“孙宏斌，还钱！”

一直“买买买”的孙宏斌也遇到麻烦了，据报道，金融机构正在全面排查融创资金风险，目前融创100亿公司债发行和15亿信托贷款入账也被叫停，这直接导致融创今天债股双杀。孙宏斌虽然一直强调融创“不差钱”，但其现金流来源于仍然是债务。

买完乐视买万达，在孙宏斌眼里，仿佛钱并不是融创的问题。但是，融创现金流充沛的背后，却是融创在银行授信形象较为正面带来的“虚假繁荣”，而今融创黑脸变白连，曾经“忠犬”是否会摇身一变成为“土狼”？7月18日，据媒体报道，金融机构正全面排查融创资金风险。一位金融机构内部人士在被问及融创授信问题时向界面新闻表示“我们跟中信银行、农行信保基金、北京银行了解到，他们收到了通知，所以我们现在也停了。”

受此消息影响，融创股价开盘小幅下行后突然闪崩，跌幅一度达到12.79%，收盘最终下跌7.33%。债券方面，16融创06收报93.50元，下跌1.98%，16融创07收报85元，下跌1.72%。

银行一直是融创的主要融资渠道，银行的风险排查将影响融资资金周转。不仅如此，近期融创100亿元公司债被上交所终止发行，此外，融创一个15亿元的信托项目放款也被紧急叫停。

针对此事，孙宏斌午后回应称，排查很正常，我们近来都在一家一家和银行沟通，大家也都很理解；632亿的收购对我们现金流压力不大，各大银行都比较理解和支持。

金融机构排查风险

据媒体报道，所谓的金融机构排查风险，指的是一份某商业银行内部系统下发的名为“关于海航系、万达系、复星系、融创系授信业务专项排查”的通知。通知要求该商业银行总行营业部、金融事业部等对上述几家企业在银行授信业务方面的风险披露进行核查。

与上个月爆出的风险排查相比，融创是之前名单里没有的。或许正是专打出头鸟，融创此前一系列收购引起了监管层的注意。

在买万达文旅和万达酒店的时候，孙宏斌表示融创不差钱，账上还有900亿元。但是，细究现金流结构，2016年经营性现金流净额只有46.16亿元，资金主要还是来自银行融资。

根据融创2016年年报显示，融创中国有抵押的银行借款311.78亿元，其他借贷357.32亿元，优先票据27.58亿元，资产支持证券31.71亿元。也就是说，有抵押的借贷额达到了728.41亿元。在无抵押借贷中，银行借款7600万元，其他借贷36.11亿元，公司债券99.21亿元，非公开发行公司境内公司债券148.16亿元。

可以看出，银行与其他借贷是融创的主要融资通道，特别是银行贷款在近两年融创不间断收购中起了关键作用。

虽然孙宏斌一再表示融创不缺钱，但是通过融创在上交所发债和信托融资可以看出，融创有超过百亿的资金需求。

另外，融创的高杠杆扩张也引起国际评级机构的担忧，标普和惠誉双双下调融创信用评级。7月11日，标普宣布将融创“B+”长期企业信用评级和“cnBB-”大中华区信用体系长期评级列入负面信用观察名单，并将其未偿还优先无抵押债券“B”长期债项评级和“cnB+”大中华区信用体系长期评级同时列入负面信用观察名单。7月12日，惠誉也宣布下调融创的企业评级至BB-。

一般来说，信用评级基于该企业的现金流、资产状况、未来前景等因素，评级的下调意味着银行、债券、票据、信托等融资渠道将更加谨慎。

孙宏斌，还钱

融创遇到融资问题，乐视同样债务缠身。7月17日，乐视召开临时股东大会。孙宏斌、梁军、张昭当选为公司第三届董事会非独立董事。

此外，乐视方面人士当晚对记者表示，乐视网将在三日后召开董事会会议，届时将选举新的董事长。事实上，在贾跃亭出走美国之后，孙宏斌已经实际掌控乐视，他又将处理乐视的债务问题。

值得一提的是，场内在开股东大会，场外却在开讨债大会。早在股东大会召开之前，乐视的供应商们就开始来到会场外集体维权。他们把“乐视欠债乐视还！”的标语举过头顶，以示意在场的人们围观拍照。

一位讨债者甚至将一张名为《讨债书》的纸张塞进一名乐视网小股东手中。这份讨债书是截止7月17日乐视移动区域20家供应商欠款的明细，列有公司名称、联系人、联系方式、未结款数额和每个人按下的手印，20家供应商的总计欠款数额为3331万元。不过，乐视移动并非进入上市公司体系。

场外在讨债，场内的股东同样质疑乐视的债务问题。一位股东直接向孙宏斌发问，“孙总，我就问两个问题：乐视的债务没有算的那么清楚吗？我亲耳听说你在乐视那边呆了一个多月，对于乐视的账目是查的比较清楚的，现在怎么又爆出来这么多？”

除了债务问题，乐视关联交易带来的应收账款问题同样棘手。根据乐视网更正的年报披露，乐视网2016年销售前五大客户均为乐视网关联方。乐视网与这五家公司的关联交易至少为乐视网贡献了44.56%的销售收入，合计97.97亿元。

在前五大应收账款欠款客户中，乐视智能终端科技有限公司、乐视移动智能信息技术（北京）有限公司、乐视电子商务（北京）有限公司、乐帕营销服务（北京）有限公司、乐视控股（北京）有限公司这5家关联公司，应收账款共达29亿元。为此，乐视网在2016年年报中计提坏账准备共8844.39万元。

一方面上市公司没钱还债，另一方面关联公司还有大量应收账款无法收回。虽然孙宏斌早已提出要对乐视网上市部分与非上市部分进行严格切割，但大量的关联交易使得切割难度骤升。

与此同时，非上市公司带来的品牌、信誉上的负面影响，也已体现在乐视网的实际运作中。根据7月14日乐视网披露的公告，预计2017年上半年乐视网亏损6.37亿至6.42亿元，而上年同期盈利2.84亿元。

乐视的问题一时难以解决，融创的融资又遇到问题。这一次，孙宏斌真麻烦了。