银行股强势护盘背后：中期业绩超预期，平均市盈率7.4倍

7月以来，银行股一改上半年的颓势，开启反弹模式，机构资金也大量涌入。多位分析人士指出，银行股的估值接近历史最低，基本面、监管面均与估值不匹配，银行板块反弹有望延续。

银行股迎来反弹

7月份银行板块上升7.05%，跑赢沪深300指数6.87个百分点。建设银行（601939）、工商银行（601398）、招商银行（600036）7月份涨幅均在10%以上，兴业银行（601166）、浦发银行（600000）、成都银行（601838）等10只个股的反弹幅度也超过5%。

从北上资金的布局情况看，7月份金融股明显更受偏爱。Wind资讯数据显示，分行业来看，非银金融和银行为7月份市值增加最多的行业，分别较6月份累计增加76.57亿元和73.33亿元。而从7月每日前十大活跃个股的交易情况来看来看，56只前十大活跃个股中有9只金融股。其中银行类个股有5只，分别为建设银行、工商银行、招商银行、农业银行（601288）、平安银行（000001）。招商银行、建设银行和工商银行登上沪港通十大活跃成交股排行榜的次数分别达到20次、4次、3次。

在北上资金持续加仓的诸多金融股中，就净买入数量来看，招商银行在7月份获得累计净买入资金达11.81亿元，位居第二。

无论是板块的涨幅还是机构的青睐程度与上半年完全不同。

回顾上半年情况，中信银行业指数在2月5日达到高点后持续走低。年初至今累计收益来看，2月5日达到15%的正收益，此后持续走低且少有可操作的反弹波段。

与此同时，公募基金也在过去一段时间中集体“抛弃”了银行股。

据天风证券研报统计，偏股主动型基金银行板块占比在2017年四季度、2018年一季度和2018年二季度连续三个季度下降，截至2018年二季度，重仓银行股比例为4.16%，环比下降1.9个百分点。

基本面造好

从目前披露2018年半年度业绩快报的上市银行数据来看，中期业绩均有超预期表现。营收在持续改善，净利润保持双位数增长；不良率下降，资产质量进一步好转。

其中，上海银行（601229）2018年上半年实现营业收入197.50亿元，同比增长28.28%；归母净利润93.72亿元，同比增长20.22%。

杭州银行（600926）2018年上半年实现营业收入83.23亿元，同比增长26.39%；实现净利润30.15亿元，同比增长19.12%。

截至到目前，唯一一家披露业绩快报的股份行招商银行，2018年上半年实现营业收入1258.31亿元，同比增长11.47%；归属于股东的净利润447.56亿元，同比增幅为14%。

华泰证券分析师沈娟认为，随着资管新规细则出台，政策微调带动银行板块回暖。预计随着稳杠杆政策的推进，银行表外非标重回正常化，将支撑社会融资增长，消除流动性和信用风险的隐忧。信用边际宽松将推动银行下半年资产增速企稳回升，为利润释放创造条件。

在一场电话会议中，招商证券分析师郑积沙指出，7月以来的一系列政策导向均使得银行股的基本面处于向上阶段。消息面上，7月23日召开国务院常务会上部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展；确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施。郑积沙称，货币、信贷、财政政策先后加码，逐步转为宽松。国常会进一步确认政策较大调整，银行板块有望显著受益于货币、信贷、财政政策的全面放松，有助于缓解对资产质量的悲观预期，银行板块反弹有望延续。

据平安证券研报指出，银行板块表现的催化主要来自三个方面：第一，月初上市银行开始始陆续分红，获得增量资金；第二，银行理财细则落地好于市场预期，在非标、整改方面有所放松，缓解过渡期压力，有利于降低信用风险、维持社融稳定；第三，央行分别窗口指导银行额外给予MLF资金用于支持贷款投放和信用债投资以及下调部分银行MPA中的结极性参数，适当放松考核要求。

估值接近历史底部

数据显示，银行股无论是市盈率还是市净率均远低于其他行业。

以8月6日的市盈率计算来看，银行板块平均市盈率最低，仅有7.41倍；排名第二的钢铁板块，平均市盈率15.41倍，是银行板块的2倍。

具体到个股，从市盈率来看，26只银行股中市盈率低于10倍的有22家，占比84.62%。其中华夏银行（600015）市盈率为4.74倍，不足5倍；民生银行（600016）、兴业银行及浦发银行等8家企业不足6倍。市盈率最大的张家港行（002839）、江阴银行（002807）及吴江银行均不足15倍。

从市净率来看，破净银行股达15家，占比57.69%。其中华夏银行、民生银行及光大银行（601818）最低，分别只有0.63倍、0.69倍及0.7倍。最高的招商银行、宁波银行（002142）、张家港行分别有1.58倍、1.45倍及1.21倍。

郑积沙认为，从银行板块目前的情况来看，盈利能力强、息差稳定、不良率边际上有所减轻，同时，银行股的估值接近历史最低，基本面、监管面均与估值不匹配，银行股被明显低估，目前是在性价比很高的位置。此外，银行股作为指数的权重配置，作为大盘的托底工具，有对冲的作用，是会有超额收益的配置。

中泰证券在研报中也称，银行兼具仓位和估值优势，并且在金融监管边际放缓的态势下,有利于改善银行股盈利预期,因此8月份银行板块有望成为新的“避险高地”。

天风证券银行业分析师廖志明对澎湃新闻记者表示，结合年初以来的三次定向降准、向国有大行发放额外信贷额度、央行MLF配额激励多放贷与配置信用债等调控行为，货币政策和信贷政策已经进行了较大的调整。

“在这样的背景下，贷款多增、债券发行改善将能够大部分抵补表外融资的下降，当前紧信用的环境将趋于改善，社融增速有望企稳回升。市场对于经济较为悲观的预期有望得到修正。银行板块有望显著受益于政策调整，修正市场对经济悲观的预期，而理财细则作为银行业非常重要的监管文件，其落地消除了不确定性。政策调整与低估值共振，银行板块反弹有望延续。”廖志明表示。