五月衰基金血泪之三：民生加银增强债垫底 玩栽股票

　　中国经济网北京6月4日讯 （记者 康博 李荣）进入到2018年，债券市场频频“爆雷”给人留下了深刻的印象，与那些手持兑付危机的债基相比，持仓债券稳定的民生加银增强收益债券A（690002）单位净值在五月份下跌了2.52%却似乎有点出人意料。从其一季度披露的重仓股票与债券来看，这只债基并没有“栽”在债券上，却反而“栽”在了股票上，不过，这似乎与民生加银权益类产品的整体投研能力欠佳十分吻合。

　　民生加银增强收益债券 “栽”在股票上

　　今年来，债券市场频频曝出兑付危机的消息不仅让“踩雷”债基业绩受损，也让所有债基持有者的心情变得惴惴不安。不过，对于民生加银增强收益债券A的持有人来说，在债券方面应该还是可以放心的，到目前为止，该基金披露的最新持债都比较稳定。但让人意外的是，尽管如此，该基金还是排在五月份债券跌幅榜第三十名，单月净值下跌了2.52%。而且截止今年一季度，该基金的资产管理规模达到了13.21亿元，在跌幅榜前三十名中规模最大，尽管如此，还是距离2016年三季度高峰时的26.34亿元，缩水了超过一半。

　　根据中国经济网记者了解，该基金在2018年一季度披露的前五大债券并无重大事件发生，且3只在交易所可查询到的债券走势在五月份里也都较为稳定，没有出现大幅下跌的情况。

　　而从一季报中也可以看出，其持债总规模占到了该基金资产的84.11%，但在“一季度该基金根据市场变化不断调整大类资产配置结构，债券保持中短久期策略，维持一定的杠杆水平。增加部分可转债投资。”的表述中也显示出了债券持仓无大碍的情况。

　　但即便逃出了债市的“雷区”，该基金还是“栽”在了股票上面。从其一季度公布的前十大重仓股看，在中国动力、新华保险、捷成股份、航天长峰、中直股份、华泰证券、银河电子、中信证券、航天动力、长城汽车10只股票中，五月份股价下跌的达到了8只。其中捷成股份、中直股份、银河电子的跌幅都超过了10%。

　　这和其一季报中提到的“权益品种持仓以估值有比较优势且基本面边际改善的个股为主。”似乎有点不符。从2017年各季度的前十大重仓股来看，其持股并没有出现大幅频繁更换，表明持股较为稳定，但也正是这种“稳定”让其在近3月、近6月、今年来、近1年、近2年、近3年的业绩全为不佳。

　　其基金禁寄过来杨林耘，从2015年6月1日管理该基金至今，3年来的任职回报却是-13.39%。杨林耘在2008年-2013年里曾任东方基金基金经理，中国外贸信托高级投资经理、部门副总经理，泰康人寿投资部高级投资经理，武汉融利期货首席交易员、研究部副经理。自2013年10月加盟民生加银基金管理有限公司，现担任总经理助理兼固定收益部总监、投资决策委员会委员、公募投资决策委员会委员。

　　在杨林耘目前管理的6只基金中，大幅跑赢同类均值水平的产品并不多，仅有民生信用双利债券A/C，但该债基在今年前五个月的收益水平同样是下跌了2.44%，而且多数重仓股票和民生加银增强收益相同。

　　不过从持有人结构看，民生加银增强收益债券的机构投资者占比却一直超过九成，不知面对如此业绩，机构投资者有何想法。

　　民生加银权益类产品表现欠佳 年内四成混基亏损

　　其实，民生加银在权益类产品上的短板早已不是新鲜事了。截至目前，该公司的管理规模为1294.14亿元，但其中的货币基金就占到了572.10亿元，也就是说，其涉及到权益类投资的仅有一半多点。

　　在2017年价值股行情火爆的时候，民生加银旗下的唯一1只普通股票型基金，民生加银优选的全年收益仅有24.88%，排名199只同类产品的第61位。而在混合型基金中，业绩最好的民生加银内需增长的收益仅有30.16%，排名2096只同类产品的第115位，稍逊一筹的民生加银稳健成长，则排到了225位。

　　在民生加银共计17只有可比数据的混合型基金中，排名2017年业绩前四分之一的产品数量仅有7只。而在今年前五个月，民生加银旗下19只有可比数据的混合型基金，则有9只业绩都为负，亏损最多的民生加银研究精选，业绩为-8.85%。

　　即使是公司的副总经理（分管投研）；并任董事、总经理、党委委员、投资决策委员会主席、公募投资决策委员会主席的吴剑飞管理的两只权益类产品，截至今年5月31日，也仅获得了1.85%、4.72%的业绩增幅，但相对来说，在今年的A股市场中也已经显得非常难得了。

　　民生加银基金管理有限公司于2008年11月3日成立，由中国民生银行股份有限公司（China Minsheng Banking Corp．， Ltd．） 、加拿大皇家银行（Royal Bank of Canada）和三峡财务有限责任公司共同发起设立，持股比例分别为60%、30%和10%。