中报眼|汇率变动叠加钢材涨价，长虹华意上半年增收不增利

汇率变动叠加原材料价格上涨，压缩机行业龙头企业长虹华意销售不减，但净利润同比下降超过50%。

新出炉的长虹华意半年报显示，公司实现营收4.74亿元，同比增加8.48%；归母净利润较大幅度下滑，为6027万元；归母净利润同比下降52.32%，扣非后归母净利润更是同比下降了67.48%，为3670万元。

从销售情况数量和销售业绩来看，长虹华虹表现仍可圈可点。上半年生产压缩机2,591万台，销售压缩2,609万台，同比分别增长7%、11%，国内冰箱压缩机市场占有率27.18%。其中变频压缩机销量284万台，同比增长42.71%，商用压缩机销量224万台，同比增长14.29%。

长虹华意在较早前的半年报业绩预告中提到，2018年半年度业绩同比下降主要是由于汇率波动导致出口毛利减少和相关损益变化，以及研发投入增加所致。

经测算，2017年下半年以来，长虹华意产品销售毛利率从此前的13%左右下滑至12%，系钢材受等主要原材料价格上涨所系，但毛利率下滑幅度并不大，此为长虹华意净利润的原因之一，但并非主要原因。

净利润下滑的重要原因，来自于财务费用显著上升。根据长虹华意2018年半年报，公司上半年发生的财务费用为2122万元，而去年同期的财务费用为-1957万元，同比激增4000万元。其中汇兑损益的影响额财务费用同比增加的一半左右。

长虹华虹的压缩机产销量为全球第一，长虹华意海外销量较高，出口业务结算货币以欧元、美元为主，近两年外币对人民币波动幅度加大导致公司汇兑损益风险增加，影响出口业务的盈利稳定性。

因外币货币性资产和负债项目产生的汇兑损益，一直以来对长虹华意净利润的影响都举重轻足。比如2015年和2016年，长虹华意实现的汇兑收益分别为9573万元和9777万元，而同期合并报表净利润分别为3.32亿和3.96亿元，汇兑损益为净利润贡献了约四分之一至三分之一的净利润。

此外，销售费用从去年同期的7500万，增加至1.04亿元，增加值超过2500万元，这也一定程度上吞噬了长虹华意本已不尽理想的净利润，压缩机行业需求疲软，行业竞争加剧可能是销售费用从去年下半年开始就大幅攀升的主要原因。

长虹华意其实在下半年就已经出现了业绩预警的情况。2017年全年实现的净利润（合并报表口径）2.12亿元，其中于2017年上半年实现的利润就达到2.08亿元，也就是说长虹华意2017年整个下半年的经营几乎没有盈利。

2018年半年报董事会报名指出，在汇率波动，全球贸易环境恶化以及国内经济在金融去杠杆、供给侧改革等政策的影响下，以及消费增速减缓，企业融资成本增加，债券违约事件时有发生的宏观大背景下，冰箱压缩机行业市场需求依旧疲软，行业竞争日益激烈。

证券分析师们冀望于类似长虹华意这类传统产业龙头企业能够在新经济时代“老树发新芽”。2017年以上，长虹华意产业拓展提速：2017年初公司子公司加西贝拉正式入主威乐公司，切入电动汽车空调压缩机产业，拓展全新成长领域。2017年2-12月威乐公司实现营业收入1.42亿元，实现净利润536万元。同时，2017年底公司通过认购格兰博非公开发行股份并控股格兰博，进入智能清洁机器人产业。