五张图告诉你，为何油价会维持在区间震荡

虽然OPEC本周达成延长减产9个月的协议，但原油价格本周却大幅下挫。沙特阿拉伯能源部长法利赫在周四5月25日表示，他对周四原油价格短期崩跌并不在意。他更关注的是欧佩克关于延长供应限制的协议对油价的长期影响。

接下来我们通过各个角度来分析，为什么沙特油长法利赫并不担心油价还会继续大幅下挫，为什么油价也不可能大幅攀升呢？

一、投机者持有的原油净多头下降支撑油价

二月份，对冲基金和金融投资者大幅削减原油的多头头寸，这使得原油市场上的净多头大幅下挫。一些分析师猜测，正是这种情况的发生，使得价格下降的压力随着净多头的减少而下降。

ABN Amro高级能源经济学家Hans Van Cleef说，“过去几个月我们看到了净多头持续下降，这也给出了投资者继续入仓做多的空间。”

图：投机者持有的原油净多头头寸下降。(白色为布伦特原油净多头，蓝色为布伦特原油价格)

二、减产水平上移，价格曲线依然看涨支撑油价

在法利赫发言之前，原油市场的供需情况正在逐渐改善。在OPEC做出延长减产决定之后，全球原油市场的供应和需求情况继续改善。虽然短期内价格下滑，但这并不会让人担忧价格会大幅下跌。

HSH Nordbank的商品分析师Jan Edelmann说，“减产水平上移了，虽然价格没有走高，但和之前的减产水平相比，价格的大幅下挫也是不太可能的。”

图：减产水平和价格走势的关系(水平线为减产水平，白色为价格走势)

三、原油需求前景依然向好支撑油价

市场上有关原油市场供应的讨论已经很多了，但那只是方程式的一半，方程式的另一半原油的需求因素同样也是非常重要。

从需求的角度来看，过去八年全球原油消费量增加了八分之一。如果需求的增加能够赶上供应的增加，那么OPEC的大佬们完全没有必要担心油价下滑，OPEC也不会考虑减产。

法国巴黎银行的商品市场策略师指出，“随着生产者减少供应，原油的季节性需求提升，市场可能会重燃对油价的兴趣。”

图：原油需求存在季节性因素，且需求在不断的增加

四、美国原油和布伦特原油的差价在不断减小

如果市场的需求增加，本周四来自法利赫的声音就变得更加重要。首先法利赫称，沙特阿拉伯将在未来几个月内削减出口。其次，他还说流入美国的原油明显下降。

瑞银分析师Giovanni Staunovo认为，美油和布伦特原油的差价成为市场的晴雨表，虽然美国原油长期以来比国际布伦特原油更便宜，但是这个折扣可能会缩小。

图：美国原油和布伦特原油的差价

五、美国库存高企、页岩油浪潮使得油价不太可能大幅上涨

不过，原油市场也不可能大幅上涨的。Petromatrix有限公司分析师Olivier Jakob认为，“欧佩克希望全球原油库存下降，但并没有计划认为因为OPEC限产全球库存就会出现下降。”

Olivier Jakob指出，“美国生产增长加快，生产国是否将能够顺利实现产量削减，都值得市场怀疑油价涨势。而且，欧佩克仍然面临着供应不断增加的问题。”

来美国自页岩油增长的浪潮也使得摩根士丹利和高盛在2018年对油价的预期更加看空。