三大航空央企半年报：均获证金公司增持，仅国航净利润正增长

8月29日、8月31日，南方航空（600029.SH，01055.HK）、中国国航（601111.SH，00753.HK）、东方航空（600115.SH，00670.HK）三大航空央企，陆续发布2018年半年度报告。

其中，南航的营收在三者中排名第一，为675.55亿元；东航的营收增长率最高，为13.33%。归属于上市公司股东净利润方面，仅有国航实现4.27%的正增长以34.69亿元领跑，南航和东航分别为22.8%和47.48%的负增长；而在扣除非经常性损益后，三家航空公司的净利润均呈现负增长态势，其中南航负增长率最大，为-25.95%。

值得注意的是，三家航空公司在2018年上半年均获得了证金公司增持。其中，证金持有南航的股权从一季度末的1.75%升至2.8%；持有国航的股权从一季度末的1.74%升至1.95%；持有东航的股权从一季度末的3.55%升至4.38%。

航油依旧是三大航空央企最主要成本支出

今年上半年，南航航油支出为193.81亿元，同比（较上年同期）增加25.83%，占总成本的比例为32.24%。对此，南航称，主要是由于本报告期内受国际原油价格上涨以及飞行小时同比增加8.21%的影响。

国航航油成本为175.82亿元，同比增加29%，占到总成本的32.41%。对此，国航称，主要是受用油量增加及航油价格上涨的影响。

东航航油成本为152.52亿元，同比增加25.64%，占总成本的31.92%。对此，东航称，主要是由于公司加油量同比增长6.27%， 增加航油成本人民币7.62亿元；平均油价同比提高18.23%，增加航油成本人民币23.51亿元。

需要注意的是，三大航空央企均在报告中称，航油成本是公司最主要的成本支出。若国际油价出现大幅波动，经营业绩会受到较大影响。

具体而言，南航方面，若假定燃油的消耗量不变，燃油价格每上升或下降10%，将导致集团全年营运成本上升或下降人民币19.38亿元；国航方面，在其他变量保持不变的情况下，若平均航油价格上升或下降5%，集团航油成本将上升或下降约8.79亿元；东航方面，在不考虑燃油附加费等因素调整的情况下，如平均航油价格上升或下降5%，公司航油成本将上升或下降约人民币7.63亿元，公司净利润将下降或上升约人民币5.72亿元。

对于应对航油价格的波动，南航方面称，“目前并无有效的途径管理其因国内航油价格变动所承受的风险。”但是，根据国家发改委及中国民航局于2009年发布《关于建立民航国内航线旅客运输燃油附加与航空煤油价格联动机制有关问题的通知》的规定，航空公司在规定范围内可自主确定国内航线旅客燃油附加费收取标准。“该联动机制可在一定程度上降低本集团航油价格波动风险。”东航称，未来将积极研判油价走势，根据董事会授权，谨慎开展航油套期保值业务。

高铁竞争风险依旧强势

三大航空央企季度报告中已连续多次提及国内高铁竞争风险。

在此次2018年半年度报告中，南航称，航空运输、铁路运输、公路运输在中短途运输方面存在一定的可替代性。随着动车组的推广、全国性高速铁路网的建设以及城市间高速公路网络的完善，成本相对低廉的铁路运输、公路运输的竞争和替代对本公司航空运输业务的发展形成了一定的竞争压力。

国航称，中国已建成全球最大的高铁网络，并已向中西部拓展。在中短程运输方面，高铁以高频次、低票价、准时、快速、便捷、舒适成为人们出行选择的主要方式，航空运输相对处于劣势。短期来看，高铁既有线路在实施跨线经营、整体提速、增加频次、延长运营时间等措施后加剧了对航空的分流；长远而言，高铁将改变中国经济地理版图，高铁与民航的竞合关系将使空铁联运成为打造国际枢纽的有力支撑。本集团的国内中短程航线比重在同行业中占比最低，虽受高铁的分流，但影响总体有限。

东航称，铁路、公路及邮轮运输与航空运输在部分市场存在一定的替代性。随着铁路、公路及邮轮运输对国内民航市场的冲击呈现常态化、网络化态势，公司未来在部分航线上可能面临较大的竞争压力。

值得注意的是，随着2018年上半年包括北上广深在内的多条热门航线票价放开市场化定价，包括京沪航线在内的多条赚钱的“黄金航线”经济舱已全线涨价至顶格幅度。

对此，国航明确，今年上半年，抓住国内调价契机，调整了99条国内航线两舱价格和22条国内航线经济舱价格，同比实现增收3.56亿元。“航空运输业供需关系向好，票价市场化改革逐步实施，坚定了公司实现高质量发展的信心。”