激发央企分红正面效应

沉寂日久的A股市场3月20日因一家市值3000多元亿的大国企涨停，而引来诸多关注，这家国企便是煤炭企业巨头中国神华，涨停则因一份分红预案。

3月17日，中国神华公告建议派发特别股息现金499.23亿元(含税)，派发基础股息91.49亿元(含税)，合计590.72亿元。截至2016年底，中国神华未分配利润总额1538.46亿，总额高达590亿元以上的现金分红，占比高达38%左右，因其A/H股的2016年股息率分别高达17.8%和20.3%，成为近年来股息率最高的分红预案。

中国神华这一大手笔的分红预案，在一直以来被认为“重融资轻回报”的A股市场可谓一股清流。因此不但在市场上赢得了投资者的追捧，业内对此亦颇多讨论与赞誉，并寄希望于此举能够对国企改革和资本市场健康发展起到正面效应。

从国企角度而言，中国神华此举顺应了近期国资委对于国企改革的要求。今年两会期间，国资委主任肖亚庆等就“国企改革”话题答记者问时提出，国有控股上市公司要关心股价，更要关心分红，要建立完善分红机制，不断提高各个资本投资者的回报，中央企业要带头做积极负责任的股东。

的确，国企要“混改”，推进市场化经营必不可少，而要让社会资本参与其中，建立完善的分红机制，是其中重要的一步。回顾历史，国企利润曾以上缴国家为主，计划经济时代，国企利税合计上缴比例，一度高达50%以上。上世纪九十年代初推行分税制改革，中央为助国企脱困，曾规定央企享受优惠政策，无需上缴红利。后来因国企逐渐做大做强，国家又数次提升红利上缴比例。

而且，因国企政策优势与盈利日增，要求提高上缴红利比例呼声不断。因此，国企提高分红比例，既让国家享有收益，又照顾到包括个人与社会资本等其他股东的利益，对推进“混改”裨益不小。

其次，国企在不影响公司发展的前提下尽可能地现金分红，有利于补充社保基金缺口。一方面，社保基金在A股市场的主要投资标的为国企，如中国神华即有社保基金持股1700多万股;另一方面，目前中国部分地方养老金当期支付出现缺口，且随着老龄化加剧，支付压力渐越来越大，而上市国企加大分现力度，这些资金归属国家的部分，可适当填补养老金支付缺口。

国企分红以补充社保基金的缺口，也体现出国有企业的全民性。目前而言，部分国企管理层内部人控制，使得原本属于全民的资源，变成某些利益集团的资源，国有资产流失事件亦不鲜见。

与此同时，国企加大分红力度，对资本市场也将产生正面影响。一直以来，A股上市公司分红热情并不高，上市多年不分红或很少分红的“铁公鸡”不在少数。一些中小市值个股，时常利用“高送转”手法拉抬股价，派发现金股利者寥寥。这些现象不利于价值投资生存，监管层也多次提倡上市公司现金分红。

因此，不可忽视中国神华大手笔分红对于上市国企的示范效应，以及可能对资本市场产生的影响。正如肖亚庆答记者问时所言，国企要为包括国有资本在内的所有股东提供更多的回报，国有上市的企业要做积极的负责任的股东，中央企业在这方面要带头要率先。

换言之，对于中国神华这种稳定的高现金分红应持鼓励态度，并寄希望于形成示范、引导效应，改变A股中小投资者难以分享上市公司经营成果的现状，助推价值投资观念形成。