连美联储都深感焦虑的一幕:全球流动性风险已不得不防?
财联社5月13日讯(编辑潇湘)随着各国央行迅速撤回疫情期间的天量刺激措施,主要金融市场的交易员们正不得不应对愈发剧烈的盘中波动和不断缩小的成交规模,这让人不禁想起了两年前那场由疫情引发的金融系统危机。
美联储在本周早些时候披露的半年度金融稳定报告中已经警告,流动性“恶化”的程度超过了目前市场波动水平下的预期,国债、商品和股票市场的状况明显不佳,美国金融体系可能会出现“突然”混乱。
美联储指出,美债收益率的快速上升、石油市场与俄乌冲突有关的问题以及其他因素,已经使金融系统的某些部分变得紧张,虽然这种压力还“没有像过去的一些事件那样极端,但突然出现重大恶化的风险似乎比正常情况更高”。
毫无疑问,如果市场过于不稳定,央行有效传导货币政策的能力就会减弱,不少市场人士已经将美联储的上述表态视作预警。
全球流动性危机已不得不防?
2020年3月,随着新冠疫情的爆发引发了一场空前的市场危机,投资者竞相抛售风险较高的资产,促使全球政策制定者不得不注入总计15万亿美元的天量资金,以帮助市场恢复稳定,这几乎已相当于全球GDP规模的逾六分之一。
2008年后的监管规定限制了全球最大银行的做市和承担风险的能力,此后,流动性已经受到越来越多的限制。而今年的困境则是由于各国央行迅速加息,以及它们努力削减因巨额债券购买计划而膨胀的资产负债表。目前,债券市场的流动性短缺尤为严重。
(全球主要央行资产负债表)
从下月开始,美联储就将开始减持债券,这可能意味着交易量将进一步减少。
Janus Henderson Investors债券投资组合经理Bethany Payne表示,“债券市场突然出现大幅波动的可能性加大了”。
“今年以来,债券市场深度仍然低迷,因为流动性不断从金融体系中撤出,”Payne称。她列举了货币紧缩、通胀、俄乌冲突以及美联储的缩表计划等因素。
体现市场动荡程度的一个代表就是德国10年期国债期货。Refinitiv的数据显示,德国10年期国债期货单日最高与最低价格之间的平均差距高于过去五年的任何一年。与此同时,今年3月德国国债的波动率创下了2020年以来的最高。
规模高达20万亿美元的美国国债市场同样充满跌宕。券商Amherst Pierpont的高级董事Steven Abrahams表示,这是美联储有意撤出流动性的结果。
Abrahams指出,“越来越多的投资者不确定曲线下一步将走向何方,这导致部分资金流出市场,交易员也已经能在收益率全天的剧烈波动中察觉到这一点。”
多项流动性指标接连“示警”
目前,多类市场指标都正反映出市场流动性风险已不容忽视。Abrahams的分析显示,美国国债的流动性处于自2020年3月以来的最紧张状态。
高盛一项基于30多个不同市场的指标显示,美国国债在近期流动性收紧方面领先。
波动加剧的迹象也已开始渗透到汇市。作为世界上交易量最大的货币对——欧元兑美元在EBS平台的日均成交量已经从3月的近6000笔降至4500笔。
Refinitiv的数据显示,较低的成交量可能会导致波动性激增,一项衡量欧元一个月预期波动率的指标近期已经升至了逾12%的两年高位水平。
甚至令人不安的场景在芝加哥期权交易所的波动率指数VIX上也已开始体现,该指数被华尔街称为美股的“恐慌指数”,仅本周就上涨了14%。当然,目前略高于34的VIX读数,还远低于2020年新冠疫情爆发和2008年全球金融危机期间触及的近90的峰值。
分析人士指出,上述种种流动性紧张的现象,通常会让交易员难以执行规模较大的交易,并可能导致少量交易就可能影响到价格变动。
“如果你只是在盯盘,可能会觉得一切正常。但我们知道,如果有人想进行大额交易,(市场)深度就将受到挑战,”券商FXD Capital首席执行官Chris Huddleston表示。
根据Fulcrum Asset Management首席投资官Suhail Shaikh的预估,从资产类别自身的历史来看,眼下的波动率已经高于历史上90%的情况。而令市场更为紧张的部分原因是,美联储一直在流动性问题上大做文章,这在美联储历史上可并不常见。
Huddleston预计,随着美联储加息步伐加快,接下来的市场交易将变得更加困难。
推荐阅读 相关文章
XBB毒株“登顶”美国经济再添不确定
新年伊始,一种代号为XBB.1.5的奥密克戎亚型毒株在美国强势崛起,短短一周内感染比例从20%骤增至40%以上,取代了BQ.1和BQ.1.1...
不要和美联储作对!大摩警告:市场低估了其与通胀对抗的决心
摩根士丹利(Morgan Stanley)首席固定收益策略师Jim Caron周三表示,对于美联储官员愿意在多大程度上遏制40年以来最高的通...
全球负收益率时代落幕?高盛:日央行下一步可能取消负利率
周三(12月21日)亚洲时段,随着日本两年期国债收益率自2015年以来首次升至零上方,很可能宣告着一个全球负收益率债券的特殊时代即将落幕。...
日本央行“年末炸弹”余波未了?法兴银行:日元料继续飙升
法国兴业银行(Societe Generale SA)表示,日本央行(Bank of Japan)突然的政策调整加大了该国的国际投资者对冲其...
日本国债空头神清气爽 押注明年三月收益率将放宽至0.75%
周二,日本央行突然宣告修改收益率曲线控制计划(YCC),将收益率区间扩大至±0.5%左右,即将10年期日债收益率上限从0.25%提高至0.5...
新版英镑纸币要来了!预计在2024年开始流通
当地时间周二,英国央行公布了带有国王查尔斯三世头像的新版英镑纸币设计图案,面值包括5镑、10镑、20镑和50镑。这些纸币预计在2024年年中...
美联储利率决议:加息幅度降至50基点 点阵图路径明显拔高
北京时间周四凌晨3点,美联储联邦公开市场委员会发布最新的利率决议。与市场预期一致,继此前连续四次加息75个基点后,本次会议FOMC将加息幅度...
鲍威尔重申鹰派立场:加息还有一段路要走 下次加息幅度未定
美东时间周三,美联储放慢了快速加息的步伐,如期加息50个基点,并表示可能进一步加息。美联储主席鲍威尔随后召开了货币政策新闻发布会,他表示,我...
“新债王”冈拉克:美经济衰退风险已达75% 联储应立即停止加息
继此前连续四次加息75个基点后,美联储在最新会议中再度加息50个基点。但双线资本CEO、“新债王”杰弗里-冈拉克(Jeffrey Gundl...
高通胀时代即将结束?贝莱德:美联储明年恐难完成2%目标
贝莱德(BlackRock Inc.)的策略师们表示,已经开始押注通胀大幅放缓的交易员可能会失望。尽管他们承认,价格压力的消退速度快于预期,...
不要和美联储作对!大摩警告:市场低估了其与通胀对抗的决心
摩根士丹利(Morgan Stanley)首席固定收益策略师Jim Caron周三表示,对于美联储官员愿意在多大程度上遏制40年以来最高的通...