人保集团过会：将成第五家A+H上市险企，融资额或超百亿

6月5日晚间，证监会官网发审委审核结果公告显示，中国人民保险集团股份有限公司（人保集团，1339.HK）（首发）获通过。不出意外，实现A股IPO后，人保集团将成为继中国人寿（601628.SH，2628.HK）、中国平安（601318.SH，2318.HK）、中国太保（601601.SH，2601.HK）、新华保险（601336.SH，1336.HK）之后，第五家以“A+H”形式发行的保险机构。

根据招股说明书，在未考虑超额配售选择权的情况下，本次发行数量不超过45.99亿股、每股面值为1元的A股(即不超过本次发行上市后总股本的9.78%)。若发行数量不变，以其每股净资产3.23元/股保守估算，融资额将在148亿元左右。

人保集团的上市之路可谓曲折。2003年11月，人保集团旗下财险公司中国财险（2328.HK）在港交所挂牌上市，成为中国内地大型国有金融企业海外上市“第一股”；2009年9月，人保集团完成整体改制；此后，人保集团最终敲定选择“集团H股先行”的上市方式。

2012年12月，人保集团登陆港交所，成为第一家整体上市的大型国有保险金融集团，也创下了当年港股市场最大IPO。时任人保集团董事长吴焰表示，待A股市场出现好转时，人保集团将在A股上市。作为人保集团（当时为人保控股）改制的主导者，吴焰力推人保集团整体上市，并引入社保基金作为战略投资者，最终在H股挂牌上市。2017年12月，吴焰调任全国社保基金理事会副理事长，时任人保集团总裁廖建民接班。

3月26日，人保集团副总裁盛和泰在2017年度业绩发布会上表示，在人保集团2017年提出回归A股并报送材料至证监会后，证监会已经反馈回意见。具体上市时间，需要取决于证监会审查进度，以及A股市场窗口期。

招股说明书显示，截至2017年底，人保集团总资产为9879.73亿元，净资产为1859.59亿元。2017年，集团保险业务收入4764.44亿元；实现归属于母公司股东净利润161亿元，同比增长13%。从保险业务收入和净利润来看，人保集团排在中国人寿和中国平安之后，中国太保和新华保险之前。

偿付能力方面，截至2017年末，人保集团的综合偿付能力充足率为299%，核心偿付能力为235%，均大幅高于监管部门规定的最低要求。

人保集团此次过会，证监会发审委也对其保险业务出现的波动情况提出了询问。比如，报告期人保集团经营多种保险业务，同时经营资产管理业务。证监会发审委要求人保集团说明：（1）不同保险业务所沉淀的资金规模及投资分布情况，自营投资和委外投资的占比及效益，2016年及之后发行人投资收益波动较大的原因；（2）寿险产品中期缴和趸交的比例，退保规模及占比情况，报告期寿险分部业绩大幅下降的原因；（3）“资管新规”对发行人分红险、万能险等产品及发行人资产管理业务的影响；（4）持有的人保资产资管产品是否存在“非标”产品投资，是否存在多层杠杆嵌套，是否实行第三方托管，信息披露是否充分。请保荐代表人说明核查过程、依据，并发表明确核查意见。

截至6月5日收盘，人保集团H股股价报4.08元/股，涨0.99%。