退市公司开启回A竞跑，创智、长油同日申请“复活”

两家已经退市的公司，同一天提出重新上市申请。

6月4日，创智5、长油5两只退市股，同一天发布公告称，已向交易所提交了重新上市申请。在申请重新上市、恢复重新上市审核前，这两家公司都已退市四五年之久。

财报数据显示，创智5、长油5两家公司最近三年的营收、扣非净利润等指标，已经符合重新上市要求。但退市后重新上市并非易事，更早申请重新上市的天创5，自2016年5月启动此事后，重新上市迄今未能成行。2001年以来因经营亏损退市的公司中，至今未有重新上市的先例。

“主要还是企业本身的问题，被强制退市的那些公司，要想腾出一个干净的壳难度很大。”业内人士称，退市股能否重新上市，关键在于企业自身。同时，为了避免钻空子，重新上市制度要求较高，很多退市股即便有重新上市的意愿，也难以满足要求。

谁能拔得头筹

尽管在同一天提出申请，但由于重新上市的“新老划断”制度安排，退市时间、申请重新上市时间均不同的创智5、长油5的回归，也将面临着不同的路径。

所谓重新上市新老划断，是2014年10月沪、深交易出台所新的《上市规则》时，给予此前已退市公司一定缓冲期，即2014年11月16日前已退市，并在2017年11月16日前申请重新上市的公司，仍按 2012年的《上市规则》申请重新上市。

创智5、长油5退市的时间，均在2014年版《上市规则》出台之前。其中，创智5在2007年5月暂停上市，2013年2月终止上市，而长油5则在2013年5月14日被暂停上市，2014年6月5日退市。但在2016年6 月 30 日，创智5就向深交所提交了重新上市申请，因此其申请重新上市适用2012年版的《上市规则》。

根据深交所2012年的规定，申请重新上市的公司，扣除非经常损益后，最近两年的净利润须累计超过2000万元，最近一年期末净资产为正、具备持续经营能力。

年报数据显示，2015年~2017年，创智5营业收入74.69亿元、77.18亿元、71.26亿元，净利润4.21亿元、4.21亿元、2.82亿元，扣非净利润为3.16亿元、3.95亿元、1.25亿元；同期净资产非别为26.88亿元、29.43亿元、25.46亿元，均符合重新上市要求。

长油5面临的要求则高得多。根据上交所2014年出台的有关规定，退市公司申请重新上市，要满足扣非后最近三年净利润均为正数，且累计超过3000万元，最近一年期末净资产为正值；最急三年经营性现金流量净额累计超过5000万元，或营业收入累计超过3亿元；最近三年财务报告均被出具标准审计报告，主营业务没有发生重大变化，董事、高管、实控人未发生重大变化、变更等，且具备持续经营能力。

根据年报披露，2015年~2017年，长油5营业收入54.79亿元、57.81亿元、37.29亿元，扣非净利润6.1亿元、5.28亿元、3.79亿元，经营性现金流净额为11.27亿元、13.01亿元、8.12亿元，均超过监管要求。

长油5在6月4日的公告中称，经过调整，其主营业务、控制权没有发生变化、变更、经营管理层没有发生重大变动，资产质量明显提高，盈利能力和持续经营能力明显增强，，具备了持续经营能力。

而创智5行动较早，申请重新上市的门槛略低，但面临的形势却并不比长油5乐观。尽管其营收、扣非净利润指标均符合要求，但经营、盈利能力持续性，却存在一定悬念。合并现金流量表显示，2016年、2017年，该公司收到的税收返还为10.75亿元、12.1亿元，今年一季度为4.02亿元，远远超过同期扣非净利润规模。

此外，两家企业去年底营收、净利润均出现大幅下滑。其中，创智5去年营收、净利润同比下降7.67%、32.93%，扣非净利润则大降68.22%；而长油5同期营收同比下降35.49%，净利润、扣非净利润则同比下降26.65%、28.18%。

尚无成功案例

退市公司申请重新上市，并非一件易事。自从2001年启动退市制度以来，几乎还没有公司实现重新上市。

根据Wind资讯统计数据，自2001年退市制度推出后， A股市场至今共计有97家公司退市，其中因重组过程中吸收合并、私有化而退市的公司42家，暂停上市后未披露定期报告等退市的共计7家。

而武汉科技大学证券金融研究所近期统计则显示，A股市场启动28年来，强制退市的公司共计54家，而绝大多数又集中于2001年至2007年，这八年间共有43家公司退市。此后的2013年到2018年，又有11家公司陆续被强制退市。

公开资料显示，迄今为止，已经强制退市的公司，几乎没有实现重新上市的先例，连申请重新上市的公司也为数甚少。公开披露信息显示，在此之前，退市后又申请重新上市申请的公司，有天创5、南洋5两家，但至今仍无明确进展。

公开信息显示，因筹划重大事项，为 避免股票价格波动，天创5从2016年5月12日起停止转让。2016年8月，该公司披露称，正与有关方面积极推进重新上市工作。6月4日，该公司称，股票暂停转让期间，进一步推进重新上市，但尚存不确定性。

南洋5也披露过类似计划。2017年11月17日，该公司公告称，最近投资者来电咨询重新上市筹备进展情况， 截止公告日，正与中介机构积极推进重新上市工作，鉴于该等事项无先例，且需向有关部门进行政策咨询，因此重新上市实施、进展存在不确定性。此后，该公司未在披露具体进展。

那么，退市公司重新上市，究竟难在何处？

“主要还是企业本身的问题，被强制退市的那些公司，要想腾出一个干净的壳，并且满足上市要求，难度其实很大。”上海某券商资深投行人士称，被强制退市的企业，普遍存在严重财务不良、经营长期亏损、内控存在缺陷、虚假信披等较为严重的问题，妥善处理这些问题已经不易，况且满足重新上市的更高要求。

A股已经退市的公司中，连续三年亏损的占比近半。Wind资讯统计数据显示，上述97家公司中，连续三年以上亏损而退市的48家，占比接近一半，加上暂停上市后未披露定期报告等情形的，合计达到55家，占比超过55%。

业内人士还认为，重新上市制度要求较高，主要指标的要求，几乎等同于IPO。除了上述营业收入、扣非净利润、经营性现金流净额等要求外，沪深交易所新的《上市规则》还要求，最近三年公司主营业务没有发生重大变化，董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。

“应该说重新上市的指标，还是很严格的，很多已经退市的公司，处理遗留的问题都很困难，更何况还要满足重新上市的要求。”某券商投行人士说，除了部分企业，退市前本身经营就比较差，甚至主业空心化。较为严格的指标，也是为了避免一些企业钻空子。

退市股春天来了？

两家已经退市的公司，在同一天申请重新上市，纯属巧合还是另有原因？这是否意味着退市股的春天来了？

“企业觉得符合标准了，就可以自行申报，可能主要还是企业的自发行为。”上述上海券商投行人士称，不能市场出现任何风吹草动，就归结为出现了“政策信号”或监管松动，也谈不上退市股的“春天”已经来临，

该人士并认为，申请重新恢复上市，前提是企业经过整顿、回复，经营、管理、利润等指标，必须满足重新上市的条件，而重新上市的相关指标，并非唯一性的要求，只要部分满足不了要求，重新上市就会存在障碍。

值得注意的是，6月5日虽有部分ST股大跌，但多只ST股出现大涨。截至6月5日收盘，*ST中绒报收于1.88元，涨幅5.03%，*ST新城也以4.53%的涨幅收盘。此外，*ST保千、*ST金岭收盘时也上涨了1.68%、1.06%。

“退市公司也是股份制企业，达到条件后申请重新上市，也是正常现象，不让上市也不合理。”前投行人士、上海师范大学副教授黄建中说，退市公司一般都有很多遗留问题，比如一些投资者在企业退市后，长期无法退出，满足条件后重新上市，有利于解决一些合理的遗留问题，也是一件好事情。

黄建中还认为，退市企业重新上市，有利于形成“能上能下”的机制，但在此过程中，要注意严格审查，以防止出现新的问题。退市企业申请重新上市，虽然数量很少，但审核仍要慎重，一方面，退市企业重新上市，若经营再度出现恶化，不利于形成优胜劣汰的市场机制，另一方面，若退市企业较为容易的实现重新上市 ，有可能引发退市企业跟风。

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