虚惊一场 揭秘爆款基金兴全合宜上市首日暴跌真相

　　兴全合宜上市首日出现暴跌，引发投资者的恐慌。对此，业内人士解释，场内价格≠基金净值。场内价格是由投资者的供需情况决定的，而基金净值则是由基金经理建仓投资决定的，所以场内下跌并不意味着净值亏损，具体盈亏还要看每日更新的基金净值。

　　4月23日，兴全基金旗下爆款基金兴全合宜在深交所上市。开盘后，兴全合宜出现大幅下跌，盘中触及跌停，最终收盘于0.886元，跌幅达7.52%。

　　场内暴跌并不等于基金亏损

　　针对这一暴跌，有媒体报道，兴全合宜短短3个月内浮亏40多亿元，这一观点引发众多投资者恐慌。规模327亿元的兴全合宜运作情况真的如此糟糕吗？

　　对此，兴全基金迅速出来回应此事称：“基金的场内交易价格并不等同于资产价值，折价并不意味着基金出现亏损。基金净值并不会因为基金交易价格的折价而出现下跌，若在基金折价时选择在场内卖出，则意味着以低于基金净值的价格卖出所持有的基金份额。”

　　这段话怎么理解？

　　首先从兴全合宜的运作方式说起。这是一只封闭期为两年的基金，按照规定，两年之内投资者无法进行申赎。但是出于投资者对资金流动性的需求，如果非要赎回怎么办？对此，兴全合宜将募集来的327亿份基金份额中的86亿份进行上市交易，这样一来，投资者就可以通过场内交易来转卖份额，从而提前变现。

　　至于兴全合宜上市首日为何会出现暴跌，有业内人士在接受本报记者采访时分析称，这恐怕是受该基金前三个月运作亏损的影响，由于净值不断下滑，导致投资者态度悲观，从而将原本1元/份申购的基金，折价至0.8元多卖出。而接盘的人则是看重其中的套利机会，认为随着基金产品封闭期到期日临近，基金产品的场内交易价格可能会回归到基金净值。

　　其实历史上封闭式基金上市交易后，折价和溢价情况都出现过。通常情况下，在牛市时容易出现溢价效应，而熊市时则往往出现折价效应。据业内人士介绍，曾经在熊市时，曾有封闭式基金折价率高达40%，即原本1元/份申购的基金，以0.6元的价格卖出，而牛市时也出现过溢价至2元/份的情况。

　　兴全合宜上市首日出现暴跌，业内人士解释称，“场内价格≠基金净值。场内价格是由投资者的供需情况决定的，而基金净值则是由基金经理建仓投资决定的，所以场内下跌并不意味着净值亏损，具体盈亏还要看每日更新的基金净值。”

　　那么，兴全合宜目前的真实运作情况如何呢？截至4月23日收盘，兴全合宜基金净值为0.9489元，日跌幅0.92%。而截至目前，该基金净值累计跌幅5.11%，实际亏损为16.7亿元，虽然和媒体报道的浮亏40亿元存在出入，但金额也不小。

　　踩雷中兴通讯（港股00763）惹的祸？

　　上市首日便遭到大幅折价抛售，业内人士猜测与兴全合宜踩雷中兴通讯有关。4月19日，兴全基金曾发布公告，宣布对所持有的中兴通讯（A股）、中兴通讯进行估值调整，估值价格分别为人民币25.36元和港币20.74元，相当于两个跌停。

　　一季报数据显示，中兴通讯是兴全合宜的第九大重仓股，持股数为2310万股，公允价值4.73亿元，占基金资产净值的1.48%。

　　中兴通讯停牌事件对兴全合宜净值的影响几何？兴全基金表示：“约造成兴全合宜净值下跌0.31%”。业内人士表示，尽管中兴通讯这一个股对于兴全合宜净值影响非常有限，但某种程度上还是加重了投资者对该基金的悲观情绪。

　　错过一季度成长股行情

　　有业内人士分析认为，兴全合宜成立以来净值下滑不断，主要是因为没踩准股市转换的节奏。今年以来市场风格转换，成长股表现优于白马蓝筹股，而截至一季度，兴全合宜的持仓主要以白马蓝筹股为主。

　　4月16日最新数据显示，该基金前十大重仓股，除中兴通讯惨遭停牌外，其他9只重仓股表现也不尽如人意。据《国际金融报》记者统计，从1月23日兴全合宜成立日至4月23日期间，只有中际旭创股价累计上涨了4.17%，其他8只个股股价均出现了不同程度的下跌，跌幅在9.1%-22.32%之间。

　　错过一季度成长股行情的兴全合宜接下来是否会做持仓调整？对此，谢治宇在兴全合宜一季报中表示，“对于2018年，我们认为市场结构性机会仍然存在，但经历2017年的估值修复，需要更自下而上关注点线机会，本基金仍然坚定重点关注那些基本面扎实、报表质量高、长期发展趋势认可的中长期价值品种。”

　　从这段表述来看，谢治宇似乎并没有转向成长股的打算。对此，某基金经理在接受《国际金融报》记者采访时对这一做法表示理解：“盘子大的基金对流动性要求比较高，而中小创的投资周期比较长，存在流动性风险，所以白马蓝筹股对300多亿元的兴全合宜来说是更好的选择。当然，也不排除是因为谢治宇继续看好白马蓝筹股后市的缘故。”