业与信息化部、中国通信企业协会、全国各地相关部门的领导、专家以及光通信产业链的代表将以“FTTH中国——激活未来，提速发展”为主题讨论FTTH的规划部署、技术发展和业务创新。

    投资要点

    从4月底开始一些包括高盛在内的投行机构预测此次电信重组方案将在本月启动，很有可能在5月17日世界电信日。我们依然维持原来的判断，认为电信重组不太可能在奥运之前启动，最有可能的时间区间仍然是奥运之后到2009年两会期间。因此，在近期内运营商的投资机会相对较少。

    而此次FTTH峰会是2007年之后第二届全国性的FTTH主题峰会，2007年是我国发展FTTH元年，国内FTTH获得突破性发展，到年底市场规模达到3.5亿，用户规模突破10万，同时每线成本降至2000元以内。

    我们认为FTTH作为一种成熟的宽带接入方式，在全球范围内的发展方兴未艾，也必将为我国整个通信行业带来巨大驱动力。

    我们初步预计2008年FTTH市场规模将达到20亿左右，用户规模增至100万左右。光通信设备制造商将得益于这一巨大历史机遇，通过FTTH这个亮点，在2008年获得快速、稳定的增长。

　 在此次机遇中将获益的公司主要有中兴通讯(000063.SZ)、烽火通信(600498.SH)、亨通光电(600487.SH)等光通信设备制造商。预计其相关业务收入在2008－2010年将获得30%以上CAGR，相关业务毛利率在2008－2010年将保持在20％以上。