上市公司股东离婚案频发：借财产分割铺路减持引争议

A股上市公司因股东、高管离婚带来的股票财产分割而引起的股价波动，正成为投资者关注的一项重要内容。

最新一个上市公司股东婚变案例，是上市不足一年的麦迪科技。而梳理公开信息显示可以发现，2017年至今，已有至少7家上市公司披露了其股东、高管婚变信息。与上市公司股东、高管离婚同时出现的，是动辄市值数亿乃至数十亿元股票财产的分割。

上市公司股东通过离婚分割股权，进而减持的行为一直受到市场各方的关注。部分上市股东股东、高管，离婚时的股票分割比例，也大有讲究。分割之后，一方或双方的持股比例均低于5%，甚至将流通股也一并分割。

这也为投资者规避减持风险提示了风险。一些上市公司股东、高管婚变披露后股价出现较大波动，还出现了因“离婚大战”导致上市公司控制权变动，有的甚至影响到公司的经营稳定，带来投资者利益上的损失。

高管密集婚变

麦迪科技10月16日晚间公告称，近日收到实际控制人翁康\严黄红通知，10月13日,翁康已经与其配偶严黄红协议离婚，并进行了财产分割，翁康拟将直接持有的该公司1972.8万股中的771万股,转至严黄红名下。

公开数据显示，翁康目前直接持有麦迪科技1972.8万股，持股比例为 24.3768%,同时间接持有20856股，合计持股数量约1974.89万股，占该公司总股本的 24.4026%。值得注意的是,麦迪科技上市至今尚不足一年时间。目前,上述股份均为限售股。

麦迪科技主营业务为临床医疗管理信息系统软件，以及整体解决方案。2016年12月8日在上证所所完成IPO，其股价从发行价9.69元/股，上市后一路飙升到最高时62元左右，涨幅超过6倍。最近一段时间，其股价一直徘徊在40元左右，严黄红获得的股份，目前市值超过3亿元。

就在此前几天，唐德影视董事赵健离婚案引起的股票分割，已经引起市场关注。根据披露，因与配偶陈蓉解除婚姻关系，持股比例8.01%的股东、董事赵健，将其所持的唐德影视1921万股分割给陈蓉。分割后，赵健持股数量降至1280万股。

目前，唐德影视股价处于25元一线，陈蓉持股比例为4.81%，其所获“分手费”超过5亿元。而赵健持股比例比例下降至3.2%，婚变导致其“损失”了大半股份。

上市公司股东、高管的离婚财产分割，在A股市场并不鲜见。公开信息显示，从2016年以来，至少已有10家A股公司披露了股东、高管离婚的股票权益分割。其中，今年就至少有7家上市公司高管、股东因离婚而进行权益分割。

根据赢时胜2017年6月22日的公告，该公司持股8.1%的董事鄢建兵，与黄熠因离婚财产分割，于6月22日完成证券非交易过户，鄢建兵将27836150股过户给黄熠。按当时股价大致计算，黄熠的“分手费”亦高达3.8亿元以上。

时隔6天之后的6月28日，华测检测也披露了权益变动提示。该公司持股11.87%的董事长万峰，因离婚财产分割，向其前妻于翠萍分割7800万股。按照公告日收盘价计算，万峰离婚时支付的“分手费”约为3.7亿元。

与2016年昆仑万维实际控制人高达70亿元的“分手费”相比，其他上市公司大股东、高管的离婚财产分割市值规模似乎还有距离，但绝对金额也都称得上“天价”，其中梦洁股份董事长姜天武离婚时，分割的股份当时市值超过10亿元；而一心堂、金科股份实控人离婚分割的股份市值均超过20亿元。

减持财技？

借助离婚进行股份分割，已然演变成上市公司股东、高管“另类减持”的财技。2017年因股东、高管离婚财产分割，而导致的权益变动的上市公司，至少有4家是出现在减持新规出台之后。

“分割之后双方或是其中一方，持股比例低于5%，以后减持会有很多便利。”广东环宇京茂律师事务所律师刘华浩向第一财经分析称，如果持股比例高于5%又未分割，减持时需要履行披露义务，一经披露会引发股价波动甚至监管关注。

从持股比例来看，翁康尚未出现类似情况。披露信息显示，分割之后,翁康持股在麦迪科技的比例降为14.8758%，严黄红则为9.5268%，持股比例均高于5%。权益变动公告显示，翁康、严黄红已签订一致行动协议，决定经营、投资计划及利润分配方案与实施，向股东大会、董事会提案、表决，董监高人员任免等事项时，双方采取一致行动，协议5年有效。

“这种做法是法律法规允许的，现在股票解禁还早，并且有五年的一致行动协议，应该没有太大问题。”深圳某私募基金董事长表示，离婚导致的股票分割，关键就在于5%的持股比例。

某券商资深投行人士认为，分割后双方或其中一方，持股比例低于5%，对日后减持确有帮助，但若高于5%，分割与否对减持意义不大。但在持股比例不是太高的情况下，若想大幅减持，也只要披露一两次即可全部减持。

正是因为如此，部分上市股东股东、高管，离婚时的股票分割比例，也大有讲究。除了持股比例，还将流通股也一并分割。唐德影视公告显示，分割之前，赵健持股比例为8.01%，离婚分割之后，双方持股比例分别为3.2%、4.81%，均已低于5%，解禁后可随时减持。

而赢时胜股东则连流通股也一并分割。公告显示，鄢建兵原来的持股比例为8.1%，分割后与其前妻分别持股4.35%、3.75%。此外，鄢建兵原本持有的股份中，有1504万股为流通股。离婚分割，这部分流通股已转至其前妻名下。

华测检测也同样如此。其董事长万峰离婚财产分割前，持有该公司1.99亿股，包括中高管锁定股1.49亿股，流通股 4971万股股。而分割的7800万股占该公司总股本的4.66%，其中6000万股为高管锁定股，1800万股为流通股。

刘华浩称，如果分割与减持有关，除了5%的持股比例，是否具有董监高身份，对日后的减持也有一定影响。若分割后持股比例低于5%，其中一方又不具有董监高身份，可以灵活减持，甚至随意减持，减持方式、时间等选择更多。

股权变动风险引关注

婚变本是人生憾事。但与上市公司有关的婚变，影响的不仅仅是其股东、高管本身，股票分割导致的股价波动，使得普通投资者也身陷纠葛，可能遭受投资上的损失。

10月10日，披露赵健离婚引起的权益变动后，唐德影视同时披露了其三季度业绩预告，预计前三季度实现净利润1.12亿元至1.4亿元，同比增长13.2%-41.5%。但市场对业绩预增并不买账，当天该股盘中跌幅一度超过5%。

“离婚时进行财产分割是正常的，也不是所有的上市公司股东、高管离婚，都是为了减持，只要没有违法违规，投资者也不必反应过度。”刘华浩认为，此类情形是否与减持有关，也要看分割后的股权安排，不能一概视为为减持铺路。

相对于短暂下跌，一些上市公司高管、重组标的股东的离婚大战，已经影响到上市公司的稳定，对经营、投资等均带来不利影响。

公开信息显示，2013年，神州泰岳创始人、实际控制人的离婚大战，一度让公司的控股权发生变化。

三特索道2016年进行的重组，也因重组标的实际控制人婚变而受阻。该公司2016年3月曾公告称，2015年6月，该公司审议通过了收购苏州枫彩生态农业科技集团有限公司100%的股权的议案，但在2016年3月，该公司收到法院民事起诉状、传票等材料，收购的交易对手之一的控股股东、实际控制人之妻提起诉讼，请求判令重组涉及的股权转让无效。

这也为投资者规避风险敲响了警钟。“离婚财产分割带来的减持因素如果不是恶意的，没有违法违规，投资者不必过度解读。”上述深圳私募人士认为，对投资者来说，始终需要关注的是上市公司的业务、资金安全、经营的稳定性等因素，考虑股价是否与其价值匹配。

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