长城汽车上半年营收利润双降

今年上半年，一向净利润较为丰厚的长城汽车也迎来了营收利润双降的不利局面。

7月21日晚，长城汽车(601633.SH，02333.HK)发布2017年中期业绩快报。财报显示，今年上半年长城汽车营收412.6亿元，同比下降1%;净利润24.9亿元，同比下降49.42%。

对于营收利润下滑的原因，长城汽车方面称：一是通过购车摇红包等活动让利客户，对现有产品进行促销，影响收入及毛利率水平。二是通过网络类、电视类、户外类等媒体全方面进行品牌和产品推广，致使 广告宣传费增幅较大。三是为了持续提升 SUV 产品的竞争力，继续加大研发投入，致使研发费用增幅较大。

今年上半年，被称为神车的哈弗H6迎来了产品换代期，这也在一定程度上影响了长城汽车的销量。为了清库存以及优化产品结构，今年3月份，长城汽车率先启动号称长城史上最大促销活动的10亿大红包促销(狂欢时间为3月16日至4月30日)。不过，这一促销活动并没有带来较好的预期。长城汽车公布的4月份产销快报显示，4月销量为7.3万辆，同比跌8.1%，这也是20个月以来首次下跌。其中，哈弗SUV销量为6.2万辆，同比下降了7.31%。今年上半年，长城汽车累计销售汽车46.1万辆，与去年基本持平;其中哈弗SUV共销售39.5万辆，同比增长4%。但相对于年初长城定下的125万年销量目标而言，今年上半年仅达成36.86%。

虽然销量未达到预期，但长城汽车在SUV领域仍然占据很大优势。中国汽车工业协会发布的数据显示，今年上半年，中国SUV汽车销量为452.7万辆，其中长城汽车约销售39.8万辆，占据8.8%的市场份额。其中，长城哈弗H6累计销售达22.7万辆，依然夺取了上半年SUV车型销量排行榜冠军。

而尽管营收利润双降，但谈到自主品牌的盈利能力，长城汽车的表现也一直备受关注。事实上，对于自主品牌来说，盈利能力是众多车企面临的难题。比如位列自主品牌销量第一的长安汽车历经了8年才实现盈利，一些自主品牌还未实现盈利。长城汽车之所以能够盈利，一方面长城所有的车都是逆向开发，节省了很多成本，发动机、变速器等利润较高的零部件由自己提供。另一方面长城汽车对市场定位准确，哈弗H6和H2获得的高销量就是最好的例证。而销售水平普遍较高等原因，长城自然也保持了近年来连续赚钱的效应。

不过，值得注意的是，长城汽车股价下跌近年来较为严重。截止到7月21日收盘时，长城汽车沪港两市分别收报13.14元/股和10.04港元/股。尽管股价分别上涨了4.37%和2.14%，但长城汽车股价曾最高达52.85元/股。

对于近年来股价下跌原因，盖世汽车研究院分析指出：一是长城汽车缺少一个清晰的可持续的发展规划，只是在机遇带来的叠加效应下粗放发展。随着越来越多的车企跻身SUV市场并逐级下压价格，长城汽车的优势已经大不如前，在SUV市场红海竞争中长城仍在坚持蓝海战略，过度依赖单一市场的弊病逐渐显现。二是长城汽车的自主研发能力也饱受诟病。采用高规格配件的哈弗H8反复调教却仍问题不断的主要原因就在于研发实力的欠缺，没有长期的实验积累和数据储备，很难保障产品的可靠性和稳定性。而对于自主研发上的提升，魏建军曾公开表示，到2020年长城汽车将投入300亿元打造全球化的研发体系，这也是造成利润下滑的原因之一。

今年上半年长城汽车推出了全新哈弗 H6、新品牌“WEY”首款车型 VV7 等，下半年随着VV5新产品的陆续加入，长城汽车的表现仍然值得期待。而长城汽车的WEY VV7上市一个月后订单较多，5月份订单达2.4万台。兴业证券7月12日发布的研报称，预计四季度“WEY”VV7和VV5(9月上市)合计月销将达到1万辆以上，年底其正式4S店可达150至200家。

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