上半年私募平均亏损5.95% 34家百亿级私募七成负收益

　　上半年股票私募平均亏损5.95%，34家百亿级私募七成负收益

　　图片来源：图虫创意

　　上半年期间，A股市场整体承压，即便是汇聚各路高手的股票私募，也交出了整体负收益的成绩单。

　　据统计，今年以来，股票策略私募产品平均收益为-5.95%，超过六成五的股票私募产品出现负收益，其中有43.87%的股票私募产品收益幅度在-10%至0%之间。

　　值得留意的是，即便是占领头部位置的百亿级股票私募，也有七成公司出现负收益，其中有3家公司的管理规模在110亿元以下，如再遭遇业绩下滑，或将跌出百亿规模阵营。

　　不仅如此，各大策略也是轮番失效，在市场整体资金收缩严重的情况下，不少私募已感受到市场的丝丝寒意。

　　“大河没水小河干，周围的公司都在收缩战场准备过冬，之前多个尽调后准备投资的客户也都无疾而终。前两天与同行交流，据说现在很难发出产品。”深圳厚石天成总经理侯延军表示。

　　私募半年平均收益-5.95%

　　二级市场大跌之下，股票私募整体业绩亏损已成定局，私募产品也已从“比谁赚得多”切换成“比谁亏得少”，甚至少亏、不亏就能攀上排行榜靠前位置。

　　据私募排排网统计，今年以来，股票策略私募产品平均亏损5.95%，亏损大户集中在规模两端，即大体量私募产品与小型私募产品亏损幅度最大，50亿元以上私募平均亏损5.47%，1亿元以下私募平均亏损6.83%。

　　此外，1至10亿元规模的私募产品平均亏损4.3%，10至20亿元的私募产品平均亏损4.11%，20至50亿元的私募产品平均亏损4.08%。

　　就收益幅度的分布来看，65.19%的股票私募产品都在上半年出现亏损。

　　据券商中国记者统计，参照WIND口径，纳入统计的股票型私募产品共有1.24万只，其中有8080只私募产品上半年获得负收益，占全体股票私募产品的65.19%。

　　数据显示，上半年期间，大部分的私募业绩都集中在-20%至10%之间，其中-10%至0%的收益区间最为密集，共有5437只私募产品的收益在此范围内，占比达到43.87%。

　　同时，还有1891只私募产品的收益在-20%至-10%区间，占比达到15.26%，有3684只私募产品的收益在0%至10%区间。

　　尽管私募产品的亏损比例较大，但比例亏损的情况并不多见。据统计，上述1.24万只股票私募产品中，亏损幅度超过20%的只有752只，占比只有6.07%，亏损幅度超过30%的更是只有273只，占比仅为2.2%。

　　与此同时，也有94只股票私募上半年收益超过30%，占比达到0.76%。

　　值得留意的是，伴随二级市场持续下行，一些私募产品年内进行清盘。据私募排排网数据，今年以来已经有2059只产品清盘，其中股票策略产品有945只，但整体清盘数量不及2017年同期。

　　34家百亿级私募七成负收益

　　作为业界的尖子生群体，管理规模超百亿的私募一直是行业的重要风向标，但在2018年上半年，即便是这些尖子生们也集体迎来业绩寒潮。

　　参照私募排排网数据，截至6月底，市场共有34家私募的管理资金规模超百亿，占据业界的头部位置，但其中有25家上半年业绩亏损，占全体百亿私募的73.53%。

　　就整体收益来看，34家百亿级私募的平均收益为-3.62%，中位数收益率-2.66%，其中有13家私募累计亏损超5%，有7家私募累计亏损超10%，亏损最严重的三家私募在半年里分别亏损14.67%、13.24%和12.84%。

　　值得留意的是，在承受上半年的亏损后，一些私募已经站在百亿规模的边缘。私募排排网的数据显示，截至6月底，有3家百亿级私募的管理规模低于110亿元，只需不到10%左右的负增长，就会让这3家公司跌出百亿行列。

　　例如，一家总部位于上海的私募，今年以来累计收益为1.79%，最近一月的累计收益为-0.97%，最新管理规模为101.36亿元，只比百亿整数关高出1.36亿元。

　　另一家上海的知名私募机构，今年以来累计收益为-10.91%，导致管理规模有所缩水，最新管理规模只有105.16亿元。此外，一家北京的百亿私募，当前管理规模为107.05亿元，也距离百亿关口较近。

　　与此同时，也有一些私募的管理规模在今年“拔足狂奔”，甚至有一家近年业绩突出的上海私募，其资产管理规模已突破千亿元、达到1100.5亿元，共计管理了314个产品。

　　尽管整体业绩较为悲观，依然有百亿级私募取得较理想成绩。

　　例如，上海保银投资旗下管理了57个产品，今年以来获得6.95%的投资收益，大唐财富投资也在上半年获得6.88%的投资收益，明毅博厚投资、歌斐诺宝资产管理、高毅资产管理也获得正收益，收益率分别达到2.91%、2.81%和2.57%。

　　各大策略轮番失效

　　聚焦到整个行业，由于A股高开低走，一轮过山车行情拖累了不少私募。

　　年初，上证指数以十一连阳收获开门红，仅仅回调一日后，又接着七连阳，指数直接越过3500点，市场一片欣欣向荣。彼时，私募也是集体看多，一边大力募集发行新产品，一边不断提高股票仓位。据基金业协会数据显示，一月份证券私募的管理规模单月猛增3200亿元，呈现出爆发式增长。

　　然而，市场行情却出乎所有人的意料急转而下，令很多私募猝不及防。2月份，伴随着美股大跌，4个交易日A股就跌去10%。短暂调整后，又是一轮下跌，创出新低。证券私募管理规模也是自2月起连续4个月缩水，共计减少614亿元。

　　“上半年贸易争端和金融去杠杆都超出了市场预期，上证指数在各路利空消息的刺激下跌破3000点，各种数据派纷纷建议抄底，但今天的大阴线估计让很多人都开始怀疑人生了。如果从高点计算，上证指数跌幅已经超过20%。我们公司也遭遇成立以来最大回撤，产品平均回撤接近10%。各大策略轮番失效，最主要的原因是资本市场资金枯竭，存量博弈。”深圳厚石天成总经理侯延军表示。

　　据私募排排网统计，今年以来，股票策略私募产品平均亏损5.95%，宏观对冲策略、组合基金策略等产品也均为负收益。

　　“我们也感受到市场的寒冬，尤其近一两个星期产品压力很大，感觉在加速赶底。如果市场继续下跌，不少私募都将面临被动减仓的压力。”私享基金基金经理陈建德告诉记者。

　　不仅如此，据记者了解，还有不少私募将遭遇产品清盘压力。“我们的产品预警线为0.85，现在好几只产品都在预警线附近。如果被动减仓或者清盘的私募产品数量增多，对市场也将造成一定压力。”南方一家中型私募负责人告诉记者。

　　在金融坚定去杠杆，市场整体资金收缩严重的情况下，侯延军已经感受到了市场的寒意。“大河没水小河干，周围的公司都在收缩战场准备过冬，之前多个尽调后准备投资的客户也都无疾而终。前两天与同行交流，据说现在很难发出产品。”侯延军表示。

　　面对一些客户来前来咨询投资策略，侯延军认为目前投资股票还不是一个好的时点，市场还需要情绪宣泄，即使是量化对冲策略目前也较为艰难。我们目前执行熊市风控，股票端基本空仓，采取的是固收+衍生品策略，比如商品期货、股指期货、期权等策略。

　　“私募行业寒冬已经来临，洗牌早已开始，之前的爆发式增长到了良币驱逐劣币的阶段。谁能够熬过寒冬，谁就有资格享受春天。”侯延军说道。

　　市场发生本质变化

　　虽然市场整体堪忧，但也有私募认为A股下行空间有限，一些优质公司甚至已具备配置价值。

　　清河泉资本总经理刘青山表示，目前A股整体估值处于较低水平，盈利增长亦不低，外加PE低于30倍的上市公司的比例已经超过40%，以历史统计数据来看，当下投资低估值的优质品种获胜的概率超过80%，而且未来一年的预期收益率有望达到25%左右。所以站在当下，他们认为越来越多的公司已经出现了配置价值。

　　不仅如此，刘青山还认为A股已发生本质上变化，预期和共识均向头部优质公司集中。虽然今年指数表现较差，但是以消费为代表的优质龙头公司，今年收益率整体仍然较好，表现出强者恒强的态势，质地差的公司惨遭冷落，预计趋势仍会持续下去。

　　据清河泉资本统计，过去三年市值小于50亿规模的公司比例已经从19%上升至41%，而市值前十的公司过去的平均市值却增长了40%。这背后的根本原因在于，随着A股市场不断开放，特别是A股纳入MSCI，以价值投资为主的外资对A股市场的投资理念和风格形成了很大冲击，当前外资已然成为A股最重要的增量资金。

　　从市场流动性、风险偏好、政策面、海外因素等多方面来看，朱雀投资认为，未来一段时间内，市场走势不会因短期的回暖而发生大的反转，大概率还是维持一个盘整或寻底的过程，但下行空间已相对有限。当前市场整体PB、PE水平已低于熔断后低点，这将为价值投资者自下而上发掘个股投资机会提供良机。

　　投资策略，整体上，朱雀投资会维持对2018年“指数小年、结构大年”、“一个震荡格局”的基本判断，市场系统性风险在调整之后有望得到充分消化，后续价值股和成长股都将存在结构性机会。