2008-05-09 06:41　上海证券报

　　⊙山东神光金融研究所 刘海杰

　　

　　五一假期后第一周，两市大盘冲高回落，节前勇往直前的大涨势头不见了踪影，市场再次陷入谨慎和迷茫之中。市场出现如此反差，原因在于投资者对市场环境的预期出现了新的变化，比如周边市场、宏观经济数据，大小非解禁等。而笔者认为，其实是市场资金的“选择”出现了问题，这才是本周市场徘徊不前的根本原因。从股市所处的政策环境看，本轮反弹行情还会走得更远一些，当前位置也只是走到半山腰而已。投资者目前应该注重的是投资策略的变化，需要在个股分化中精挑细选。

　　

　　“卖股”行为阻碍反弹进程

　　券商股原本是本轮反弹行情的领头羊，特别是在融资融券预期下，各路资金争相流入。进入5月份后，发生在金融行业的事件引发市场一连串的反应，某券商借壳事件的追溯成为该板块炒作的转折点。5月7日各券商股的大幅下跌预示着部分资金大举杀出。除此之外，银行股、保险股在反弹一段时间后遭遇到大小非的抛压，部分机构获利卖出也加剧了这些大盘指标股的波动。最后，就是近期小非减持违规事件接连出现，这从一个侧面也可以看出，大小非卖出行为亟待规范。本月，大小非、配售解禁金额超过2000亿，市场担心还会持续。

　　

　　预期不明朗导致机构不作为

　　4月最后一个交易日，有不少机构依然是净卖出。5月份上涨以来，特别是本周初，机构资金继续净卖出，不少基金净值增长不显著。从最近市场表现看，买卖双方的博弈竟然是大小非和游资的对峙，游资攻则行情活，但没有看到主流机构打攻坚战的举动。

　　那市场在担心什么呢？我们知道，从本月9号开始到下周末，4月份宏观经济数据将陆续披露，目前已有境外机构预期4月份CPI数据不乐观，境内部分机构也收敛了乐观预期。在现今的股市环境下，机构们被基本面的不明朗预期束缚了手脚，这也导致在策略上整体不作为。

　　持续增长+投资事件=新机会

　　2007年年报和2008年一季度报告披露结束后，我们注意到一些行业陆续受到市场关注，比如钢铁行业，原先大家预期铁矿石价格上涨对钢铁企业成本影响较大，但实际上通过钢材涨价基本消化了这些预期。同样，煤炭股在超跌之后也迎来机会，炼焦煤和焦炭价格的上涨事件，对二级市场股价产生了积极影响，兖州煤业、西山煤电、金牛能源等更是作出创新高举动。最后，一直被市场当做题材炒作的新能源板块，在经过这几年的洗礼后，我们终于感受到行业巨大投入后的产出效应，体现在公司业绩方面，则是估值的下降，PEG优势显现出来。因此，天威保变、川投能源等吸引了大量资金关注。

　　总体来看，5月份市场机会出现在企业盈利持续增长，且基本面投资事件对未来价值有重大影响这一主题上。这实际上就是价值与成长的结合，如果从这些方面精心选股，就不会因为大盘涨跌摆动而手足无措了。