一财研选｜2018俄罗斯世界杯进入倒计时，这些企业值得关注！

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2018年5月28日目录

►2018俄罗斯世界杯进入倒计时，这些企业值得关注（兴业证券）►天然气供应偏紧，中美合作有利促进多元稳定气源（光大证券）►景观照明“投入小+见效快”，民营龙头受益明显（天风证券）►民船制造业进入复苏阶段，配套企业增长前景可观（中信建投）►铁路票价改革完成在即，这一龙头成最大收益标的（东北证券）

1.2018俄罗斯世界杯进入倒计时，这些企业值得关注（兴业证券）

2018年世界杯将于6月14日至7月15日在俄罗斯境内11座城市举行，32支球队将通过64场比赛角逐大力神杯。兴业证券指出，2013～2018年间，世界杯为俄罗斯带来经济效益总额约为150亿美元，相当于俄单年GDP的1%，并在赛后5年内每年仍将贡献24～35亿美元。在社服板块，出境游、体育及彩票行业将直接受益于俄罗斯世界杯的举办，建议投资者把握世界杯主题投资机遇，精选板块龙头个股。

兴业证券指出，历年世界杯对东道国入境游客增速的平均贡献高达13.45个百分点，并且存在持续性和外溢效应，带动周边国家旅游业发展。2016年我国旅行社组织赴俄游客数达到97.62万人次，在欧洲地区仅次于法国，近五年CAGR高达42.96%，高居第一，成长性强劲。受益于中俄距离近、免签政策方便、物价水平低等因素，中国游客赴俄观看世界杯热情高涨，携程数据显示世界杯期间莫斯科、圣彼得堡等主要比赛城市的酒店整体预订量同比增长超过50%，驴妈妈数据显示今年1～7月赴俄旅游预订人次增长近五成，而且错峰赴俄及周边国家旅游人数众多，意味着世界杯后赴俄游高增长仍可持续，且欧洲游复苏态势有望持续。

俄罗斯世界杯将在12座球场内举办，其中有7座为新建或重建球场，建设装饰工程量大，奥拓电子的LED显示产品将应用于此次世界杯球场中。另外，兴业证券发现，中国品牌出海意愿强烈，本届世界杯已招募万达、VIVO、蒙牛、海信、雅迪5家中国赞助商，广阔的赞助商市场为本土体育营销商赢得了更强的业界话语权，双刃剑体育、盛开体育等本土营销商正跻身世界一流体育资源圈。

此外，大型赛事带动竞彩销售效果明显，兴业证券指出，2010年南非世界杯期间，竞彩累计销售27.57亿元，同比大幅增长519%；2014年巴西世界杯期间，竞彩累计销售195.16亿元，同比大幅增长384%。销售额创2010年以来新高。考虑到时差影响减弱后俄罗斯世界杯收视率有望再创纪录，预计今年6～7月份竞彩销量将会迎来新一轮爆发式增长，推动体彩乃至彩票总销量增长。另外，尽管互联网售彩渠道仍未放开，但是电视购彩、智慧投注站、竞彩分析工具类APP等新形式持续拓展，保障世界杯期间的彩票销售。

兴业证券推荐关注腾邦国际（300178.SZ）、众信旅游（002707.SZ）、当代明诚（600136.SH）、天音控股（000829.SZ）。

2.天然气供应偏紧，中美合作有利促进多元稳定气源（光大证券）

我国天然气供给主要由国产气组成，国内天然气主要由“三桶油”（中石油、中石化、中海油）生产，近年来随着我国天然气行业的发展和天然气需求的提升，进口天然气在天然气供给中的比重逐步增长，在保障供应方面作用渐显。

光大证券认为，随着环境约束趋严、天然气能源地位的提升，预计2018～2020年天然气需求仍将维持高速增长。我国天然气供应仍然偏紧，需求的季节性波动更对供给的即时响应提出挑战。进口LNG气源及运输方式灵活，作为管道天然气的补充气源，可有效填补我国天然气的季节性供需缺口。2017年中国成为世界第二大LNG进口国，仅位居日本之后。随着LNG接收站的产能释放，LNG进口将扮演保障我国天然气供应的重要角色，长期发展值得期待。

由于美国投运的LNG出口终端均位于墨西哥湾附近，从美国出口的LNG运输船需通过巴拿马运河抵达中国沿海港口。光大证券测算来自美国的LNG进口价约1.9～2.1元/立方米。由于运距等原因，美国进口LNG到岸价无明显优势，LNG贸易商难以通过采购美国进口LNG获得超额收益。光大证券认为，增加美国进口LNG份额的重要作用在于促进多元、稳定的进口LNG供应，从而保障需求旺盛形势下的天然气供给。因此，具备上游油气资源的公司将受益于天然气供应量的增长。

光大证券指出，A股燃气公司主要位于天然气产业链的中下游，气源主要为中石油、中石化等供应的管道天然气（以门站价形式交割），LNG等非常规气源占比较低。2017年北方采暖季期间的“气荒”现象暴露上游供应问题，对燃气公司的负面影响主要在于增加燃气采购成本（采购高价LNG作为补充气源）和减少燃气销售收入（气源缺乏导致实际销售量低于预期）。加强中美能源合作将提升天然气供应的稳定性，燃气公司将受益于高速增长的销售量和相对稳定的销售毛差。此外，拥有LNG接收站的公司将受益于利用率的提升。

光大证券推荐区域城市燃气龙头深圳燃气（601139.SH）、中游管输公司陕天然气（002267.SZ），建议关注LNG设备龙头中集安瑞科（3899.HK）。

3.景观照明“投入小+见效快”，民营龙头受益明显（天风证券）

景观照明工程是城市繁荣、国力强盛的必然产物：我国当前城镇化率已达58.52%，逐步接近发达国家水平。参考发达国家城市进程，装扮城市，增加夜景，增加夜游经济是城市化的必经之路。而“灯光营造环境，环境创造气氛，气氛吸引人流，人流带来消费”——景观照明工程将是促进城市经济繁荣的重要手段。目前，夜游经济发展的“排头兵”——上海、广州、深圳、杭州、长沙等城市，形成了以晚间夜游观光、逛街购物、娱乐休闲为特色的消费习惯，经济效益明显。天风证券指出，不仅仅是城市，平时白天人流量较多而夜间人流量较少的景区也在思考如何通过景观照明在夜间吸引人流。

天风证券认为，景观照明投入小、见效快，是地方政府当下投资的最现实选择。目前在降杠杆、防风险的大背景下，一些大型项目的投资减少，地方政府的投资冲动得到一定程度抑制。但仍会发现一些小规模的新型基建仍受到中央和地方政府的青睐。景观照明工程使城市面貌改善显著且能明显带来一定的经济效益，具有刺激消费的作用，投资小、效果好、见效快；且对于居民和游客来说能增加对这个城市的认同感，是民心工程。景观照明已是地方政府当下投资的最现实选择。

天风证券指出，行业竞争格局良好，民企充分受益，一二线城市优质项目多、回款好。行业兴起于上世纪90年代末，没有计划经济的烙印，未出现地方保护和条块分割的情况，行业竞争格局良好，行业内的民营企业能够凭借资质、技术、资金等硬指标拿到较好的订单。

随着城市发展，其他细分行业的项目施工地点逐步移至外环、郊区，且工期往往较长，短期难以看到面貌变化；景观照明工程施工地点往往在市中心，是民心工程，在财政安排上更易获得支持。行业项目工期短，往往不超过半年，回款周期也较短；而且目前的运营类（PPP、BOT）项目很少，未来随着行业龙头不断做强做大，与人流量较高的5A级景区合作运营将成为不错的选择。

天风证券认为，综上所述，行业本质上与其他建筑子行业有多处不同，行业竞争态势良好，一二线城市好项目较多，对龙头公司承接的项目质量和回款情况可适度乐观；景观照明工程是城市繁荣、国力强盛的必然产物，板块内的上市公司都将受益，有望形成板块共振效应。维持名家汇（300506.SZ）、华体科技（603679.SH）的“买入”评级。

4.民船制造业进入复苏阶段，配套企业增长前景可观（中信建投）

民用船舶市场是国际化程度高、竞争充分的市场，新船订单由需求量和供给量之间的关系共同决定。中信建投指出，需求端来看，全球经济增速与海运量增速高度相关，且海运量对全球经济具有放大效应；供给端来看，考虑拆解量后船队保有量与需求量的差额即为对新造船的需求。

中信建投指出，从2008年开始的船市危机由需求端低迷和供给端过剩双重因素叠加造成的。2018年一季度，随着供需两端基本面的改善，船舶市场小幅回暖，整体市场出现了量升价未升的局面。中信建投判断，由于缺乏长期稳定的经济增长动力，目前船舶市场将处于中周期的小幅复苏阶段，距离长周期繁荣还有一段距离。伴随着价格的小幅上涨，新造船市场或将达到一种较低订单量的市场平衡状态。

中信建投认为，目前中国已经成为世界第一造船大国，但仍然不是造船强国。从三大指标上来看，中国已经成为名副其实的世界第一造船大国。从竞争力角度来看，日本、韩国在质量、效率等方面仍处于领先地位，中国赶超尚需时日。中长期来看，中日韩三国将在未来相当长一段时间内将持续呈三足鼎立态势。

中信建投指出，三大主要国有企业接单量仍然占据半壁江山，但接单份额较2016年有所下滑。在此轮船市危机的影响下，大量船舶企业破产重组，竞争格局重构，产业集中度提升，预计未来我国船舶产业兼并重组力度将加大，产业集中度将进一步提高。与此同时，许多船企意识到船舶市场长周期波动对于企业影响较大，开始发展多元业务对抗周期性风险。

从未来竞争格局来看，国企、优质民企相互竞争态势仍将持续。国有企业在研发实力、政策优惠方面具有相对优势，而民营企业在管理效率、成本管控方面具有优势。中信建投认为，未来我国船舶行业将形成三大国有造船集团（中船集团、中船重工、中远海运重工）和3～5家具有竞争力的大型民营造船集团（江苏扬子江、新时代造船等）相互竞争的市场格局。

中信建投认为，以中国动力（600482.SH）、海兰信（300065.SZ）、瑞特股份（300600.SZ）为代表的船舶配套企业各有亮点，整体业绩增长有望强于总装制造企业。从公司具体业务来看，中国动力的海洋核动力、燃气动力等业务在2019或将迎来爆发期；海兰信受益于国家海底监测网的实施；瑞特股份军品配套业务有望快速增长。

5.铁路票价改革完成在即，这一龙头成最大收益标的（东北证券）

2018年5月27日起，铁路部门调整部分时速200～250公里的：动车组列车一等座票价，部分线路一等座票价上涨超过30%。

2015年，发改委将高铁动车组票价定价权交由企业，2018年铁总三次公布了高铁动车组票价浮动政策，总体来看，调整后的票价有升有降：①高端席别票价上浮，主要是针对部分时速200～250公里动车一等座，进一步理顺了高铁动车组列车高等级席别与二等座的比价关系，本次一等座票价上涨幅度在33%～35%；②城际、早期开通动车组列车票价实行动态折扣票价，企业根据市场供求和竞争状况等因素自主调节票价。东北证券认为，高铁正在逐步完善差别化、动态化的价格机制，市场化程度不断加深。

东北证券认为票价市场化对改善铁路经营效益意义重大，改革势在必行。目前我国铁路整体的经营状况仍堪忧，铁总负债达5.04万亿元，负债率增加至65.2%，2017年，铁总用于基建投资的金额达4916.18亿元，其中利息达760.21亿元。高铁作为铁路未来发展的突破口，票价市场化势在必行，高端席别的提价有助于企业获取边际利润，改善经营效益；普通席别的动态折扣则适应了市场竞争，获得经营效益的最大化。

铁路票价改革即将完成，广深铁路是客运涨价受益最大标的。我国普铁客运以公益属性为主，基价23年未调整，至今仍保持5.861分/人公里，与经济发展严重不符。2017年，铁总完成对总公司及18个路局普通旅客列车运输定价的实地审核工作，普铁价格调整已经具备基础，落地在即。

东北证券认为，2018年是铁路改革落实兑现期，铁路将在资产证券化、运价改革、服务市场化、土地综合开发等各项改革持续推进。广深铁路（601333.SH）作为国内唯一铁路客运上市企业，看好其客运票价弹性高，土地增值空间巨大，铁改后期想象空间巨大等优势。