股票策略业绩向好 小规模私募成正收益主力军

　　今年以来，股票策略私募基金整体略显颓势。不过，据私募排排网最新数据，5月以来所有披露最新净值数据的股票策略私募基金中，五成以上取得正收益。值得一提的是，小规模私募成正收益的主力军。展望下半年，部分私募表示，A股分化将持续，结构性机会或占主导。

　　股票策略私募业绩向好

　　5月前期因经济悲观预期逐渐修正，市场有所上扬。私募排排网最新统计数据显示，分策略看，管理期货策略赚钱效应略胜其他策略，以1.46%的平均收益率居于各策略首位，宏观策略也获得1.42%的正收益；事件驱动策略表现最差，平均收益率为-1.98%；固定收益策略小幅亏损0.01%。此外，组合基金策略、相对价值策略和复合策略5月平均收益率分别为1.23%、0.74%和0.73%。

　　其中，截至6月5日，2018年5月以来有最新净值数据公布的8174只股票策略私募基金产品中，有4551只产品5月以来取得正收益，占所有私募产品数量比例为55.68%，相关产品算术平均收益率为3.74%。5月以来净值出现亏损的产品数量为3488只，算数平均收益率为-3.43%，占比42.67%。整体来看，5月股票策略获得0.62%的正收益，今年以来亏损缩至-3.01%。

　　对此，好买财富研究总监曾令华表示，5月以来，两市主要股指的普遍性平稳以及部分蓝筹白马股的上涨，是股票策略私募产品整体表现向好的关键原因。私募排排网研究员刘有华亦表示，股票策略私募业绩整体向好的主要原因为5月市场有所转暖，行情先涨后跌，压抑许久的私募获得喘息机会。据Choice数据统计，5月上证指数、深证成指、中小板指、创业板指、沪深300、上证50等六大股指中，除创业板指下跌3.43%，中小板指、沪深300涨幅超1%，上证指数与上证50亦有小幅涨幅。

　　值得一提的是，从估值看，沪深300、上证指数、上证50指数滚动市盈率较4月均有不同程度下降。一位市场人士表示，5月市场有所上行，但得益于上市公司基本面的整体向好，各大股指估值反而有所下降，近期市场下跌使得优质个股的吸引力进一步上升，部分私募已着手布局。

　　小规模私募成高收益主力军

　　格上研究中心数据显示，根据不同规模私募管理人旗下股票策略产品表现来看，5月以来，规模10亿至20亿元的整体表现较好，收益达2.56%，今年以来平均收益为-1.04%；50亿至100亿元规模私募表现较差，收益仅为0.08%，今年以来收益为-4.5%，不及行业平均。值得注意的是，10亿至20亿元规模私募4月收益表现最差，为-2.02%。

　　针对小规模私募5月较好的业绩表现，曾令华表示，规模小的私募相较大私募具有一定灵活性，在市场出现小机会时更能把握。

　　据私募排排网组合大师数据，今年以来，收益率超20%的私募机构共有51家（剔除管理产品少于3个的机构），其中规模在1亿至10亿元的私募占比37.3%，规模在1亿元以下的私募占比62.7%。对此，私募排排网研究中心刘庆连表示，成立时间不足5年、规模较小、核心策略是股票策略的私募是今年以来高收益的主力军。

　　此外，据格上研究中心数据，5月私募机构调研热情大幅上升，共733家私募机构参与调研，共调研1765次，创今年以来新高。从板块分布来看，中小创依然是私募机构调研重点。创业板与中小板被调研公司分别占比39.29%和43.52%。被调研最多的个股为华策影视、华大基因、信维通信、海康威视和跨境通。华策影视被80家私募机构调研，华大基因有71家。其中，华策影视和华大基因5月跌幅分别为7.47%和7.32%，信维通信则涨10.50%。

　　分化仍将持续

　　展望下半年，部分私募机构对A股后市的投资策略也趋于谨慎。

　　趣时资产章秀奇表示，2017年A股整体上市公司业绩增长为17%左右，略超市场涨幅，且市场整体估值水平略有下降。上市公司基本面仍然向上，预计2018年会有10%左右的业绩增幅水平。整体上看，市场结构将分化，利润和市场份额持续向龙头集中，投资方向上看好消费升级，此外密切关注科技创新、周期龙头崛起。

　　丰岭资本金斌表示，展望未来，A股将持续分化，未来专注基本面和定价会有持续超额回报。看好三个方面，一是受益于企业部门资产负债表改善的行业，例如银行；二是受益于市场竞争或结构性改革，部分优质企业市场份额提升的机会；三是具有全球竞争优势的部分工业企业。

　　泰旸资产表示，当前A股估值处于历史偏低水平，具备较高的安全边际。在强监管、去杠杆、流动性收紧等政策环境下，A股市场将持续呈现强弱分化、大小分化的格局，蓝筹溢价、确定性溢价、流动性溢价将成为市场的新常态，股票市场最终将去伪存真，迎来真正的机构化时代。未来重点看好医药、免税、传媒互联网、品牌服饰等内需行业中的强势龙头，消费升级和医生资源值得长期关注。

　　朱雀表示，未来较长一段时间内，结构性的机会大于系统性的机会。同时，从负债端看，去年头部基金被抢购亦是一种结构性资产荒。相信在资产端和负债端的共同作用下，未来结构性机会将成为主导市场的核心力量。