债券牛市来了 国债期货大涨创16个月新高

　　债券牛市来了！央妈放大招，国债期货大涨创16个月新高！

　　昨日央行宣布定向降准1%，释放4000亿增量资金。

　　消息出来后，国债期货今日大涨，10年期国债期货主力合约T1806收盘涨1.05%，盘中最大涨幅1.51%，刷新自2017年7月以来新高，创近16个月最大单日涨幅。

　　国债期货大涨，说明此次降准对债市是极大利好。有私募认为，降准是货币政策转向的信号，已经嗅到了本轮债券市场牛市的味道，目前债券配置价值已经凸显，利率债和高等级信用债具有较好的配置价值。

　　国债期货大涨创16个月新高

　　国债期货今日大涨，10年期国债期货主力合约T1806收盘涨1.05%，盘中最大涨幅1.51%，刷新自2017年7月以来新高，创近16个月最大单日涨幅。另外，5年期国债期货主力合约收涨0.62%，盘中最大涨幅0.9%。

　　现券方面，10年期国债收益率下跌至3.5013%，昨日收报3.6512%；10年国开券收益率也下跌至4.3111%，昨日收报4.536%。

　　然后国债期货大涨的背后，是央行MLF操作“靴子”落地。央行昨日公布，从4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF。

　　某大型私募副总经理表示，国债期货大涨，说明此次降准是在预料之外，因此债市给予积极回应。此次降准有几种可能性，一是为了对冲贸易战的影响，毕竟目前金融市场是以稳为主；其次是在降杠杆取得一定成效后，央行开始“放水”。但是，他同时表示，此次降准不代表货币整体会转向宽松，还有待观察。

　　耀之资产表示，央行此次降准100BP，幅度之大颇为罕见，从历史上来看，降准幅度大多是50BP。央行表示将使用降准释放的资金偿还银行所借央行的中期借贷便利（MLF），但耀之资产更倾向于解读为是货币政策转向的信号。客观来看，中美贸易摩擦、一季度经济有放缓迹象以及即将出台的资管新规，都将对金融市场造成负面冲击，央行降准的政策，对市场是比较大的利好。

　　债券牛市要来了？

　　就基金君了解的情况来看，有私募看好债券投资的配置价值，尤其是看好高评级债和利率债。但也有业内人士表示债市长期走势不明朗。

　　上述大型私募副总经理表示，事实上，从去年下半年起就认为债券的配置价值提升了，当时市场的利率水平已经处于较高水平，基本达到了企业财务成本所能承受的极限水平。无论是否降准、名义利率是否下降，债券已经具有较强的配置价值。

　　耀之资产表示，目前公司对债券后市较为乐观，与股市大起大落的风格不同，债市的走向具有一定延续性，债券熊市持续了近一年半的时间，而一季度债券收益率出现下降，加上此次货币政策的调整，将奠定本轮债券市场牛市的基础。对于看好的债券品种，耀之资产表示，公司目前更倾向于做确定性较强的交易，如高评级债和利率债。

　　沪上一家私募同样也表示，当前利率债和高等级信用债具有较好的配置价值，在市场震荡的过程中，每次调整都可能提供买入的机会。其次，对于低等级信用债投资仍持谨慎态度，在这个时点对风险的强调，再怎么说都不为过。

　　北京某公募研究部总经理认为，央行降准对债市的预期会产生变化，收益率不一定会往下走，但是往上弹的趋势会暂停。短期来看，央行降准对债市具有抬升作用。从中长期来看，由于此前债市一直走熊，处于利率提升的阶段，现在可能会碰到中期的底部。从长期来看还是具有不确定性，如果美国的经济实力改善，利率持续升高，中国国内对冲利率的能力是有限的，所以未来仍具有不确定性。