乐视网估值未复牌已腰斩 牛散章建平可能会浮亏7亿

转眼间，乐视危机爆发近一周年。不过，现在看起来乐视的状况没有丝毫好转，反倒是在危机中越陷越深。

今天，多家基金公司集体下调乐视网（300104）估值，加上前两天已经下调乐视网估值的嘉实基金与中邮基金，这一轮下调乐视网估值的基金公司已超过20家。其中，多数基金公司将乐视网的估值下调为7.82元。以停牌前15.33元收盘价计算，乐视网估值下跌近49%，几近腰斩。

利空坐实又一波估值下调潮

10月的最后一个交易日，基金公司像是约好的一样，集体发布公告下调乐视网估值。

其中，下调较少的诺安基金，将旗下基金持有的乐视网股票估值调整至9.05元；西部利得基金将旗下基金持有的乐视网股票估值调整至8.14元。华夏基金将旗下基金持有的乐视网股票估值调整至7.83元；长安基金、财通基金、泰达宏利基金、易方达基金、大成基金、国投瑞银基金、工银瑞信基金、国泰基金、天弘基金、富国基金、广发基金、申万菱信基金、国海富兰克林基金、鹏华基金、长盛基金和融通基金等公司已将估值下调至7.82元。下调幅度较大的招商基金，将旗下基金持有的乐视网股票估值调整至7.78元；华安基金则将旗下基金持有的乐视网股票估值调整至7.34元。

除了上述多家基金公司今天集体下调乐视网估值，前两天已经有两家基金公司公告下调乐视网估值。

10月28日，嘉实基金发布公告，将旗下基金持有的乐视网股票估值调整为7.82元。中邮基金同日也发布公告将旗下基金持有的乐视网股票估值调整为7.83元。

对于这一波下调乐视网估值的原因，多数基金公司给出的理由是根据乐视网2017年第三季度报告做出的下调。

确实，乐视网的三季度业绩再度出现大幅下滑。就在嘉实基金与中邮基金下调乐视网估值的前一天10月27日晚间，乐视网发布三季报，乐视网前三季度营收60.95亿元，同比去年下降63.67%；净利润亏损16.52亿元，去年同期盈利4.93亿元。其中，三季度单季营收5.54亿元，同比下滑92%；净利润亏损10.15亿元，亏损进一步扩大。

如果说在今年的半年报与三季报之前，乐视网的危机还只是停留在舆论的风口浪尖，那么半年报和三季报则将乐视网遭受此次危机的事实层面影响赤裸裸地展示在了众人面前。

在营收方面，今年二三季度乐视网营收大幅缩水，第一季度乐视网营收尚维持在41.32亿元，第二季度就下滑到14.46亿元，到了第三季度直接缩水到5.54亿元。

在净利润方面，乐视网前三季度也是从盈利到亏损。今年一季度，乐视网尚盈利1.25亿元；二季度开始，乐视网遭遇亏损，二季度亏损7.62亿元；三季度这一亏损进一步扩大到10.15亿元。

在资金危机导致的业务亏损之下，乐视网的各项风险陆续爆发。在今年的半年报中，乐视网详述公司面临的九大风险：公司盈利波动风险；实控人变更风险；公司现金流紧张风险；潜在诉讼带来的风险；并购重组整合风险；互联网视频内容监管的政策风险；应收款项回收风险；资产负债率较高风险以及无形资产减值风险等。

而在三季报中，乐视网解释业绩持续下滑时称，由于受到关联方资金紧张、流动性风波影响，社会舆论持续发酵并不断扩大，对公司声誉和信用度造成影响，公司的广告收入出现大幅下滑；同时，由于关联方债务风险、现金流紧张波及公司供应商合作体系，从产品供应到账期授予等均产生负面压力，公司终端收入以及会员收入均出现较大幅度的下滑。

其实，这也并非乐视网首次遭遇基金公司集体下调估值了。

今年7月初，贾跃亭夫妇及其乐视系公司资产遭遇冻结。此后，乐视网又遭遇创始人贾跃亭从上市公司管理层的全面撤退。7月8日，嘉实基金，中邮基金与易方达基金等多家基金公司下调乐视网估值，多数按照3个跌停调整乐视估值。

股价腰斩贾跃亭股权质押会平仓？牛散机构很受伤

由于此次大多数基金公司将乐视网的估值下调为7.82元。以乐视网停牌前的收盘价15.33元计算，乐视网估值下跌近48.99%，近乎腰斩。

与此前7月份基金公司预测乐视网将有三个连续跌停相比，这次的估值，乐视网复牌后的连续跌停数将在六到七个之间。

这样的“残酷”预期，除了被套其中的普通投资者叫苦不迭以外，贾跃亭此前质押的乐视网股份会否爆仓也受到关注。

乐视网三季报显示，贾跃亭仍是乐视网第一大股东，共持有约10.24亿股，持股比例25.67%，其中质押10.2亿股，质押比例达到99.53%。

贾跃亭

以乐视网停牌前的的收盘价15.33元计算，贾跃亭质押的乐视网股份市值达到156.37亿元。而如果以众多基金公司下调后的乐视网估值计算，这一市值79.76亿元。

由于目前仍不清楚贾跃亭的股权质押平仓线，所以暂无法判定贾跃亭的平仓风险到底有多大。在乐视危机爆发不久，乐视网股价连续走低，有媒体曾推测贾跃亭的股权质押平仓线为35.21元，不过贾跃亭回应，自己的平仓线肯定比35.21元要低不少。

此外，目前乐视网复牌时间未定，复牌后的股价走势还存在很大的不确定因素。乐视网虽然否认了恒大与万达成为乐视网新投资人的传言，但是记者从乐视网内部人士获悉，公司一直都没有放弃寻求新投资人，以期从资金上缓解周转压力，同时维持市场信心，稳定股价。

基金公司将乐视网估值下调到如此低位，在2016年股价高位参与乐视网定增的牛散章建平和几家机构将“很受伤”。

2016年8月，乐视网以每股45.01元的价格向四名定增对象合计发行1.07亿股。财通基金认购3910万股、章建平认购2488万股、嘉实基金认购2133万股、中邮基金认购2133万股。

以牛散章建平为例，他参与乐视网的定增共投入11.19亿元。由于在今年8月25日，乐视网向全体股东每10股派发现金红利0.28元，同时，以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

进行复权后，如果按照最新估值7.82元计算，目前章建平的浮亏达到7.3亿元。

负面卷土重来：高管集体离职IPO东窗事发

虽然乐视网在业绩上持续下滑，但是在孙宏斌接替贾跃亭掌控乐视网之后，关于乐视网的负面消息渐次平稳。

不过，近期乐视网再次陷入舆论漩涡。先是梁军等乐视系高管集体辞职被证实，此后有消息曝出乐视网IPO东窗事发，参与乐视网IPO审核的多位前发审委委员近期被调查。

梁军

10月25日，有消息曝出乐视网多名高管将离职，其中包括乐视网CEO梁军、乐视网市场传播营销高级副总裁任冠军、乐视网CMO张旻翚等高管。

乐视网10月27日晚间公告证实此事。董事、总经理梁军和高级管理人员高飞、张旻翚、蒋晓琳、杨永强的辞职报告。梁军因个人原因向公司申请辞去乐视网董事、总经理职务，高飞、张旻翚、蒋晓琳、杨永强因个人原因将辞去乐视网副总经理职务，上述人员同时辞去在公司的其他职务，不再在乐视网担任任何职务。

在管理层动荡之外，乐视网七年前IPO中的疑点再度成为焦点。

昨日，有媒体曝出，第一届创业板发审委委员中，有三到四名委员在2017年7月底8月初被调查，其中两名来自会计事务所，至今仍处于被调查状态。“主要是涉及乐视网的IPO，还不知道是不是会里调查还是公安介入。”

今天，有消息指称，因乐视网IPO财务造假发审委多人被抓，最终名单超过10人。多名发审委委员被采取强制措施，案件发酵，更多人陷入其中。被带走的发审委委员，包括第一届创业板发审委委员谢忠平，系亚太集团会计师事务所副主任会计；北京天圆会计师事务所副总经理孙晓波。