宏观 华财讯 证券 产经 消费 科技 房产 酒业 银行 保险 智慧家

新华网: 小米CDR过会为何临阵推迟,给资本市场思考机会

2018年06月20日 17:20
分享: 微信
按照预先设定的日程,6月19日证监会将于第十七届发审委2018年第88次发审委会议对小米集团CDR的发行申报文件进行审核。

然而就在CDR首单呼之欲出之时,小米官方微博19日早间却称,公司经过反复慎重研究,决定分步实施在香港和境内的上市计划。小米集团将先在香港上市之后,再择机通过发行CDR的方式在境内上市。为此,公司向中国证券监督管理委员会发起申请,推迟召开发审委会议审核本公司的CDR发行申请。

对此,证监会官网回应,尊重小米集团的选择。

CDR首单一路绿灯为何却遇临门急刹

回顾小米的CDR过会速度,刷新了富士康快速IPO的记录。其背后监管层为试点创新企业“拥抱”A股快速铺平道路的关切之意不言而喻。

6月6日晚,证监会发布了《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》同时发布了包括IPO办法、创业板IPO办法在内的8份配套文件,为创新企业在境内发行CDR做好了制度安排。

小米6月7日向证监会申请发行CDR,同天被受理,6月14日当晚收到证监会的反馈意见。到此,小米发行CDR排队的时间仅12天。

端午节前的最后一个工作日(15日),沪深交易所又发布一系列上市交易配套业务规则,至此,交易所在配套制度层面已为试点创新企业登陆A股作好了准备。

然而,“在单刀面对守门员,只待临门一脚时,小米却选择了回传”。这期间的关键,或许还需看证监会6月14日晚对小米的那份《反馈意见》。在受理小米集团公开发行存托凭证申请一周之后,中国证监会对小米的CDR发行申请做出了超过2万字、84个问题的第一次反馈。其中小米集团的股权结构、优先股对赌、客户真实性、估值定价、权益差别等问题成为了证监会重点关注的领域。

从这一系列数字不难看出,CDR作为一项创新的举措,监管在爱护之余对于政策细节斟酌以及合规性仍然采取了高标准的要求。从近期A股市场的环境来看,为了更有质量的CDR首发试点发行,小米暂缓CDR审核后续择机再行启动也不失为一种良择。

CDR回归与IPO的估值高低争议

独角兽科技企业以CDR或者IPO的方式回归A股,对其进行合理估值难度之大不言而喻,而估值问题也直接关乎最后的发行定价,是企业关切的核心。

以小米的估值为例,不同的机构投资者反馈,估值从400亿美元到700亿不等,其相差接近一倍,其原因就在于小米究竟是一家互联网公司还是硬件公司的定位模糊。

按照小米招股书的说法,公司是一家以手机、智能硬件和IOT平台为核心的互联网公司。雷军在各种路演中,也在不断向机构解释小米已经从手机硬件制造商发展为一家互联网科技企业。

无论从A股还是港股的资本市场的发展轨迹来看,硬件公司的估值想象空间远小于互联网,小米又是兼有硬件公司和互联网公司两种属性。证监会在对小米那份达2万字的第一次反馈意见中,着重提出要求其说明现阶段定位为互联网公司而非硬件公司是否准确。即使是互联网公司,小米也需要向证监会进一步说明,未来互联网变现的趋势、业务增长空间,以及是否具备未来持续增长的能力。

此外,证监会还对小米的行业对标公司提出问题,要求小米结合公司的整体业务模式和按分业务,进一步补充披露与对标公司在业务领域的异同。

值得一提的是,证监会还在小米确定上会日期当日再次向市场各方提示风险称,“创新企业存在投入大、风险高、易被颠覆等特点,加之A股历来有炒作新股、炒作题材的情形,创新企业上市初期可能出现被炒高之后出现较大幅度回落的风险”。由此不难看出,在推出CDR的同时,监管层对投资者利益的保护丝毫没有放松,频频提示风险。

从历来A股对新股与次新股的炒作之风来看,无论是“站在风口被吹上天的猪”,还是专注主业逐年走高的白马股在上市后一视同仁都迎来一轮大涨。但是,追捧过后是飞的越高摔得越惨的一地鸡毛?还是从低到高稳健攀升,给予投资者持续回报?只有尘埃落定之后,市场才能看清上市公司的真实价值。

小米的“暂缓”与证监会的“取消” 都是为更好的CDR

对于本次CDR叫停,小米与证监会的表态略有不同。小米方面表态为决定分步实施在香港和境内的上市计划,给自己留了个活话。证监会态度则为,尊重小米集团的选择,决定取消第十七届发审委2018年第吃88次发审委会议(会议时间原本定于今日)对该公司发行申报文件的审核。

有分析人士认为,小米此次暂缓发行对于证监会后续推动CDR的影响有限。从今年两会支持创新企业境内上市成为热议话题开始,CDR的政策和配套措施推进就进入快车道。3月30日,国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》,进一步明确了CDR试点的合规性。此次取消小米的审核或许会对CDR整体发行节奏略有影响,但CDR作为一项既定的改革创新举措,其定位并不会改变。

而对小米而言,据媒体报道,一位接近小米的中介人士表示,小米集团考虑到境内资本市场环境的不确定性,CDR作为一项创新的举措,为了更有质量的CDR发行,决定CDR暂缓审核,后续将择机重新启动。对于小米何时重新启动CDR,该人士表示并无时间表。

从第一个吃螃蟹的企业到临门回传,小米这一脚回传也给了中国资本市场多一次的思考机会。

作为A股市场迎接新经济创新试点的开始,小米上市发行的每一个环节都备受瞩目。

从大环境看,六只独角兽基金蓄势待发,千亿级战略配售资金“护盘”等政策红利信息不断强化小米或成为CDR首股的乐观预期,但是这绝不意味着市场对独角兽的青睐会为以小米为代表的独角兽企业特事特办,相反市场对于作为A股创新产物的CDR的高关注度令证监会必须以严姿态做表率。

昊泽资本合伙人赫信认为,小米暂缓CDR实属合宜之举。“小米作为新经济的代表,其估值模型和定价的不确定性,CDR估值中枢的确定、定价方式、三年锁定期内的波动性风险等关键性问题都有待厘清。”

无论小米何时选择再次回归A股,相信等待其都将是更加完备的CDR。

(原文题为《小米过会为何临阵推迟 缓一步的CDR或将更美好》)

(责任编辑:CF001)

推荐阅读 相关文章

三亚元旦假期旅游持续回温

1日截至17时,三亚景区景点、乡村旅游点共接待游客7.07万人次。...

来源:新华社

元旦假期全国5271.34万人次出游

经文化和旅游部数据中心测算,2023年元旦假期,全国国内旅游出游5271.34万人次,同比增长0.44%。...

来源:新华社

发改委喊话 民企参与重大战略提速

国家发改委副主任赵辰昕日前在接受央视新闻采访时表示,2023年,我国将继续打破各种形式的市场准入不合理限制和隐性壁垒,推动民营企业参与国家重...

来源:北京商报

全面恢复通关在即 香港准备好了吗

1月1日,香港特区政府政务司司长陈国基表示,努力争取最早在1月8日实施香港与内地首阶段“通关”。...

来源:北京商报

提速复苏 北京消费迎来开门红

2022年12月31日-2023年1月2日,北京,疫情政策优化后的第一个小长假,也是历经感染高峰后的第一个小长假。...

来源:北京商报

人民币汇率的2023年展望

人民币汇率三大指数在2022年最后一个交易日均以升值收尾后,2023年的走势备受关注:双向波动、温和回升、逐步趋近长期合理区间或将成为今年人...

来源:北京商报

商务部:五方面做好“两节”保供和消费促进工作

商务部将从加强市场运行监测、加大货源组织协调、做好政府储备调节、强化便民服务保障、组织开展促消费活动等五方面做好节日市场保供和消费促进工作。...

来源:新华社

前11个月我国与RCEP其他成员进出口同比增长7.9%

今年1至11月,我国与区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)其他成员进出口总额11.8万亿元,同比增长7.9%,占我国外贸进出口总额的30.7...

来源:新华社

从减税降费到加速扩产——北京多措并举助企纾困

近2000亿元——这是北京今年累计为企业减税降费的“真金白银”。...

来源:新华社

惠民生、谋创新、促开放——解读2023年我国关税调整方案

关税是国家宏观调控的一项重要手段。...

来源:新华社

4年支出14.88万亿元 财政助力织密织牢社会保障网

国务院关于财政社会保障资金分配和使用情况的报告28日提请十三届全国人大常委会第三十八次会议审议。...

来源:新华社

白鹤滩“西电东送”大动脉全部竣工投产

白鹤滩—浙江±800千伏特高压直流输电工程(下称白浙工程)30日竣工投产,标志着白鹤滩水电站电力外送通道工程全部竣工投产。...

来源:新华社

2022危中寻机与时代转折

2022年,世界人口突破80亿。...

来源:北京商报

明年起我国将对1020项商品下调进口税率

12月29日,国务院关税税则委员会发布公告称,为增强国内国际两个市场两种资源联动效应,2023年1月1日起,我国将对1020项商品实施低于最...

来源:北京商报

十三部门出手治理非学科类校外培训

面向中小学生的非学科校外培训有望进一步规范。...

来源:北京商报

打好“组合拳”让经济暖起来

我国经济长期向好的基本面没有变,面对多重压力,需打好“组合拳”,不断增强发展信心和动力,让经济加快暖起来。...

来源:新华社

1至11月我国完成交通固定资产投资3.5万亿元

1至11月,我国完成交通固定资产投资3.5万亿元,同比增长5.8%。...

来源:新华社

社保“缓返补”为企业减负逾2700亿元

为稳市场主体稳就业,2022年党中央、国务院部署实施了社会保险“缓返补”一揽子政策。...

来源:新华社

我国首个大型页岩气田再创两项纪录

中国石化12月28日宣布,涪陵页岩气田焦页12号平台18口气井全部完井,其中投产气井16口,采收率达44.3%,创下了我国页岩气开发平台井数...

来源:新华社

文旅部门多举措促进冬季旅游消费和市场供给

针对冬季旅游特别是即将到来的元旦、春节等假日旅游,文旅部门将在供需两侧同时发力,促进旅游消费和市场供给。...

来源:新华社

签证恢复读秒 东南亚有望成首选

出入境政策优化后,签证率先明确恢复时间节点。...

来源:北京商报

金融稳定法草案提请审议 释放多重新信号

金融圈关注的金融稳定法再迎重大进展。...

来源:北京商报

如何深化新三板改革 北交所划出五大重点

12月28日晚间,北交所官网发文称,近日召开党委会议,传达学习中央经济工作会议精神及证监会党委关于贯彻落实中央经济工作会议的部署要求,围绕明...

来源:北京商报

前11个月全国规模以上工业企业营业收入同比增长6.7%

今年前11个月,全国规模以上工业企业营业收入同比增长6.7%,企业销售总体保持稳定增长;企业利润同比下降3.6%。 ...

来源:新华社

银保监会:加大金融支持扩大内需力度

中国银保监会27日表示,金融政策要更主动地配合财政政策和社会政策,把支持恢复和扩大消费摆在优先位置,加大金融支持扩大内需力度。...

来源:新华社

联系方式

中华网新媒体 财经频道
互动/投稿邮箱:
finance@zhixun.china.com
网上不良信息举报电话:010-56177181
财经频道联系电话:(010)56176102