TCL近年业绩如过山车：股价跌回2004年上市之初水平

　　内部重组、子公司改名 面板业务会成为 TCL 的新“王牌”吗？

　　文：石雨峰

　　在供给侧改革的大背景下，“转型”对于家电企业来说已经不是什么新鲜话题，以至于几年前有人专门就家电企业的转型写了本《再造家电》。而2017年彩电行业的“寒冬”，则是再次激发彩电企业们发出了“转型”的呐喊。

　　几天前，TCL 集团（000100.SZ）发布了一则公告，称子公司 TCL 多媒体科技控股有限公司（以下简称“TCL 多媒体”）将更名为 TCL 电子控股有限公司（以下简称“TCL电子”）。公开资料显示，TCL多媒体主要从事 LCD 电视产品的生产与销售，并为其用户提供家庭互联网增值服务。

　　TCL在公告中表示，更名是为了进一步推动公司在消费电子领域多元化布局与发展，打造国际化的 TCL 品牌消费电子终端产业集团。这次“改名”，也拉开了 TCL 下一阶段转型的序幕。

　　《商学院》记者就TCL转型相关问题采访TCL集团相关负责人，但截至记者发稿前，对方并未回复。

　　事实上，和其他中国家电企业类似，TCL 的转型已经持续了一段时间。《商学院》记者查阅 TCL集团历年财报发现，2010年之前，多媒体电子产业在集团营收中的占比超过50%，而此后这一比例则出现了明显的下降趋势，最低的2015年只有26.11%。与此同时，新开拓的手机、白电、厨电等版块又未能成为支柱型业务。

　　以手机业务为例，由于一直以低端产品为主，TCL 手机的出货量在2015年达到顶峰后就开始持续下滑，此后 TCL 通讯从华为挖来了成功操盘“爵士人生” Mate 7 的杨柘，但品牌形象和营销方面的变革无法弥补 TCL手机产品力上的不足，杨柘在2017年黯然离开。2017年9月30日，为了减少亏损，TCL集团将 TCL通讯科技控股有限公司49%的股权出售。

　　也正是这样的“折腾”，让 TCL近年来的业绩像“坐了”过山车一样波动，同时，TCL集团的股价也一路跌回了和2004年上市之初相当的水平。

　　而面板业务成了近两年 TCL为数不多的亮点，2017年，由于面板涨价，国内主流企业的彩电业务都面临亏损。而 TCL 控股的华星光电则是借此机会大赚了一笔，华星光电2017年为 TCL 集团贡献了84.96亿元的毛利，占比达37.08%，远超多媒体电子产业的24.29%。

　　华星光电成立于2009年，全称是深圳市华星光电技术有限公司，由TCL集团和深超科技投资有限公司（深圳市国资委直管企业）共同投资建设，总投资规模达245亿元。由于看好半导体显示产业，TCL 集团在2017年通过发行股份购买资产完成了对华星光电的实际全资控股，同年6月，华星光电于2017年6月完成对中小尺寸TFT-LCD/OLED显示模组业务的华显光电的收购。

　　早在2017年的年报中，TCL就提到了 TCL多媒体将更名为 TCL电子控股的计划。2018年6月1日，TCL 集团又发公告称 TCL 多媒体将通过其子公司 TCL王牌电器（惠州）有限公司和深圳 TCL 新技术有限公司收购宁波元亨聚源投资合伙企业（有限合伙）以及惠州市冠联实业投资有限公司合计持有的TCL商用信息科技（惠州）股份有限公司（为本公司控股子公司，以下简称“TCL商用信息”）100%的股份。

　　TCL 在这份公告中还表示，其后，公司将逐步将家电等业务分拆至TCL多媒体，TCL集团将成为以华星半导体显示产业为核心业务的资本市场平台。

　　家电、IT行业分析师梁振鹏告诉《商学院》记者，TCL之所以这样做，是因为终端制造属于家电产业链的末端，利润比较低，而面板的成本在液晶电视总成本中的占比非常高，并且技术含量非常高，也是绝大多数彩电企业做不出来的，是最核心、最优质的资产。

　　事实上，在进行资本和架构方面重组的同时，TCL 也在对面板业务不断加码，5月22日，TCL集团宣布，将投资约426.83亿元建设一条11代超高清新型显示器件生产线。该项目主要用于生产和销售65英寸、70英寸（21：9）、75英寸的8K超高清显示屏及65英寸OLED、75英寸OLED显示屏等超高清新型显示器件。

　　梁振鹏认为，从面板产业未来的发展来看，未来量子点面板、OLED面板等新的技术层出不穷，面板产业的发展空间大，发展前景好，而且面板产业的更新换代决定了彩电产业的更新换代，因此未来的机遇很大。

　　但想做好面板也有很多挑战，有彩电企业内部人士曾告诉《商学院》记者，面板产业技术更新快，需要长期大量地投资，华星光电成立之初也有其他彩电企业想要参与，但由于投资额太大被迫放弃。梁振鹏表示，面板产业也有自身的波动周期，在供不应求的周期，面板涨价，企业纷纷投资扩产，而等到新建的工厂都投产后，又会出现供过于求的情况，导致面板降价，面板企业的利润也会受到影响，甚至出现亏损，这个时候企业又会减产缩产，然后进入下一个周期，过去20年液晶面板产业几乎都是以3到5年为周期进行波动。

　　“TCL也好，华星光电也好，投资液晶面板产业的时候一定要控制好风险，一定要把握好市场节奏和产业发展周期，这个是需要警惕的。”梁振鹏说。