美对冲基金管理费水平降至新低

　　美对冲基金管理费水平降至新低

　　中国证券报

　　□本报记者 吴娟娟

　　根据知名对冲基金研究机构“对冲基金研究”最新报告，2018年一季度美国对冲基金行业平均管理费明显降低，与此同时，新设立对冲基金数量大于清盘对冲基金数量。随着越来越多对冲基金涌入市场，加之近年来对冲基金行业平均业绩相较共同基金乏善可陈，对冲基金管理人也面临僧多粥少局面，降低费率成无奈之举。

　　根据“对冲基金研究”，2018年一季度，美对冲基金行业管理费已经降至新低1.43%。对冲基金研究自2008年开始跟踪对冲基金管理费水平，其称按照管理规模1.43%收取管理费是其跟踪数据以来的最低水平。其中2018年新设立的对冲基金管理费更低，平均仅为1.19%，显著低于去年同期的1.34%。

　　管理费水平创新低的同时，美对冲基金行业整体管理规模却再创新高，目前行业整体管理规模达3.215万亿美元。

　　“对冲基金行业规模水平创新高，对冲基金策略和基金结构设计随着市场变化演进，管理费和基金组合投资标的的流动性将影响投资者的资产配置选择”对冲基金研究的主席科耐斯·汉兹指出，“对冲基金的投资策略正在从2017年主导的贝塔策略转向更复杂策略”科耐斯·汉兹认为2018年中后期贸易摩擦，传媒和通信行业的兼并重组以及最新的科技进展会影响到对冲基金采取何种策略运营以及各策略将可能取得的收益。

　　今年头五个月全美对冲基金行业累计回报1.4%，各策略中股票类策略领涨，其中尤其以投资标的集中在技术、医疗健康和能源领域的股票投资策略涨幅最大。除了股票策略，事件驱动策略、相对价值策略2018年头五个月收益也不错。

　　“对冲基金研究”指出，当对冲基金行业两极分化收窄—最好的和最差的业绩差距缩小，投资者降低管理费的需求变得强烈。

　　事实上，行业2-20的费率结构（管理费2%，业绩报酬20%）正在逐渐被淘汰。分析人士指出，目前全美只有30%的对冲基金使用这种2-20的费率结构。

　　并不仅仅是中小型对冲基金，迫于压力需要降低管理费。2018年4月文艺复兴基金的创始人詹姆士·西蒙斯宣布将管理费从2%降至1.5%。不过，文艺复兴并未降低业绩报酬费。另一通过举牌，干涉董事会从而影响公司决策获利的对冲基金大佬比尔·艾克曼在今年年初也表示要将其所管理的基金的管理费大幅降低，目前艾克曼管理基金收取1.5%的管理费。

　　在对冲基金研究机构eVestment全球首席研究主管彼得·劳雷利看来，削减管理费实在为无奈之举。尽管最近三年对冲基金整体回报环比逐年回升。但多数对冲基金依然跑不赢指数。这种情况下，对冲基金要收取高额管理费，似乎说不过去。

　　值得注意的是，管理费降低的同时，一季度全美对冲基金行业业绩报酬费却小幅攀升，根据“对冲基金研究”统计，行业平均业绩报酬费上升了2个基点达到17.11%。值得注意的是，较此前的常规水平20%依然有差距。业绩报酬费提升，业内人士分析是因为，最近几年对冲基金行业整体表现缓慢回温。根据对冲基金研究的数据，2017年全美对冲基金平均收益率为8.59%，2016年为5.44%，而2015年为-1.12%。