三季度GDP待发：外暖内稳，各方看好中国经济前景

本周四，第三季度国内生产总值（GDP）数据即将出炉。今年以来，国际机构多次调升中国GDP增速预期，全球经济同步复苏点燃了中国出口动能，而“甜蜜期”下的改革举措则强化了中国经济的内生动能。

中国人民银行行长周小川近期表示，“今年以来经济增长动能有所回升，上半年GDP增速达6.9%，下半年有望实现7%。推动经济增长的动力主要来自家庭部门消费的快速增长。”

IMF（国际货币基金组织）金融顾问兼货币和资本市场部主任托拜厄斯·阿德里安（Tobias Adrian）在接受第一财经记者专访时表示，中国经济增长的质量正在改善，“中国也积极采取措施（监管和货币政策方面）来保持信贷合理增长，这有助于金融稳定。”

中国经济稳中向好

今年，国际机构对于中国经济的评估颇为乐观。IMF近期表示，中国经济增速的企稳从贸易、商品价格、信心等渠道带动了新兴市场乃至全球的增长动能，预计中国2017年GDP增速将升至6.8%，2018年则为6.5%，较今年4月的预测分别出现了0.2和0.3个百分点的上调。

IMF表示，2017年的增速预测上调反映了中国经济强于预期，主要受益于供给侧改革和此前的政策支持；2018年的增速预测上调则是因为，IMF认中国会维持较为扶持性的政策（尤其是较高的公共投资），实现2020年较2010年实际GDP翻番的目标。

无独有偶，今年8月，由于上半年亚太地区经济数据表现意外强劲，穆迪也将中国2017年经济增长率预估由6.6%调升至6.8%，并将2018年经济增速预估从6.3%上调至6.4%。

周小川表示，1～8月社会消费品零售总额同比增长10.4%，消费对象逐渐从传统的商品转向服务，因此服务业发展加快，第三产业增加值占GDP比重从15年前的约40%上升为当前的55%。经济增长促使就业整体保持稳定，1～8月新增城镇就业约1000万人。这也是中国庞大的人口规模需要保持的就业增长速度。同时，CPI同比增长1.8%，PPI增长6.3%，名义GDP增速达9.5%。

针对三季度的GDP数据预期，摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对第一财经记者表示，出口、补库存、基建投资等是在上半年支持中国经济超预期的动能，加上消费和服务业相对平稳，因此三季度GDP在结构上会更加合理和平衡，服务业和消费对GDP的贡献度会有所上升。

全球“甜蜜期”

除了中国自身的经济动能，今年全球经济同步复苏，尤其是海外主要发达经济体增速上升，这也直接拉动了中国出口。

章俊对记者表示，出口增幅的扩大成为了今年GDP走升的重要贡献因素，今年上半年净出口拉动GDP增速0.3个百分点。与此对应，今年上半年以美元计价的出口增速大幅反弹至8.5%。

他也认为，鉴于最近两个月摩根士丹利全球贸易领先指数（MSGTLI）企稳回升的态势，全球贸易增长在四季度会维持相对稳健的态势，不会出现大幅萎缩，四季度中国经济增长动能将持续。

具体而言，近期美国主要经济指标表现较好，9月份制造业PMI上升至53%，失业率下降至4.3%，为金融危机以来的新低；欧元区9月制造业PMI上升到58.2%，创6年半新高，服务业PMI上升到55.6%，经济基本面保持向好；巴西和俄罗斯等新兴国家也摆脱经济萧条；9月下旬波罗的海干散货指数（BDI）上升至1500点以上，比月初大幅上升了21.3%，表明当前国际贸易市场升温。

除了欧美发达经济体之外，“韩国、越南、马来西亚、中国台湾等周边国家和地区出口保持两位数增长，外需向好有助于我国出口增长。我国对金砖国家贸易增速近期还能保持较快增长。”交通银行首席经济学家连平表示。

他也对记者称，中国出口贸易结构逐渐改善。9月出口产品仍然以机电产品和劳动密集型产品为主，但高新技术产品出口增长较快，增速为13.8%。出口增长极向中西部地区转移，前三季度中西部18省市外贸整体增速为24.7%。

此外，他提及，中国对进口需求强劲，可能反映出当前国内经济稳中向好、企业生产经营改善。9月进口增长18.7%，比上个月上升5.2个百分点，保持量价齐升态势；1～9月份进口增长17.3%。主要工业初级产品进口价格上升，进口原油、铁矿砂价格同比分别上涨6.2%、14.6%。

至于全球“甜蜜期”究竟会持续多久，各大机构认为，即使特朗普政府不出台任何刺激政策，美国经济也仍处于扩张周期。法兴银行首席中国经济师对第一财经记者表示，“如果税改落实，预计这轮美国经济扩张周期可以持续到2019年中。”

欧元区的这轮复苏实则要晚于美国，因此机构也认为欧元区的复苏将持续得更久。眼下，市场正在等待欧洲央行宣布明年缩减量化宽松（QE）的具体计划。

经济增长质量提升

值得一提的是，除了增长的速度，中国经济增长的质量和可持续性也不断改善。

周小川此次表示：“从货币供应和信贷数据看，今年初以来，中国已进入去杠杆进程，广义货币供应量M2增速持续放缓，当前已低于9%。整体杠杆率开始出现下降。虽然幅度不大，但趋势已经形成。”

他称，“金融危机以后，中国开始实行积极的财政政策和货币政策应对危机，所以在2009年后的两年内中国债务占GDP的比重大幅上升，但这是值得的，因为中国经济很快从危机中恢复。现在，中国需要将杠杆率降下来。”

10月14日上午，9月信贷及社融情况公布，9月M2同比增长9.2%，已经连续几个月低于10%。今年8月，央行发布的《2017年第二季度中国货币政策执行报告》(下称《报告》)就提及，当前M2增速比过去低一些，需要全面客观认识——即M2低增速或将成为未来的常态，且并不意味着实体经济获得的支持减弱。

《报告》也提及，近期M2增速有所降低正是加强金融监管、缩短资金链条、减少多层嵌套的合理反映。预计随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。

就金融稳定而言，周小川称，今年7月的全国金融工作会议决定成立金融稳定发展委员会，未来将重点关注四方面问题，一是影子银行，二是资产管理行业，三是互联网金融，四是金融控股公司。

除了去杠杆，去产能进程也是经济增长质量上升的体现之一。周小川表示，中国已开始削减钢铁和水泥行业的过剩产能，“中国政府希望推动结构改革和优化，高度重视环境保护，因此自愿削减10%的钢铁和水泥产能。目前，去产能已经取得了积极效果，预计能完成既定目标。”

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