今年30家上会仅20家通过 创业板或是下一改革重点

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创业板IPO连续6家公司被否！今年30家上会仅20家通过，背后是何原因

最近一个月来，6家上会审核的创业板拟上市企业全部闯关失败了。

7月25日，上海艾融软件股份有限公司在今年第90次发审会上铩羽而归，无缘创业板，这已经是近期连续第6个被否的创业板拟上市企业。有投行人士认为，这或许是因为当前正值7月，因此发审委近期集中推进一批项目的审核，以免更多企业需要在不久之后补充半年报资料。

今年以来，已有30家创业板企业上会接受发审委考验，但仅有20家成功过会，通过率为66.67%。虽然在同一时间内，中小板和主板的通过率已高达90%和87.5%，但相比于去年全年的数据，通过率均出现了较大幅度的提升。

创业板IPO六连否

从6月27日上会的深圳警翼智能科技股份有限公司（简称“警翼智能”），到7月25日上会的上海艾融软件股份有限公司（简称“艾融软件”），最近一个月来，已有连续6个上会的创业板IPO项目未能通过发审委的审核。

其余四家分别为：

深圳市中孚泰文化建筑建设股份有限公司（简称“中孚泰”）、

江苏扬瑞新型材料股份有限公司（简称“扬瑞新材”）、

江西3L医用制品集团股份有限公司（简称“江西3L”）、

上海奕瑞光电子科技股份有限公司（简称“奕瑞光电”）。

“已经七月了，要是再不给个结论，就又要补充半年报了。”华南某券商投行人士认为，此次创业板企业六连否可能只是一个巧合，主要原因或许是发审委在年中时点加快了对排队项目的审核。

根据证监会公告，6月1日以来，不到两个月的时间内，发审委已经审核了66个拟IPO企业，而在今年的前5个月，这一数字仅为43家。可见临近年中，发审委对IPO项目的审核节奏确实大大加快。

发审会聚焦几大问题

除艾融软件软件是从事软件和信息技术服务外，其他5家近期遭否企业均属于制造业企业，分属于化工、建筑、专业设备制造和电子设备制造等不同领域。根据发审会公告，对于此次遭遇连续否决的6家创业板拟IPO企业，监管等关注点聚焦在了关联方核查、毛利率高于行业可比企业、应收账款偏高等问题上。

发审委尤其关注企业的关联方交易情况，除江西3L外，其余5家企业均在不同纬度上被要求对关联方交易的合理性、是否存在同业竞争、是否存在利益输送、是否存在分担成本费用等情况进行补充。

毛利率也是发审委关注的一大重点。其中，艾融软件、中孚泰、江西3L，被发审委要求就“综合毛利率高于同行业可比企业”进行补充说明；而扬瑞新材、奕瑞光电、警翼智能3家企业，则因为综合毛利率较高且2018年下滑明显、主营业务毛利率存在波动、主营业务毛利率较高等问题被发审委追问。

主要客户收入占比过高同样成为发审委的关注焦点。艾融软件、扬瑞新材均因对主要客户收入依赖较高被点名，并被要求结合行业说明这一现象是否合理合规。同时，奕瑞光电还因对美国销售收入占比较高，被要求补充说明中美贸易摩擦对公司业绩的影响。

此外，发审委还就应收账款增加、比例偏高，是否存在不当竞争、此前发行人遭遇处罚的整改情况，销售模式合理性，独家采购的必要性等问题进行了发问。

过会率相比去年提高

券商中国记者据wind数据统计，今年以来共有30家创业板拟上市企业接受了发审会的审核，但最终仅有20家顺利拿到上市入场券，过会率仅为66.67%。但实际上这一数据相比于去年全年创业板50%的过会率，已经出现了较大幅度的改善。

与此同时，主板和中小板的过会率则呈现出更加明显的提高。今年以来，主板和中小板拟IPO企业的过会率分别为87.5%和90%，而在去年全年，这两个上市板的过会率仅为58.95%和65.71%。

另一个值得关注的点在于，如今2019年已经过半，但主板和中小板仅各自有32家和10家拟IPO企业上会，几乎相当于去年全年的三分之一；而创业板拟IPO企业上会数为37家，超过了去年全年的一半。这或许表明，在经历了去年“最严发审委”的考验之后，主板和中小板拟IPO企业越发谨慎、公司质地也更经得起审视，能够坚持到最后的关头的项目通常会得到监管认可。

创业板或是下一改革重点

平安证券策略团队认为，围绕提升上市公司质量的改革布局来看，下半年资本市场改革将继续围绕“放松管制、加强监管、推进创新、改进服务”主线，在进一步完善科创板建设、统筹创业板等已有上市板块的改革、加大金融领域违法成本、推出分类监管细则等四大领域加速改革方案的提出和落地执行，深化改革值得期待。

5月18日，深交所上海中心区域主任黄丽娜提出创业板年内改革的三大方向，分别是优化创业板首发条件，扩大包容度；建立双重股权架构企业上市制度；以及完善创业板再融资和并购重组制度。

而到了6月20日，证监会发布关于修订《上市公司重大资产重组管理办法》的征求意见，支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，恢复重组上市配套融资等，并明确对并购重组“三高”问题要持续从严监管，坚决遏制“忽悠式”重组、盲目跨界重组等市场乱象。

“我们认为创业板改革将是改革的下一站重点。”平安证券表示，此轮放松将助力实体经济新兴行业的加速转型，并不会引发新一轮的借壳风潮，外延并购及重组上市带来的业绩增厚有望进一步提升创业板上市公司质量。