曲美家居35亿市值37亿商誉：蛇吞象收购后净利下滑45%

　　11月12日消息，曲美家居于2015年正式在上交所挂牌上市，公司2017年市值最高飙到80多亿元。今日收盘，曲美家居报7.20元，目前总市值仅为34.5亿元，

　　曲美家居市值大幅落后于市值为340亿元的欧派家居、221亿元的顾家家居和175亿元的索菲亚。

　　今年上半年，为扩展家居领域的高端市场，当时市值有60亿元左右的曲美家居斥资40多亿元收购了Ekornes ASA。据了解，Ekornes ASA拥有四个产品品牌，而其中最负盛名的Stressless品牌，以“世界上最舒服的椅子”品牌形象享誉全球，销售区域遍布全球40多个国家。

　　大股东质押100%股份完成“蛇吞象”收购

　　但对于当时账上现金只有大约7.8亿元的上市公司，曲美家居对Ekornes ASA的收购无异于“蛇吞象”。对于本次大笔收购的资金，主要有三个来源，包括股东借款、银行借款和自有资金。

　　其一，实控人赵瑞海、赵瑞宾及股东赵瑞杰拟提供不超过15亿元人民币的财务资助额度。为此三人已经质押了其名下所有的公司股份。

　　为了用于收购 Ekornes ASA项目，公司大股东赵瑞海、赵瑞宾和赵瑞杰已经质押了其所有的股份。

　　其二，曲美家居已经取得招商银行上海分行出具的贷款承诺函，承诺提供不超过等值18亿元人民币的欧元贷款额度用于本次交易。另外为了保险起见，挪威当地银行组成的银团也为本次交易提供了16.46亿挪威克朗的自愿要约阶段承诺函，以及6.8亿挪威克朗的强制要约阶段承诺函，作为境内外商业银行融资的另一方案。

　　最后，剩余的资金缺口也会用自有资金支付，截止到2018年6月底，曲美家居货币资金余额为8.64亿。另外，公司拟非公开发行募集资金总额不超过25亿元，也用于此次要约收购款。

　　收购Ekornes导致成本大增 三季报净利下滑45.4% 商誉占总资产53%

　　曲美家居的市场表现显然走上一段下坡路，10月24日曲美家居发布2018年三季报，公司2018年1-9月实现营业收入16.90亿元，同比增长17.94%；家用轻工行业已披露三季报个股的平均营业收入增长率为16.89%；归属于上市公司股东的净利润9505.46万元，同比下降45.4%，而家用轻工行业已披露三季报个股的平均净利润增长率为23.94%。由于业绩增长受阻，股价相较年中时也下跌了超5成。

　　三季报显示，曲美家居合并报表后商誉已经达到近37亿元，公司总资产合计仅约69.32亿元，曲美家居的商誉已经占到了总资产的将近53%。

　　查看公司三季报显示，曲美家居的资产负债率也由22.86%飙升至71.98%。公司营业成本较上年同期增长15.53%；本期销售费用较上年同期增长63.19%； 本期管理费用较上年同期增长85.99%；应付职工薪酬较期初增长185.10%。而这些成本费用等增长公司给出的原因则是系本期收购子公司Ekornes，因合并其9月管理费用发生额以及与收购相关费用增长所致。

　　由于公司成本费用的增长大幅超过了公司营收的增长，导致了其利润被进一步压缩，原本想通过收购海外巨头来改变业绩下滑格局的打算也成为泡影。