这笔交易震动资本圈 张纪中女儿公司凭啥估值30亿？

本周一（4日），崔永元的“阴阳合同”大爆料吓坏了一大波影视类上市公司，仅一个上午时间，包括唐德影视、欢瑞世纪在内的10家影视股龙头公司，市值合计缩水高达107亿元！

当日股价跌停的骅威文化就紧急停牌，之后抛出了一份同时震动娱乐圈和资本圈的重组方案：拟收购一家成立不到两年，2017年净利润2965万元的影视公司，估值高达30亿元！

这家估值30亿元的公司名叫东阳曼荼罗影视文化有限公司（以下简称“东阳曼荼罗”），其第一大股东张悦又名张语芯（以下统称“张语芯”），为著名导演张纪中之女。

▲2017年3月20日，曼荼罗影视战略发布会上，张纪中为女儿张语芯站台（图片来源：东方IC）

除了这个闪亮的标签外，18年电视行业资历、曾先后在凤凰卫视及MTV任要职、爱奇艺的“王牌”顶梁柱……张语芯身上光环无数。在爱奇艺期间，她采购了《来自星星的你》《太阳的后裔》等多部网络热播剧，也打造出现象级网剧《老九门》《余罪》等项目。之后她却放下了过往殊荣，离开爱奇艺的首个创业项目，便是东阳曼荼罗。

值得一提的是，若此次重组顺利完成，张语芯手中持有的东阳曼荼罗38.7%的股份将价值11.6亿元！

不过，在影视并购监管愈发严格的背景下，此次收购是否能够最终成功仍然是个未知数。5日下午，每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者拨通了张语芯的电话……

拟30亿估值收购张纪中女儿的新公司

4日晚间，骅威文化发布重大事项停牌公告，因正在筹划涉及发行股份购买资产的重大事项，预计本次重大事项交易达到需提交股东大会审议的标准，可能构成重大资产重组。

而拟收购的标的资产为东阳曼荼罗，这是一家2016年6月30日才注册新公司，其中张纪中女儿张语芯持有38.7%的股权，出资额为2150万元，是东阳曼荼罗第一大股东。

实际上，2017年7月15日，骅威文化曾宣布使用自有资金2亿元人民币向东阳曼荼罗增资，增资完成后骅威文化全资子公司梦幻星生园持有东阳曼荼罗10%股权。

东阳曼荼罗股东情况如下：

而据骅威文化公告披露，本次交易的交易对方为刘巧、程阳、张悦（即张语芯）、向莉、唐锐、长兴曼荼罗。且东阳曼荼罗副董事长为骅威文化董事、副总经理王力先生，本次交易构成关联交易。

上述六位交易对方共持有东阳曼荼罗51.3%股份，若收购完成，骅威文化将以61.3%的持股比例成为东阳曼荼罗控股股东。

按照骅威文化的公告，此次交易东阳曼荼罗的整体估值暂定不低于30亿元。事实上，按照骅威文化停牌时的收盘价5.82元来计算，骅威文化停牌时整体估值尚不过50亿元。如今能够给予了这家成立不足两年的新公司30亿元的估值，可以说是相当“豪气”了！

上一轮业绩承诺都未完成

实际上，在2017年7月的骅威文化增资东阳曼荼罗的这轮交易中，成立刚一年的东阳曼荼罗估值就达到了20亿元，且彼时该公司尚无作品面世。

而离上一次增资东阳曼荼罗尚不满一年，骅威文化再度出手，东阳曼荼罗的整体估值暂定不低于30亿元，即东阳曼荼罗在自去年7月以来不足一年时间内，估值再度上涨了10亿元。

不过，估值暴涨10亿元的背后却是东阳曼荼罗未完成业绩承诺的尴尬。

在2017年骅威文化增资东阳曼荼罗时，东阳曼荼罗承诺：

2017年~2019年扣非后的净利润分别不少于5000万元、2亿元、2.5亿元，即三年合计不少于人民币5亿元。

但从此次骅威文化公告来看，东阳曼荼罗2017年净利润仅2965万元，离承诺的5000万元相去甚远。

另一方面，在未完成2017年业绩承诺的同时，此次东阳曼荼罗给出了更加“积极”的业绩承诺：

2018年度、2019年度、2020年度、2021年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于2.5亿元、3.125亿元、3.906亿元、4.882亿元。

即东阳曼荼罗承诺自2018年四年合计扣非净利润不低于14.41亿元。

对比长城影视拟收购蒋雯丽家族持股的首映时代事件来看，首映时代成立于2010年，2017年营业收入8850.98万元，净利润6016.87万元，无论从成立时间还是业绩水平来看，均高于此次骅威文化拟收购的东阳曼荼罗，而首映时代彼时的评估值不过12.11亿元。且最终该收购反复折腾一年有余，仍然宣告失败。

与此同时，从2016年下半年以来，影视行业并购、融资便难上加难。

2016年5月，监管层相继出台并购重组监管政策最新方向，包括对借壳上市和对游戏、影视行业跨界并购监管趋严。2017年2月，再融资新规落地，这对再融资频繁的传媒影视板块造成一定影响，2017年7月，监管层严控对并购重组的业绩承诺进行调整，而影视行业的并购一般有着高估值、高业绩承诺的“双高”特征。