联通带动国改预期升温 周期成长谁领风骚？

随着中国联通(600050.SH)混改方案的发布，国企改革概念股再度成为A股市场的宠儿。在“中字头”集体暴涨的带动下，沪深两市股指周四双双大幅反弹，两市成交量也有所增加。而市场人士对于周期股和创业板谁将带领股指再上一个台阶也仍然是众说纷纭。

从市场全天的走势来看，受到中国联通混改方案公布的影响，沪深两市股指双双出现高开，尽管相关个股很快冲高回落，但市场人气不散，一些中字头个股更是涨幅居前。创业板也在早盘调整的背景下于早盘收市前再度发力翻红，市场整体反弹态势明显。上证指数最后报收3268.43点，上涨21.98点，涨幅0.68%，成交2284亿元;深成指报收10653.73点，上涨52.95点，涨幅0.50%，成交2970亿元;创业板指数报收1833.40点，上涨8.21点，涨幅0.45%，成交928亿元。两市全天合计成交5254亿元，较上一交易日小幅增加。

随之中字头个股的大幅反弹，周期股周四也再度有所表现，而创业板个股则在早盘调整之后也再度反弹，这也使得市场人士对于后续究竟谁将带领指数反弹存在较为明显的分歧。

长江证券策略分析师张宇生通过重构周期板块的估值体系，采用“相对PB-ROE体系”来进行研判。从估值层面看，目前周期整体相对PB-ROE 的偏离程度分位数为15.7%，说明相对于当前的ROE情况来看，周期股的PB仍然尚可;从基本面看，当前周期行业供需格局尚好。

长江证券认为，本轮周期股行情终结时，必须满足两个要素：驱动证伪(主条件)+风险事件冲击(次条件)，在未看到这两个维度显著冲击前，周期股涨价行情仍有空间。从驱动因素看，供给环保限产难证伪，关注两条路径：需求转弱;通胀担忧。7月低基数，结合中观反馈，地产与工业增加值难低预期，通胀并无近忧;上游及中游部分资源品价格上涨导致中游制造业毛利承压，后续在稳定资源品价格方面，若有强力政策出台则需重点关注。

在经济预期有望持续修复，8月份又恰逢中报行情的背景下，长江证券认为业绩高增长的周期股仍然将会有不错的表现，继续重点推荐产能去化持续时间较长，且民营占比较高的，未来业绩的可持续性将强于预期的有色、化工、造纸等行业。另外一方面，整体上继续推荐大金融板块，在经济修复预期之下，大金融板块的业绩修复情况也值得关注，继续推荐关注银行与非银金融。

川财证券则认为，短期来看，创业板可能延续相对偏强，但难以持久，中小创相对偏强的风格都是短期(比如几周)的，主要是因：一是基本面上，风格转换的三个核心因素：流动性和政策根本性改善、估值绝对低位，在中短期内均难以满足，尤其是政策仍是不支持，且中小创估值仍未杀到位，据其跟踪的数据TMT行业中市盈率在30倍以下的个股占比在40%左右，仍偏低;二是市场面上，目前创业板强势的核心原因是周期和白马等绩优板块调整，资金部分轮转到低估值成长个股中，逻辑主线并不明确，且创业板指数已经底部反弹了超10%，目前大小盘指数的换手率已经处于历史低位，短期资金进入创业板达到一定的限度了，后续一旦大小盘换手率比值回升，则中小盘面临再次走弱的风险。

市场短期仍震荡偏强，业绩仍是主线。当前的配置主线仍是业绩：中小创的相对强势显示风险偏好仍较强，短期市场在维稳和业绩驱动预期下仍偏强;存量博弈仍延续，配置主线仍是绩优板块：大金融、消费、周期以及部分绩优的成长个股。

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