维信金科迎上市首份中报：上半年总收入12.7亿 经营利润大增近6成

2018年8月30日，新晋港股主板上市智能金融企业维信金科控股（简称维信金科，2003.HK）发布上市后首份中期报告，截至18年6月底，公司录得总收入12.7亿元人民币，同比增长15.5%；经调整经营利润为1.85亿元人民币，同比大增59.1%；经调整净利润为9560.8万元人民币，同比增长6.6%。

维信金科控股今年6月21日在港交所主板上市，公司定位智能消费金融服务平台，是领先的在线消费金融服务企业，也是目前已上市的互联网消费金融企业中屈指可数的不涉及P2P业务的公司。

受到政策市场影响存量资产风险逐步消解

在新一波的互金整治背景下，P2P平台频频暴雷，备案频频延期，行业清肃盘整。虽然根据其他已上市企业已经公布的财报来看，包括宜人贷、趣店、拍拍贷、乐信等都实现盈利，但监管环境的不明朗使得市场信心低迷，业绩增长不容乐观。

虽然维信金科不涉及任何P2P业务，但是在市场环境低迷的大背景下，在业务层面也受到一定冲击。公司在中报中披露，随着监管的持续加码，尤其是在141号文发布以后，监测到某些借款人行为产生的变化。

根据维信金科中报数据，公司M1-M3逾期率2017年6月为4.4%，2017年底上升至9.3%。相信是在141号文后市场环境恶化的影响下，某些客户资产状况受到波及，存量资产风险逐渐暴露所导致。

该部分存量资产基本都形成于141号文前后，到目前风险已逐渐暴露出清，2018年6月30日，维信金科M1-M3逾期率为5.7%，环比17年底下降38.7%。同时公司在141号文后，及时的对业务、风控策略进行了调整，后续资产质量预计将会有逐步提升。

主动调整优化新增资产质量

最明显的是，在上半年，维信金科主动减缓了增长的步伐，调整了“蜂鸟系统”的风险评估参数和商业策略，在18年Q1和Q2，公司不再为蜂鸟风险评级为Ⅰ、Ⅱ级（信用风险较高）的客户提供服务，更关注相对优质的群体。在18年前六个月，公司新增信贷金额96.3亿元人民币，同比增长为2.7%，保持稳健前行。

另外，维信金科真正的业务核心在于通过金融技术手段所构筑的风险定价能力为资金需求方和持牌金融机构所做的信贷服务匹配。公司通过风险定价，建模和评分卡开发、数据分析等诸多技术手段，实现了对诸如银行、信托等资金合作方与未收到传统金融机构充分服务的优质及近乎优质借款人的一个信贷服务匹配。在这一模式中，维信金科更多的是扮演一个为专业金融机构提供专业科技服务的平台提供商角色，并以此而满足机构和借款人的信贷需要。

得益于专业的技术引擎和严格的风险定价，在政策、市场环境变动的时候，维信金科可以灵活的调整授信策略，严控资产质量。由此，维信金科在保证营收、业务新增、余额稳定增长的同时，持续优化新增资产质量，最大限度降低市场环境带来的影响。

根据中报，维信金科在贷余额同比增长26.2%至134.2亿元人民币，首月逾期率大幅下降，2018年Q1和Q2分别为1.5%、1.6%，相比2017年Q4下降超过50%。

多元资金可持续拓展信用增级业务增速显著

维信金科主要通过信托贷款、信用增级贷款、纯贷款撮合以及自由资金贷款四种模式为用户提供信贷服务。所有资金全部来源于持牌金融机构，不涉及任何的P2P业务。

近年来，维信金科不断多元化合作金融机构，优化业务资金的构成；信托贷款的比例不断下降，来自于银行及其他持牌金融机构的资金占比显著提升；业务资金的多元化、可持续化进一步提升。根据中报披露，18年上半年通过信用增级的方式新增信贷23.2亿元人民币，占全年新增信贷的24.1%；而2017年上半年这两个数据分别为3.51亿元人民币和3.7%。

与之相对应的是，信用增级贷款服务费收入同比大幅增加945.5%至5518.9万元。

另外，维信金科还披露，在开拓新的资金合作伙伴的同时，深化现有机构合作关系。公司在7月与度小满金融（百度金融）及外贸信托达成深度的三方合作协议，优化产品服务流程，实现资金全流程闭环，提升产品服务用户体验。

继续巩固市场领先地位股价提振可期

在我国的金融科技公司之中，不乏一些仍在坚守普惠金融发展理念的上市公司，它们始终将业务合规、风险可控作为发展金融业务的基本原则，维信金科就是其中的代表。近期，银保监会发布文件指出将“积极发展消费金融”，业界预判2018年我国消费金融规模或突破15万亿元，为市场的回暖注入“强心剂”。

维信金科表示，在未来将不断加强风险定价能力，加强与资金合作伙伴的合作互利，并且持续丰富定制化产品，扩展借款人基础，以巩固现有的市场领先地位。

2018年3月，维信金科与中国电信全资子公司天翼电子商务有限公司上海分公司开展合作，在全国超过四十个城市联合建立风险模型和定制化评分卡，共同提供基于电信场景的手机购买信用分期服务；2018年7月，公司与阳光信用保证保险股份有限公司达成战略合作，双方将发挥各自优势，利用维信金科的信贷技术和阳光信保的业务平台和客户基础，开展多维度的合作，共同促进普惠金融发展。

虽然维信金科在上市以来由于整体市场环境和资本市场低迷的影响，股价表现并不理想。但是在政策明朗化，市场行情转好的预期下，由于其智能金融平台和非P2P的标的稀缺性，以及专业机构对其合规商业模式的高度认可，维信金科有望成为后市消费金融企业在资本市场的标杆企业，股价提振可期。

7月，瑞信、高盛和JP摩根分别发布了对维信金科的研报，给予其目标价位24元、19.8元和20元。

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