分级基金消亡进行时 “分级大户”申万菱信如何突围？

　　分级基金消亡进行时 “分级大户”申万菱信如何突围？

　　近日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布，规定公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级，过渡期将于2020年年底结束

　　《投资者报》记者 钟楚涵 高方方

　　随着《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的发布，不少“分级大户”也面临产品结构的调整。记者注意到，截至2018年第一季度，申万菱信分级基金规模为95.4亿元，占到总资产规模的38.19%。

　　2015年，申万菱信基金总资产规模一度突破千亿元，而如今，公司规模仅为当时的三成不到。此外，在申万菱信基金内部，量化“老将”出走，其余基金经理资历轻、变更频。在此“内忧外患”背景下，申万菱信基金该如何突围？

　　规模逐年下滑

　　最近几年，申万菱信基金资产规模逐年下滑。根据Wind数据，2015年、2016年、2017年年末公司资产规模分别为：494.2亿元、340.8亿元、301.85亿元。截至2018年第一季度，申万菱信基金规模为249.18亿元，较2017年年末缩水17.45%。

　　根据公开资料，申万菱信基金是一家以分级基金为特色的基金公司，2014年年末，申万菱信基金旗下分级基金规模为391亿元，在当时20多家发行分级基金产品的基金公司中排名靠前。2015年第二季度，依托于牛市，申万菱信创造了1024.92亿元总资产规模，其中，申万菱信中证申万证券行业指数分级就占了424.57亿元规模。

　　此后，随着牛市消退，申万菱信基金旗下分级基金也不断被赎回。截至2015年末，申万菱信基金总资产规模仅剩494.20亿元，申万菱信中证申万证券行业指数分级规模仅剩78.99亿元。之后几年，伴随着市场平淡以及政策不断趋严，申万菱信基金旗下的分级基金规模仍不断减少，截至2018年第一季度，申万菱信分级基金规模仅剩95.4亿元。

　　去年5月，《分级基金业务管理指引》实施，规定购买分级基金需满足最近20个交易日名下日均证券类资产不低于30万元的条件。大大降低了分级基金的流动性。今年4月，中国人民银行联合证监会等部委发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，规定公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级，过渡期将于2020年年底结束。这对于申万菱信基金来说，意味着目前占据公司近四成规模分级基金未来将逐渐在市场上消亡。

　　此外，有公开消息称，3亿元规模以下的分级基金要在明年6月底之前完成转型，3亿元规模以上的分级基金，可以将转型期限放宽到资管新规过渡期结束。根据Wind数据，截至2018年第一季度，申万菱信基金旗下分级基金有两只规模在3亿元以下，其中，申万菱信电子行业总资产规模为1.84亿元；申万菱信传媒行业总资产规模为0.52亿元。

　　基金经理变更频繁

　　去年12月，申万菱信基金发出多份基金经理变更公告。俞诚、袁英杰不再管理申万菱信中证申万证券行业指数分级、申万菱信中证环保产业指数分级、申万菱信中证军工指数分级、申万菱信中证申万新兴健康产业主题投资指数，这几只基金由龚丽丽、荆一帆接手管理。俞诚不再管理申万菱信深证成指分级，该基金由龚丽丽与刘敦共同管理。此外，新增李大刚为申万菱信智选一年期定期开放混合、申万菱信臻选 6 个月定期开放混合基金经理。新增龚丽丽为申万菱信中小板指数（LOF）基金经理。

　　根据公开资料，两位新接手的基金经理都是“新人”。龚丽丽于2017年12月加入申万菱信基金，从事基金经理工作仅仅3年。荆一帆于2017年初加入申万菱信基金，从事基金经理工作仅仅1年。

　　对此，一位业内人士对记者表示，其实分级基金的母基金就是一只指数基金，所以管理上、投资上都跟其他指数基金差不多。而相对于主动型基金，指数基金管理的难度要低很多。并且，分级基金、指数基金（不包括指数增强）的收益回报是由市场走势决定，与基金经理的管理能力关系并不大。

　　根据Wind数据，截至6月12日，申万菱信基金共有15位基金经理，基金经理平均年限为2.69年。其中，只有张少华一人担任基金经理的时间超过5年。

　　在“老将”稀缺、“新将”不知能否担起大梁的情况下，今年3月，申万菱信基金又有一名资深基金经理离职。3月，公司发布公告，基金经理金昉毅因个人原因离职。

　　金昉毅是有名的量化投资高手，在业内与华泰柏瑞基金田汉卿、长信基金左金宝、景顺长城基金黎海威并称“量化四天王”。他管理的申万菱信量化小盘股票曾获“2016年度五年期开放式股票型持续优胜金牛基金”、“2015年度三年期开放式股票型持续优胜金牛基金”等业内知名奖项。根据Wind数据，金昉毅于2015年5月21日至2018年3月27日担任申万菱信量化小盘股票的基金经理，任职期内总回报20.12%，超越基准回报51.15%。

　　记者注意到，在金昉毅离职后，3月14日~6月12日，在张少华与袁英杰共同管理的这3个月里，申万菱信量化小盘股票亏损了6.31%，在296只同类产品中排名第173位（Wind数据）。

　　继续挖掘“指数量化”

　　在分级基金遭遇新规、投研“老将”出走的背景下，申万菱信基金也在积极谋求转型，关于未来战略发展，申万菱信基金对记者表示：“面对竞争日益激烈的中国基金行业，公司一直在挖掘适合自身发展的‘多元化+特色’之路，即坚持公募、专户、子公司、国际业务等多元化发展。其中，在公募基金发展中，挖掘以‘指数量化’为特色的精品路线。”

　　指数量化是量化主动投资与被动指数投资相结合，运用量化模型，挑选出战胜跟踪标的指数的一蓝子股票进行投资，力求在跟踪误差不大的前提下，获取持续稳定、超越跟踪标的指数的收益。

　　根据天天基金网数据，截至2018年6月12日，申万菱信沪深300指数增强近一年、两年、三年的收益分别为：6.09%、29.52%、-17.12%，而同期沪深300指数的收益分别为：7.04%、20.92%、-28.29%。申万菱信中证500指数增强近一年、两年的收益分别为：0.43%、-2.42%，而同期中证500指数的收益分别为：-3.55%、-5.49%。由此可见，在大部分时间段，申万菱信基金公司的这两只指数增强型产品均跑赢了跟踪标的。

　　一位资深投资者对记者表示，展望未来几年，中国股市有机会走出一大波慢牛行情。因此在这样的市场背景下，指数基金与指数增强基金非常被看好。■