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一财研选|“分钟零售”+“米级物流”,技术提升成新零售重心!

2018年06月08日 09:00 来源:第一财经
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2018年6月7日目录

►“分钟零售”+“米级物流”,技术提升成新零售重心(方正证券)►丙烯行业景气好转,产业链一体化装置有望受益(申万宏源)►北斗芯片成功迈入28nm时代,撬动中下游千亿市场(东兴证券)►特斯拉将设上海工厂,本土供应链零部件企业受益(太平洋证券)►政策监管量价双重改革,血制品行业望迎景气拐点(浙商证券)

1.“分钟零售”+“米级物流”,技术提升成新零售重心(方正证券)

随着商品经济的綮荣以及人们生活水平提高,网购用户愈发开始重视购物体验和网购商品的质量,电商已逐步由商品为中心的模式转向以消费者为中心及以流量为中心的方向加快发展。

方正证券认为,未来的二十年将由纯电商向新零售转型,即线上线下相互联动,协同现代物流创造新零售模式,预计未来随着用户习惯的养成和新零售模式的创新,2022年新零售市场规模将达到18000亿元,年复合增长率为115%。未来五年将是新零售市场战略布局机遇期,新零售投资将步入蓝海机遇期。

方正证券指出,在新零售模式下,线下门店开始承担着“前置仓”的职能,成为商品发货地,商品运输距离大大缩短,达到分钟配送的速度。米级物流通过大数据要更精准地预测销量,调拨库存,把货放到消费者身边。根据2017年艾瑞咨询《中国即时物流行业报告》,2016年即时物流行业订单量超过56亿单,2019年订单量有望达159.2亿单。

方正计算机研判业界独家提出:在“无人智能”社会趋势及刚需驱动下,无人零售成为新零售重要趋势性新业态,“分钟零售+米级物流”将是新零售重要新型业态。

从距离上看,目前大部分的商品仍然在距离消费者几公里外的位置,消费者更希望越来越多的商品能集中在家或工作单位的几百米内;从时间上看,传统电商从下订单到送达消费者手中往往需要三到五天时间,线下亲自购买也需要几小时,消费者更希望得到商品的时间可以缩短。因此,伴随缩短商品距离消费者距离、提升配送效率的现实需求升级,一种综合性、覆盖广、低成本的商超成为现实的需要,而无人零售、无人商超在很大程度上满足了这种需要。未来无人售货技术的提升和对无人售货的科学化实时性管理将成为推动无人售货大规模商业化应用的重心。

方正证券建议关注新北洋(002376.SZ)、石基信息(002153.SZ)

新北洋:面向零售行业平台运营商和消费品厂商客户,根据客户的商业应用需求,提供线上线下相结合的智能零售设备及应用解决方案,后续将有望实现硬软一体化云智能平台发展模式;

石基信息:零售信息系统产品覆盖所有零售业态,拥有大中小型零售企业客户超过30万家。

2.丙烯行业景气好转,产业链一体化装置有望受益(申万宏源)

申万宏源指出,丙烯行业好转,原料轻质化,带动丙烯未来新增供应受限。目前全球丙烯产能约1.26亿吨,表观需求约1亿吨,其中60%以上需求来自于聚丙烯。美国在2017年是迎来第一波的乙烯投产高峰,产能均以乙烷为裂解原料,对应的丙烯产量极少。同时,这些产能的投产有可能会冲击全球,尤其是高成本端如西北欧、日本的以石脑油为裂解原料的装置负荷。

2017年中国丙烯产量约2840万吨,净进口量309.9万吨,表观需求约3150万吨;但是考虑聚丙烯、环氧丙烷、丁辛醇等衍生品的进口,当量需求约3300万吨。聚丙烯具有良好的机械性能和化学稳定性,应用范围广泛,近年来我国聚丙烯主要消费领域为拉丝、注塑和薄膜,此外还有管材、吹塑等。据统计,2011~2016年间全球聚丙烯的需求增速为4.9%,聚乙烯为3.6%;申万宏源预计未来聚丙烯的需求增速仍高于聚乙烯。

申万宏源看好丙烷脱氢产业链。丙烷脱氢(PDH)是一种吸热反应,是除裂解装置副产、炼厂副产外最主要的丙烯生产方式,也是最重要的On-purpose生产工艺。目前全球丙烷脱氢装置共有26套,总产能约1250万吨/年;其中中国有12套丙烷脱氢装置,总计产能约580万吨/年。美国是原料丙烷的主要出口地,2017年出口约90.5万桶/天,未来随着页岩气开发,副产丙烷出口量将会继续增大。在丙烷脱氢的具体应用方面,国内更加有优势;随着美国丙烷出口的逐渐增加,丙烷相对于石脑油的价格优势将更加明显。

申万宏源指出,影响丙烯的价格因素较多,除了自身供需以及乙烯原料轻质化以外,丙烯的供应还受到以下因素影响:①成品油消费增速,如需求放缓,对应炼厂开工率下降,则影响相应丙烯产量;②甲醇价格与MTO开工,尤其是外购甲醇生产烯烃的装置。由于美国制裁,未来伊朗新增甲醇产能有不确定性,或将维持紧张;③丙烯商品量减少,一体化装置受益。由于大炼化投产,丙烯下游基本配套;同时传统的丙烯外售企业自己配套丙烯下游,未来丙烯的商品量有望减少。看好未来丙烯上下游产业链一体化的装置。

申万宏源重点推荐东华能源(002221.SZ)、卫星石化(002648.SZ)、海越股份(600387.SH)等。

3.北斗芯片成功迈入28nm时代,撬动中下游千亿市场(东兴证券)

北斗芯片通常指可以接收由北斗卫星发射的信号,从而完成定位导航功能的芯片组,包含射频芯片、基带芯片以及微处理器。基带芯片是导航接收机的核心器件,其功能和性能通常决定了整机的性能指标,其主要功能是完成对指定卫星信号的捕获、跟踪、数据解调,并给出卫星信号的伪距、载波相位等测量信息。

东兴证券指出,北斗导航芯片的优劣很大程度上决定了卫星导航产品的性能,芯片技术更直接关系终端体积、重量、成本和性能,也直接影响北斗下游产业发展,将朝着集成化、低功耗、高精度、高动态等方向发展。单芯片集成化是将射频芯片、基带芯片和微处理器合而为一的单芯片可以提高产品的性能和可靠性、降低体积、功耗和成本;高精度、高动态则将解决制约北斗卫星导航系统军民大规模应用的重大瓶颈。

直到2008年2月,我国第一颗自主开发的完全国产化的北斗卫星导航基带处理芯片,“领航一号”才在上海宣布研发成功,在此之前北斗接收终端机的芯片都为美国企业提供;2012年北斗二号完成亚太覆盖的时候,北斗的应用在很大程度上被芯片所限制,有机无芯一度成为北斗产业的发展瓶颈。经过5年的发展,目前芯片工艺已由0.35微米提升到28纳米,总体性能达到甚至优于国际同类产品。

随着北斗芯片技术的逐步成熟和全球组网加速,北斗产业链将逐步成熟,上中下游将呈现1:4:5的较为稳定的产业链产值分布结构。东兴证券预计到2020年,上游的数据、芯片、模块类产值在整个产业链的占比稳定在10%左右,产值约400亿元;中游的系统集成及终端集成产值在整个产业链的占比约为40%,终端产品质量和用户量将有巨大飞跃,产业国际竞争力将大幅增强;下游的运营服务产值贡献预计达到总产值的50%,应用服务水平也将大幅度提高。

东兴证券重点推荐振芯科技(300101.SZ)、华力创通(300045.SZ)、合众思壮(002383.SZ)、北斗星通(002151.SZ)

4.特斯拉将设上海工厂,本土供应链零部件企业受益(太平洋证券)

美国时间6月5日,马斯克在特斯拉股东大会上表示,将在中国上海设立首座海外工厂。工厂名为Dreadnought,将同时生产电池和组装车辆。

2018年5月10日特斯拉在上海首次成立独资子公司,太平洋证券就判断特斯拉已经正式启动了国产化进程。主要原因包括:第一,今年4月发改委出台股比放开政策,为特斯拉在国内独资建厂扫清政策障碍;第二,我国新能源汽车市场是全球最大的市场,并且还将保持高速增长;第三,特斯拉国产化能够避免缴纳关税。

太平洋证券指出,特斯拉品牌在全球市场均具有非常强的号召力,特斯拉model 3发布后,全球订单近50万辆,但目前周产能仅小于2千辆。近期Second Measure数据分析公司表示model 3订单中已经有23%被取消,主要原因还是因为Model 3产能不够。如果特斯拉国产化Model 3车型,可以快速打开国内市场。

太平洋证券认为已进入特斯拉产业链的公司将率先受益。特斯拉国产化后,部分零部件必然也会实现国产。太平洋证券建议关注已进入特斯拉供应链的优质零部件企业:新能源车热管理系统的银轮股份(002126.SZ)、铝压铸精密件的旭升股份(603305.SH)、TPMS的保隆科技(603197.SH)、铝合金支架的广东鸿图(002101.SZ)、铝合金悬挂件拓普集团(002233.SZ)

目前我国锂电池产业链在全球市场均具有非常强的竞争力,太平洋证券建议关注已经进入松下电池供应链的电池材料企业。另外,特斯拉动力电池采用全球最领先技术:正极NCA+负极硅碳/石墨。特斯拉国产化,必将促使我国车企加速采用更高性能动力电池,建议关注高镍化和硅碳产业链公司。

5.政策监管量价双重改革,血制品行业望迎景气拐点(浙商证券)

血液制品种类丰富,适应症也十分广泛,区别一般制药行业的特殊性在于原材料稀缺,及绝大部分产品不能通过基因工程方法制造。浙商证券指出,血液制品在多种疾病的临床治疗和预防上起着非常重要的作用,经由血浆提取的血制品有着不可替代的地位。

全球血制品市场稳健增长,根据MRB数据,2016年全球血浆来源血制品市场规模达到335亿美元,预计保持5%~6%的稳定复合增速,到2021年全球市场将达接近426亿美元。

浙商证券指出,目前全球血制品行业呈现寡头竞争的格局,三巨头Shire、CSL、Grifols 2017年血制品的营收都在40亿美元以上,和第四名Octapharma的17亿美元有着明显的距离,市场集中度高。行业特点决定大规模企业和高市场集中度。对于原材料生产的上游和药物制造的中游高度整合的血制品行业来说,规模意味着低成本和竞争力。并购是其扩大规模的最常用手段,贯穿血制品行业发展。

浙商证券认为,国内市场规模、集中度和产品消费结构均有较大提升空间。2017年国内血制品市场规模为235亿元左右,仅占全球血制品市场(含重组凝血因子)的11%。从浆量来看,国内的需求量在10000吨以上,测算2018年国内采浆量9000吨,整体市场仍处于供不应求的局面。从消费结构看,国外消费占比较多的免疫球蛋白和凝血因子产品,在国内占比较低,分别为34%、3%,产品结构有待改善。

浙商证券指出,多年来血液制品行业发展主要限制因素是原料血浆供应不足,以及价格的非市场化管制。随着政府限价的取消和浆站获批速度显著加快,行业量价限制因素将逐步解除。从2015年开始,量价的走势更为健康,而部分小品种的价格也有结构性上升的趋势。统计显示,自2015年6月1日最高零售价限制放开后,纤维蛋白原、静丙出厂价同比涨幅分别约80~130%(0.5g从280元/支涨至650元/支)、10~20%(2.5g从550元/支涨至700元/支),其它产品也出现不同程度的提价。未来价格放开是大势所趋,随着优秀企业采浆能力提升,将迎来量价齐升的行业大拐点,有望提振相关企业业绩。

重点公司方面,浙商证券推荐华兰生物(002007.SZ)、上海莱士(002252.SZ)、天坛生物(600161.SH)、博雅生物(300294.SZ)

编辑:周毅
(责任编辑:CF001)

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