时隔四年再现全线涨停，A股反弹为何券商一马当先？

随着救市举措在周末的快速落地，A股市场的反弹在周一也得以持续，这一次领涨的板块不再是此前市场热炒的国资驰援板块，而是每次牛市启动时的中坚力量——券商板块。截至10月22日早盘收市，沪深两市券商股全线涨停、中证全指证券公司指数也涨停的走势已经很久没有出现过了，上一次出现还是在2014年12月上一轮牛市启动之时了，那么这一次券商股的集体涨停究竟是什么原因导致的，其是否会重复2014年底时波澜壮阔的走势呢？

从市场走势来看，券商股在跟随股指早盘高开之后，就在资金的推动下出现快速上行，随着国海证券（000750.SZ）的快速拉板，市场做多热情被有效激发，并在10点后出现第一波冲板高潮，在中小券商纷纷封板成功的带动下，龙头股中信证券（600030.SH）也在10点37分成功涨停，这使得后续追涨资金只能选择尚未封板的其他券商股，从而带动板块整体在早市收盘前封于涨停。

缘何又是券商股领涨

对于此次券商股的集体涨停，也许有很多投资者会感到比较意外，因为此前的三季度业绩快报显示，券商股大多数都是业绩大幅下降、甚至有出现亏损的，为什么突然之间又成了市场的宠儿呢？

其实理由也很简单。本轮救市的焦点在于股权质押爆仓风险，除了那些面临爆仓危机的上市公司，其他还有谁的风险最大？毫无疑问是接收了那么多即将爆仓股票的券商板块。上市公司股东质押爆仓了被迫卖股还债，但不见得就能全额还款，出现的亏空就是券商的损失，而股权质押爆仓危机的缓解，在救了上市公司之外，顺带也救了券商们。

当然了，由于上市券商们早已通过各种渠道补充资本金，目前来看上市公司的股权质押危机尚不会从根本上动摇券商们的经营，暂时性的经营业绩下滑也很大程度上受制于行情的低迷，但股权质押业务这类收益有限（仅为质押融资利率）、风险难控（股价跌破平仓线后出现大幅亏损）的业务，还是应该以更加严格的风控标准来实施。

一位资深市场人士也对第一财经记者表示，除了救市措施直接利好券商之外，其实从估值的角度来看，券商股目前也是处于历史的底部了。众所周知券商股是强周期性行业，所以用市盈率来分析往往会有失偏颇。但是从市净率的角度来看，上周四收盘时的股价，很多券商股都已经跌破了每股净资产，其中不乏像广发证券（000776.SZ）、海通证券（600837.SH）、国泰君安（601211.SH）这样的大券商，这在A股历史上还是很罕见的。银行股跌破每股净资产目前已经是A股市场的常态了，如果券商股也处于这种状态，那就明显太不寻常。从这个角度来看，券商股本身具有较强的市场回升需求。

能否重复2014年底的走势

虽然券商股本身具有较强的反弹需求，但是周一这样早盘即全线涨停的走势还是让上述资深市场人士感到有点意外。他表示，板块的全线涨停一方面是反弹需求较强，券商本身弹性也够好，另一方面肯定也是有主力资金在刻意引导，从而能够有效激发市场人气，带动股指回升，不能排除是国家队的可能性。

一位私募基金人士则表示，股权质押危机的缓解固然能帮助券商减少亏损，但对券商来说更为重要的还是要有火爆的行情，只要像早盘那样的走势和成交量持续两个月以上时间，券商的业绩自然就会回升。从这个意义上来看，早盘券商的放量上涨，如果能够有效激发市场的做多热情，使得反弹行情向纵深进入的话，对于券商股的走势可以起到自发性的螺旋式互相推升的作用，关键就看场外资金的认可程度了。

不过，该私募基金人士也表示，虽然如此，但是此次券商股的走势要想复制2014年底时走势的概率还是不高的，2014年底时市场流动性大幅度放松的情况在今年不可能再现，宏观上整体去杠杆之后能够稳住目前的杠杆率就不错了，再度加大杠杆的可能性很低，所以投资者对此也要有合理预期，不宜过高。