复牌高开！美的集团吸收合并小天鹅获无条件通过

2月21日早盘，美的集团、小天鹅A复牌双双高开，截至发稿，分别涨2.52%、2.08%。

2月20日晚，美的集团发布公告称，中国证监会上市公司并购重组审核委员会2019年第4次工作会议，审核通过了美的集团换股吸收合并小天鹅一事。公司股票将在2月21日上午开市起复牌。

2018年9月，美的集团就已筹划吸收合并小天鹅事项。9月9日晚，美的集团、小天鹅A双双发布资产重组公告。10月23日晚，美的集团、小天鹅召开第一次董事会，董事会通过了拟换股吸收合并小天鹅的议案，随后于11月22日召开第二次董事会并公告草案。本次美的集团换股吸收合并小天鹅，成交金额为143.83亿元。

筹划期间，美的集团从2018年10月29日复牌截至2019年2月19日晚收盘（2月20日停牌），股价累计已上涨24.20%。同期，小天鹅A和小天鹅B股价涨幅也分别达到21.56%和22.39%。

美的集团指出，本次交易将有利于其全面整合洗衣机板块内部资源；提升美的集团全球市场拓展的效率及效果，更有利于突破小天鹅单一品类的全球拓展瓶颈；避免潜在同业竞争，消除关联交易。

此外，对于美的集团吸收合并后的首次年度分红比例，市场给予了较高期待，有分析师在其研报中曾假设这个比例为年度净利润的55%。根据公告，美的集团2017年度的分配方案是每10股派发现金红利12元（含税），分红总金额达79亿元，占公司全年净利润的45.71%。

尽管小天鹅A将于不久后告别资本市场，但在业内人士看来，美的与小天鹅的融合是一次双赢交易。

根据美的集团发布的《2018年业绩预告》显示，公司2018年预计实现净利润198-208亿元，同比增长15-20%，与2017年17%的净利润增速基本持平。

但在不少投资者看来，伴随着规模红利和地产大周期的结束，家电行业发展增速或将放缓，且互联网的普及、新零售崛起，无疑将冲击家电传统的层层分销体系。

对此，光大证券在其研报中指出，抛开方案实施方式与细节的讨论，单从此次事件背后的信号而言，它标志着美的集团对其品类协同体系、组织协同与管理模式升级的加速推进，具有重要的战略意义。

中信建投也表达了相同看法，其在研报中点评称“美的集团将借助小天鹅在洗衣机行业的发展基础，在品牌效应、规模议价、用户需求挖掘、全球性战略客户网络及研发投入等多方面实现内部协同效应。在竞争加剧及市场集中度提升的行业背景下，本次合并也将促进美的集团向“智慧家居+智能制造”转型，巩固美的集团在家电行业的领先地位。”

广发证券认为，本次合并有助于优化美的集团内部资源，有利于避免同业竞争、消除关联交易。 吸并小天鹅将更好的发挥各品类产品间的协同效应，有利于2019 年美的在多品牌架构、智能家居落地及海外市场三大方向取得更大的突破。