宏观 华财讯 证券 产经 消费 科技 房产 酒业 银行 保险 智慧家

中企卖外汇期权“捞外快”,这轮强美元难撼人民币

2018年06月12日 09:06 来源:第一财经APP
分享: 微信

4月以来,美元指数大涨近6%,尽管人民币小幅回撤至6.405附近,但比起一度崩盘的新兴市场货币(尤其是俄罗斯卢布、巴西雷亚尔等)可谓稳如泰山。更值得注意的是,从企业预期来看,人民币前景也并未走坏。

彭博数据显示,年初以来境内银行客户一直净卖出外汇期权,最新披露的4月数据为净卖出48亿美元,创2015年有相关数据以来最大,即企业卖出美元/人民币看涨期权,亦即看空美元对人民币,并希望以此赚取期权费。

“目前,企业结汇的意愿较强,也对人民币形成支撑。有些结汇企业觉得人民币不会太多走弱,认为涨跌都有限,愿意在目前位置卖些看涨期权来先收期权费。如果价格真正到执行价,他们也愿意在执行价被行权,比如美元/人民币到6.45处行权,因为这些企业多数本来就要结汇。” 某外资行中国金融市场部副总经理兼交易主管对第一财经记者表示。

同时,根据国家外汇管理局(下称“外管局”)数据显示,4月未到期期权Delta净敞口为 -1636亿元人民币,且今年以来一直处于负值,“这意味着企业以外汇期权对冲需求较弱,人民币预期仍然稳定。”招商证券宏观分析师刘亚欣告诉记者。主流机构预计,今年美元/人民币的区间为6.2到6.45,随着欧元区政治风险转淡、欧洲央行紧缩预期再起,各界认为美元再持续大涨的空间亦有限。

“乱世”下人民币走势稳

近期,新兴市场货币波动剧烈。本周四,美联储和欧洲央行将分别举行议息会议,料美联储将加息25个基点,市场高度关注其最新的经济预测,市场也在关注欧洲央行可能作出的退出QE的前瞻指引。

在这一背景下,汇市波动率不断上升。法兴银行研究数据显示,用一周的隐含波动率与一年样本范围相比,新加坡元、韩元、卢比的一周隐含波动率分别处于80、92和99的百分位处。而相比之下,离岸人民币仅处于50百分位处,相对稳定。

尽管新兴市场货币普遍对美元重挫,但年初至今,人民币仍对美元涨1.5%,同比涨幅高达5.7%。截至北京时间6月11日,美元/人民币官方收盘价报6.4016。

人民币对一篮子货币的强势更为突出。中国外汇交易中心(CFETS)周一公布,上周五(6月8日)的CFETS人民币汇率指数较前周下跌0.03%至97.30,但这仍处于近两年的高位,去年一整年CFETS都维持在94的水平。

同时,数据显示,2018年4月银行结售汇顺差669亿元人民币,为今年以来首次出现顺差。

中企趁机“卖期权”

在人民币整体稳健、波动率处于低位的背景下,通过单纯的买卖货币获利空间不大,此时客户倾向于向银行卖出人民币外汇期权,主动承担汇率大幅波动(即行权)风险,赚取期权费,这也进一步造成外汇市场隐含波动率下降,主流观点也认为人民币未来走势稳如泰山。

招商银行金融市场首席分析师李刘阳近期在接受媒体采访时提及,“即便人民币到时贬值了,他们被行权时的结汇价格在账面上也不亏,一些认定人民币年内不会贬值的企业,选择卖出期权,而那些升值预期更强的客户,可能人民币贬到6.4就即期结汇了,即期和期权操作都会为人民币提供支撑。

再以另一笔交易为例,如果中国银行(下称“中行“)客户有10万美元存款,选择日元为挂钩货币,中行报出的协定汇率为1美元换120日元,同时报出权利金为0.74%。客户如果接受,签订协议后,中行将740美元的期权费付给客户。交易日一个月后,如果市场汇率为1:120或120之下,中行放弃期权,此时中行给予客户10万美元再加上一个月的利息33.33美元;如果市场汇率为1:120以上,意味着美元上涨日元下跌,中行行使期权,那么中行归还给客户的本金就不再是美元,而是1200万日元加上33.33美元的税后利息。

使用卖出期权,虽然投资者的收益是固定的,即无论结果如何,客户都可以获得期权费+银行支付的存款货币的定期利息,但是损失却是不确定的。如果汇率走势同投资者预期得不符合,就将面临货币本金被银行转换成挂钩货币的情况。再以美元/人民币为例,如果人民币继续下跌(如跌至6.7),对客户来讲这笔交易就显得不划算了,因为行权后只能按约收入6.45元人民币,否则就能够收入6.7元人民币。 “不过这些客户本来就有换汇(换人民币)的需求,加上认为人民币涨跌都有限,因此先卖个期权赚点权利金,风险有限。”上述外资行中国金融市场部副总经理兼交易主管告诉记者。

欧元蓄势、美元遇阻

下一阶段,美元持续大幅走强的前景似乎受到抑制,这也可能强化人民币的走势。

今年美元的转强并非全部来自于美国经济基本面,也因欧元超预期走弱。此前,意大利的组阁谈判以失败告终,意大利2年期国债收益率从此前5月1日的-0.3%上涨至近期的最高点约3.0%,欧元/美元更一度触及1.15的低位。不过,发达市场的波动率表明市场已经完全从意大利债券市场的风险价值(VaR)冲击中复苏,VIX 上周低至11%,欧洲股市的相应风险指标(V2X)也回落至 13.5%。

“欧元/美元确认双底,这是重要的支撑位,只有下破才意味着更大的回调。短期而言,欧元/美元可能会向1.1835迈进,1.2是近期目标位。”法兴外汇分析师Stephanie Aymes告诉记者。

同时,机构认为市场对欧洲央行和欧洲利率定价过于悲观,“欧元将随着市场定价的改善而恢复。随着意大利尘埃落定,欧元对美元和欧元对日元已经开始恢复,但迄今为止程度依然不大。”渣打全球宏观策略主管罗伯逊(Eric Robertsen)告诉记者。

欧洲央行首席经济学家 Peter Praet 表示,即将到来的 6 月 14 日会议将对于何时结束债券购买项目的决定至关重要。市场对欧洲央行将宣布减少目前总计每月300亿欧元的资产购买项目的预期有所上涨。“我们预计欧洲央行将在第四季度将购买量减少至每月欧元 100~150 亿,并在今年底终止量化宽松,于2019 年中期将首次加息。”罗伯逊告诉记者。

此内容为第一财经原创。未经第一财经授权,不得以任何方式加以使用,包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经将追究侵权者的法律责任。

如需获得授权请联系第一财经版权部:021-22002972或021-22002335;banquan@yicai.com。

编辑:林洁琛
(责任编辑:CF001)

推荐阅读 相关文章

华西村1元转让80%股权 地方国企助其抒困

华西集团主要从事涤纶化纤的研发、生产和销售,石化仓储物流服务。...

来源:中华网财经

景区经营权转让频现,大熊猫基地及碧峰峡80%股权拟5亿成交

景区经营权拍卖也已发生多起。...

来源:中华网财经

AI独角兽CEO被告上法庭了

钱在哪儿,官司就在哪儿。...

来源:投中网

菲仕兰上半年业绩抢眼 中国市场业务贡献突出

围绕不同功能性、不同的年龄段以及乳品多样化,加速新品研发和落地。...

来源:中华网财经

李彦宏辞任携程集团董事

目前百度控股有限公司仍为携程最大股东。...

来源:中华网财经

顺丰扭亏为盈 完成H股全流通备案

有望成为独立第三方即时物流盈利第一股。...

来源:中华网财经

强生上半年营收503亿美元!Stelara超52亿美元,Darzalex增长22%

基于此,强生上调了2023年业绩预期,由原计划的979-989亿美元提高至993–1003亿美元。...

来源:医药魔方

去“械”转“化”后,敷尔佳神话难续

以高费用换来的高增长和高盈利。...

来源:斑马消费

股东纷争持续8年 中炬高新被拖累业绩

留给中炬高新的时间不多了,在这场股权争斗暴风雨停息后,如何在竞争日渐激烈的调味品行业中重振旗鼓,是公司和股东们迫切需要思考的。...

来源:鳌头财经theSankei

奈雪开放加盟,单店合作需验资门槛150万

不再坚守直营,主攻下沉市场...

来源:中华网财经

优然牧业与中外多家权威机构达成战略合作

将为中国奶业的高质量发展贡献优然科技价值。...

来源:中华网财经

跨周期增长,到底谁在买认养一头牛?

产业链的重要性不断凸显,恰好解释了其保持增长的动力从何而来。...

来源:快消

伊利原董事长郑俊怀再获刑

即将年满73岁的郑俊怀,将于2023年8月中旬服刑完毕。...

来源:中华网财经

仍处初级阶段,中国奶酪产业如何持续高质量发展?

妙可蓝多创始人兼CEO柴琇认为,奶酪在中国始终是“长坡厚雪,黄金十年”。...

来源:中华网财经

同比下滑85%!2023年上半年我国流感疫苗批签发情况总览

其中,流感病毒裂解疫苗批签发2批次,三价亚单位疫苗无批签发,四价流感病毒裂解疫苗获批签发15批次。...

来源:生物制品圈

联系方式

中华网新媒体 财经频道
互动/投稿邮箱:
finance@zhixun.china.com
网上不良信息举报电话:010-56177181
财经频道联系电话:(010)56176102