股指探底回升 私募策略趋于积极

　　作者：王辉

　　在经过前一周的强势反弹之后，上周（5月14日至5月18日）A股市场整体依旧延续偏强震荡。其中，首批MSCI指数成分股的公布，也在一定程度上提升了投资者对于A股6月1日正式纳入MSCI指数后整体运行表现的乐观预期。

　　展望未来短中期A股市场的整体走向，在5月以来主要股指整体自低位持续震荡回升、市场做多人气持续修复的背景下，目前主流私募机构投资策略较前期明显趋于积极。

　　偏强震荡格局不改

　　回顾上周A股市场的整体运行表现，在前一周上证综指、深证成指、沪深300等主要股指普遍录得逾2%幅度的显著走强后，上周A股市场虽然在近期阶段性高位一度面临承压回落压力，但全周整体仍然延续了自5月初以来的震荡回升运行格局。

　　从全周5个交易日的具体走势来看，在经过周一及周二的温和走强和周三、周四的弱势回落之后，周五A股市场自全周低位再度发力上涨。从全周主要股指的涨跌表现来看，主要股指均普遍录得小幅走升。其中，上证综指、深证成指、沪深300、中小板指和创业板指当周分别走高了0.95%、0.36%、0.78%、0.73%和0.11%。从市场风格来看，上周中大市值个股整体走势相对偏强，而创业板等小市值指数则明显偏弱。

　　从市场估值角度来看，目前A股市场在权重蓝筹静态估值水平依旧处于历史低位的同时，其他多数中小市值指数整体估值则仍大体合理。来自财汇大数据终端的最新统计数据显示，截至上周五（5月18日）收盘时，中证100、沪深300、中证500、中证1000、中小板指和创业板指等六大指数的最新市盈率（整体法），分别为11.94倍、13.20倍、25.73倍、32.72倍、30.71倍和44.47倍。

　　MSCI红利获普遍看好

　　北京时间5月15日凌晨，MSCI官方发布首批纳入MSCI中国指数最终的A股名单，共计有234只A股被纳入MSCI指数体系。在下周五（6月1日），本次成分股的纳入就将正式实施。在目前A股市场经过5月初以来一轮持续性震荡上行之后，目前私募机构对于MSCI的外部红利效应，整体则普遍持相对乐观的观点。

　　上海世诚投资总经理陈家琳在接受记者采访时表示，上周MSCI指数成分股的公布对A股市场的白马蓝筹板块带来明显支撑。整体来看，随着A股市场逐步扩大开放，价值投资理念将会在市场的长期运行中发挥更大作用。在此背景下，将继续坚持以企业基本面为主的投资思路，进一步提升对MSCI优势成分股的跟踪和关注。

　　上海富善投资的投资总监林成栋则进一步向记者分析，根据MSCI官方公布纳入因子，该私募测算6月1日引入外资规模在400亿元左右，8月份会有另外400亿元流入。此次新纳入指数的股票，作为A股的优秀代表，有一定象征意义，虽然15日多数相关个股的表现仍相对平淡，但短期内的“纳入红利”，仍然可能对其之后的股价表现有一定正向推动。此外，从国际增量资金入场的角度来看，基本面良好的中国特色行业以及一些代表中国新经济的科技板块未来将更容易获得市场追捧，当前仍不属于MSCI成分股、但后续有较大概率纳入的标的，也值得投资者重点关注。

　　私募策略依旧积极

　　在上周A股市场整体继续呈现出偏强震荡、但阶段性上攻节奏有所放缓的背景下，目前私募机构对于后期市场的整体研判，则依旧较为积极。

　　上海汇利资产总经理何震向记者表示，从中长期来看，随着国内去杠杆的完成和供给侧改革的完善，行业集中度会进一步上升，上市公司盈利质量持续提高。一季度的数据表明经济增长的韧性仍在，目前A股蓝筹股的估值已经回到2016年初市场较为悲观时的水平，而部分中小市值个股的估值则比当时更低。在此背景下，尽管5月以来A股整体已经取得相对较大幅度的上涨，但市场整体并不存在明显高估。

　　在未来的主题、板块和个股投资机会方面，目前私募机构整体主流策略，仍延续了前期精选个股与看多行业龙头的投资思路。弘尚资产最新周报认为，该私募机构现阶段将主要聚焦内需型行业，如消费、医药、社会服务等，优选行业景气度向上、商业模式领先、管理优秀的龙头公司予以配置。同时保持密切关注可能导致市场微观结构出现进一步恶化的风险因素变化。汇利资产则表示，当前该私募仍然着重基本面研究、精选优质个股，依旧看好房地产、银行、TMT、新能源、大消费、通信等行业的龙头优质个股的投资机会。