上市公司演绎花样护盘，警惕“兜底增持”暗藏风险

A股市场持续低位震荡，上市公司各种稳定股价的护盘方法又集中上演，兜底式增持、大股东及高管增持以及上市公司掀起回购潮，这背后到底是对股票长期投资价值有信心还是另有其他目的？

控股股东、实际控制人倡议员工兜底式增持的套路已难以奏效，以9月份3家上市公司股价来看就可见一斑，兜底式增持出现浮亏的现象并不在少数，且背后暗藏多重风险。

有的上市公司为稳定股价、提振市场信心打出了护盘组合拳。这其中，回购股份成为近期A股市场的一大潮流。数据显示，9月份至今已有30多家上市公司发布普通回购预案。不过，在业内人士看来，不同类型股票回购走势将分化，需要具体分析回购的情况。

部分兜底式增持出现浮亏

9月份以来，有3家上市公司实际控制人号召员工兜底式增持，分别为荣科科技（300290.SZ）、美芝股份（002856.SZ）、花园生物（300401.SZ）。然而这种“亏了老板赔，赚了员工得”的护盘强音已不再奏效。

荣科科技9月13日晚间披露兜底式增持倡议公告，9月14日股价高开并一度冲高但最终回落，虽微涨但走出一根阴线，9月17日股价持续下挫3.67%；相较而言，美芝股份在发布公告次日（9月10日）股价涨停，但涨势并未持续，9月11日下跌后维持震荡走势；花园生物在公告兜底式增持倡议后，9月4日股价高开低走，此后则一路下坡式下跌，至9月17日创出阶段性新低，其间跌幅逾8%。

实际控制人倡议员工兜底式增持的响亮口号几乎一致，“基于对公司未来持续发展前景的信心，对公司股票长期投资价值的认同，为维护市场稳定，增强投资者信心”，然而这是信心的真实表达，还是另有他谋的幌子？

荣科科技在发布兜底式增持倡议后遭遇市场较大的争议。此次倡议员工增持上市公司股票并承诺兜底的是该公司控股股东、实际控制人付艳杰、崔万涛，然而这两者正在筹划控股权转让。今年5月24日，付艳杰、崔万涛与上海南湾信息科技有限公司签署《股份转让协议》，拟将合计持有的27.15%股份协议转让给后者，转让价格为10.88元/股，若转让完成后，荣科科技控股股东、实际控制人将发生变化。

今年2月5日荣科科技停牌筹划重大资产重组，但最终失败，6月27日复牌后一段时间，股价曾一度冲至9.94元/股，但之后持续下跌，至9月17日收盘价为6.03元/股，较转让价格缩水逾4成。而若控股股东、实际控制人变更，兜底式增持存在倡议人履约风险。

另一方面，市场质疑此次兜底式增持可能是实控人避免股权质押平仓的护盘之举。截至9月14日，荣科科技控股股东、实际控制人将其持有公司股票的91.21%进行了股票质押。“目前虽没有触及平仓线，但若公司股票持续下跌，将存在其质押的股票因触及平仓线而被强制平仓的风险。”荣科科技如是称。

同样，美芝股份、花园生物实控人号召员工兜底式增持也受到市场的质疑。美芝股份今年2月份倡议员工兜底式增持，这是其今年第二次进行此举。该公司去年3月份上市，在上市当年便出现业绩下滑的现象，今年上半年净利润同比持续下滑，且上市一年半左右就两度停牌筹划重大资产重组，长期投资价值让市场持疑。花园生物则是在兜底式增持号召之前的6月份，6位董事高管提出减持计划。

据记者统计发现，今年以来有30家左右上市公司控股股东、实际控制人向员工发出增持公司股票的倡议书，这其中已有部分兜底式增持出现浮亏。

上市公司员工兜底式增持最终亏损了有实控人或董事长补偿，而普通投资者若跟风买入被套，则只能风险自担。在业内人士看来，兜底式增持并非等同于利好，需要具体分析上市公司情况，背后有可能风险重重。

掀起股票回购潮

相较实际控制人倡议员工拿出真金白银增持上市公司股票的套路，多数上市公司大股东及高管则亲自出手增持，且上市公司掀起股票回购潮。

根据Wind资讯数据，以变动截止日期为参考条件，今年9月份共有478起增持，涉及上市公司174家，其中有397起为高管增持，涉及上市公司132家。

9月17日晚间，盛和资源（600392.SH）发布股东增持股份计划的公告称，持股5%以上股东黄平拟增持公司股份金额不低于2000万元，不高于1亿元。增持期限为自增持计划公告之日起6个月内，但增持计划的实施仍存不确定性风险。

这是盛和资源近日来稳定公司股价的计划之一。在9月16日下午，该公司发布公告称，在资本市场出现非理性波动、持续低迷的情况下，为维护公司股价稳定，建议公司控股股东未来一年内不减持持有的盛和资源股票；倡议公司股东尤其是持股5%以上的股东不减持，且增持公司股票；提议回购上市公司股票；支持鼓励董监高及员工，按规定增持公司股票等方式稳定公司股价；提醒将股票质押的股东，做好相关风险管理机制。

根据盛和资源回购股份预案，此次回购金额上限为不超过1.88亿元，回购股份的数量不超过该公司总股本的1%(即不超过1755.1670万股)，回购股份价格不超过10.65元/股。

与盛和资源类似，增强市场信心，推动公司股票价值的合理回归，建立长效的人才激励机制等成为上市公司对计划回购股份目的的解释。就在9月17日晚间，又有多家上市公司公布回购预案，其中，迪瑞医疗（300396.SZ）拟回购1000万元~5000万元股份，回购价格不超过21元/股；盈峰环境（000967.SZ）拟回购公司股份5000万元~1.5亿元，回购价格不超过9元/股；红日药业（300026.SZ）拟回购公司股份6000万元~2亿元，回购价格不超过5元/股。

东方财富Choice金融终端数据显示，今年9月份以来（公告日期截至9月17日），已有51家上市公司发布股份回购预案，其中31家回购类型为普通回购；7月份和8月份发布股份回购预案的公司则分别为104家、165家，其中普通回购的上市公司家数分别为51家、47家。

根据普通回购实施情况来看，Choice金融终端数据显示，9月份已回购金额68.47亿元，7月份和8月份的这一数据分别至少为114.69亿元、143.53亿元。

国盛证券近期发布报告称，A股市场实施股票回购的主要目的为股权激励、市值管理、盈利补偿以及股权激励注销。

“不同类型股票回购走势分化，市值管理类的超额收益高，盈利补偿和股权激励类收益波动剧烈且累计超额收益为负。”国盛证券同时分析称，各回购比例样本均录得超过回购比例的平均累计超额收益，且回购金额较小、估值较低的样本表现较好。