爱奇艺二季报推高股价：盈亏拐点临近，内容投入仍高

今年刚上市的“中国奈飞”爱奇艺发布了上市后第一份二季报，作为三大视频网站中唯一的上市公司，爱奇艺财报的发布也让外界窥见了这个高速发展的视频行业的现状及趋势。

8月1日，爱奇艺（ IQ.NASDAQ）公布了截至2018年6月30日的第二季度未经审计的财务报告。财报显示，爱奇艺2018年第二季度总收入为62亿元人民币（约合9.325 亿美元），同比增长51%。运营亏损为13亿元人民币（约合2.007亿美元），运营亏损率为22%，较去年同期运营亏损率24%收窄，营收快速扩大、亏损率持续收窄预示着在线视频行业正在里盈利点越来越近。但同时，用户对内容的高要求让在线视频依旧需要在内容成本上持续投入，某种程度上会延缓在线视频行业盈利拐点的到来。

值得注意的是，爱奇艺会员数实现了快速增长，截至2018年6月30日，爱奇艺会员规模达6710万，同比增长75%。对于爱奇艺的二季报，爱奇艺创始人、CEO龚宇表示认可：“我们的会员业务和广告业务在本季度双双取得大幅增长，会员数更创下新高。未来，爱奇艺将继续加大在技术研发上的投入和内容库的拓展，通过不断完善我们的娱乐生态系统、打造创新、多元的货币化模式，实现IP价值的充分变现。”

会员数的高速增长带来付费业务收入的增加，二季度内，爱奇艺会员服务收入为人民币25亿元（约合3.74亿美元），同比增长66%。但会员数增长背后是巨额内容成本的投入。在二季度财报电话会议上，爱奇艺首席财务官王晓东坦言：“目前爱奇艺的战略是至少在未来的几年里都会加大对优质内容的投资，尤其是自制原创内容。所以，在短时间内公司的内容成本较收入会有更高的增长。到目前为止公司内容成本占总收入的70%到80%之间，我们预计在下半年这个比例将要达到80%。第三季度往往是一年流量的高峰期，加大优质内容的投资会带来更多的用户流量同时巩固用户基础。”

财报显示，爱奇艺二季度在线广告服务营收为人民币26亿元（约合3.956亿美元），同比增长45%。广告收入增长是由于爱奇艺再头部自制内容方面获得广告主认可。

二季度，爱奇艺内容分发收入为人民币5.394亿元（约合8150万美元），同比增长18% ，主要受益于公司在第二季度向外部合作伙伴分销了多部优质电影。值得注意的是，爱奇艺IP生态各个业务线的货币化效率在第二季度持续提升，其他营收为人民币5.389亿元（约合8140万美元），同比增长62%。

同时，一直表示要以科技作为驱动的爱奇艺在研发上也有突破。不过，研发突破背后也意味着高额的研发投入，财报显示，第二季度的爱奇艺研发支出为人民币4.415亿元（约合6670万美元），同比增长50%，主要用于研发人员。

由于此前爱奇艺股价一个月内一度暴涨3倍，此番财报披露引来市场各方密切关注。而二季度营收增长超预期，刺激爱奇艺在盘后延续交易中价格大涨。根据BK资产管理公司的外汇策略董事总经理Boris Schlossberg的看法，中国是一个巨大的市场，爱奇艺的用户订阅数有望在未来翻一番，从5000万增长至1亿左右，如果爱奇艺继续在订阅用户上下功夫，那么，不管它目前的收入怎么样，它的股价都有望获得进一步的上涨。

根据Seeking Alpha分析师观点，爱奇艺股价有望继续走高，与奈飞（NFLX）相比，爱奇艺还是定值偏低。原因有两个：一是其双源收入模式被低估，二是单位用户的价值被低估。不过，爱奇艺也不是没有风险或挑战。爱奇艺面临来自另外两大视频网站腾讯视频、优酷的激烈竞争。