天弘基金肖志刚:做好取舍 坚守能力圈投资
市场整体行情将由生活消费向生产资料行情切换,无论是销量驱动,还是价格上升的周期股都将迎来较好的投资时机。
见习记者 刘芬
“如何从行业里精选个股,最重要的是从基本面去研究,了解一个产业的运行机理,而不是看市场的一致预期。”谈及自己的投资逻辑,天弘永定价值成长基金经理肖志刚如是说。Wind数据统计,截至4月12日,肖志刚任职天弘永定价值成长基金经理三年总回报达119.95%,该基金自成立以来净值增长率为165.05%。
坚持在能力圈内做投资
谈到自己的投资逻辑,肖志刚把投资分为四个层次:第一层次是行业研究员在行业内进行个股选择,在不同股票间进行比较;第二层次是在不同行业之间比较,进行合理的行业配置;第三层次是合理配置大类资产,在股票、债券、大宗商品、黄金、地产、现金间进行比较,观察不同资产之间的涨跌关系;第四层次是全球宏观配置,在不同货币之间进行比价配置。
A股有3000多家上市公司,涉及很多大类行业,细分行业更是数不胜数,每个投资人都不可能将研究的触角延伸到所有领域。因此,建立自己的能力圈,坚持在能力圈内做投资,就彰显了肖志刚“舍”与“得”的智慧。
肖志刚称,“做投资需要做好取舍,比如一个研究员给我推荐一个细分领域股票,他讲了40多分钟,由于自己缺乏这个领域的知识储备就放弃了。大一点的行业,如白酒行业反而更容易去研究。”
正是这种“舍”,才能成就肖志刚的“得”。2016年天弘永定成长重仓的白酒、汽车、家电等行业产生的结构性行情,为基金净值贡献了较大收益。
谈及如何在行业里精选个股,肖志刚认为,最重要的还是从基本面研究,了解一个产业的运行机理,从产业发展趋势上去鉴别企业是否处在“风口”。
肖志刚称,“比如在汽车行业进行对比SUV和轿车,行业大趋势是朝SUV迁移,手动档向自动档迁移,日系、韩系品牌往自主品牌迁移,国企朝民企迁移,经济型向豪华型迁移。由于消费升级,低端的轿车基本消失,汽车市场这些结构迁移对不同车企有哪些利好,哪些挑战,从产业发展方向上就可以比较不同企业的优劣。”
完善的投资逻辑同样离不开实地的调查研究。为了了解一家上市公司在海外项目的布局,他近期还亲赴海外进行了实地考察。
看好周期股投资价值
肖志刚认为,2017年我国宏观经济基本面不断向好,市场整体行情将由生活消费向生产资料行情切换,无论是销量驱动,还是价格上升的周期股都将迎来较好的投资时机。
肖志刚认为,一方面在投资者逐步减少,A股市场逐渐变为存量博弈甚至减量博弈的环境下,2017年仍将是结构性牛熊共存的格局;另一方面,从上市公司年报中披露的业绩增速中位数看,我国经济仍处在上升阶段,经济基本面值得看好。
肖志刚认为,一是从市场资金流向看,自2015年以来,资金从成长股到消费股,再从消费股转换到周期股,市场期待的大小盘市场风格切换不会那么快,至少需要小盘股基本面稳定下来,估值也要降下来;二是今年经济周期上行,生产资料领域景气度正在抬升,去年的生活消费市场行情将向生产资料行情转变。
谈及周期股的投资机会,肖志刚认为,周期股的投资机会主要有两种:一种是销量型的周期股,在基本面支撑、经济引擎拉动和国企改革的预期下,如工程基建、重卡等行业订单正在增加;二是价格型的周期股,如钢铁、化工、有色等由于总需求上升,价格上涨等因素引发的投资机会。
此外,肖志刚还看好工程机械、高端装备等制造业领域的投资机会。
肖志刚认为,一是工程机械行业经历了市场的充分调整,从2011年调整至今已经近6年,制造业整体去产能相对比较充分;二是在供给方面,当前龙头企业开始扩产,原材料补库存,弥补产能缺口,未来有基本面转好的预期;三是在销售数据方面,汽车、消费、地产等领域近期的市场销量也比较抢眼。
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