中国三季度经济数据解读：重要指标超预期，质量效益明显提升

经济平稳运行，质量效益提升是亮点

牛犁对澎湃新闻表示，6.8%这个增速保持了今年以来平稳向好的态势，特别表现在质量、效益有明显提升，结构有明显改善。

“GDP增速尽管有一点点回落，但是没有关系。” 牛犁认为，几个重要指标都好于预期，如工业企业效益保持20%以上的增长，财政收入接近10%，居民收入增速跑赢GDP增速，所以无论是从政府，还是企业、居民的角度，效益都是非常好的。

“在节能减排方面，尤其在大气、土壤、水等环境治理方面政府投入力度很大，生态环境在明显改善。”另外，包括产业结构、需求结构和收入分配结构等在内的结构指标也在优化，特别是制造业产业内部的结构有明显改善。

新旧动能转化也在加快。一方面，中低端不断兼并重组，向高端转型升级。另一方面，高新技术、战略性新兴产业在兴起，最突出的如机器人、无人机、人工智能等产业。还有新兴经济模式，如共享经济、移动支付、在线医疗等，发展势头非常迅猛，新经济增长点都在培育。

整体工业适度回落，总特征是相对平稳

数据显示，前三季度，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.7%，比上半年6.9%的增速回落了0.2个百分点。但工业效益仍然维持较高增长：1-8月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长21.6%；规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.13%，比上年同期提高0.45个百分点。

牛犁认为，三季度以来，工业增加值确实出现了放缓的情况，有环保因素，如京津冀地区的大气治理等。“现实的情况是这样的，高污染的领域一限产，工业生产增速自然会有所放缓。”

除此之外，牛犁还从内外需的结构变化分析了工业适度回落的原因。内需方面，投资需求放缓，对后期工业生产有压力；外需方面，下半年外贸出口名义增速也有所放缓，这个和基数、贸易价格指数的有关。所以整体来看，工业适度回落，但总特征是相对平稳的。

PPI往CPI传导有限，未来无通胀压力

日前，国家统计局已经公布了9月CPI及PPI数据。9月居民消费价格(CPI)同比上涨1.6%，环比上涨0.5%，同比涨幅连续8个月低于2%。9月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨6.9%，环比上涨1.0%，同比涨幅较上月扩大0.6个百分点，为4月以来新高。PPI与CPI的剪刀差扩大至5.3个百分点。

牛犁认为，CPI今年以来都保持了相当温和的上涨态势，即没有通胀的压力，也摆脱了通缩。此前外界担心PPI会向CPI的传导，但从目前情况来看，CPI较高的月份也是受季节性因素影响较大，全年都较为温和，物价没有大的问题。

从PPI今年的走势来看，2月份是年内最高点，由于翘尾因素（上年年末的经济指数上涨因素）减弱，此后逐月回落。而到了8、9月份，因为部分高耗能行业限产，工业品价格环比大幅上升，工业价格出现反弹，但这种上涨不具有可持续性，因为基数已经下去了。所以从趋势来看，之后的几个月，PPI还是会往低走。

牛犁进一步分析，PPI往CPI传导也十分有限，因为普通工业消费品大多数还存在供过于求的状态，很难传导下来。事实上，在原材料价格大幅上涨的情况下，只有部分电器出现适当涨价，而且涨价也不是主要因为原料价格，而是产品增加了数字化、智能化、自动化的功能而涨价，这种涨幅消费者也能接受。

“从这个角度来说，CPI也会总体保持温和，因为供需关系趋向平衡，货币流动性往紧的方向走，这两个条件卡住了，不会有大的上涨。” 牛犁说。

区域之间差距缩小

牛犁表示，按照东、中、西、东北部区域划分看，它们之间的差距在缩小。

牛犁称，东北地区经济反弹，各项经济指标回升，和其他地方的差距在缩小；中西部地区总的来说各项指标快于东部，与东部差距也在缩小。但东部的转型升级走在前面，经济结构会更好一些，而且新兴业态在东部、东南也分布更多一些，而西部还是以传统产业为主。总的来看，区域结构也出现改善。