布油直冲75！供给冲击下油价创半年新高，但此轮暴涨难持续

经历了去年四季度的暴跌，今年油价从低位反弹近四成，而反弹幅度本周又因美国白宫的一纸声明而加大。美国总统特朗普决定不会更新5月2日到期的进口伊朗原油豁免政策，目的是将伊朗原油出口降至零。这意味着美国将取消对其他国家进入伊朗石油的豁免权，并计划对进口伊朗石油的国家实行制裁。这令油价创逾半年新高。

第一财经记者发现，在能源板块，近期投机者多头仓位全线增加，多头维持在去年10月以来最高位。管理基金将Nymex WTI（西德州中级原油）和ICE Brent（布伦特原油）净多头分别提升2.8万手和2.2万手。

“期货结构来看，布伦特和WTI都还是正向市场结构，加上美国制裁伊朗，市场恐慌情绪推动短期做多情绪升温。”中期期货原油分析师金诺对第一财经记者表示。

不过，记者采访的多位交易员和经济学家认为，此次油价暴涨的幅度不会失控，且不会持续太久，沙特此后料将补上缺失的产能。同时，美联储并不会因为油价上涨而加息，美国核心通胀仍将维持稳定。“伊朗原油将在5月从市场消失，而欧佩克及同盟国将在6月调整减产协议，且这部分增产量最快能在8月到达东亚。因此，市场的供给不足或将持续三个月之久。”中银国际大宗商品首席策略师傅晓对记者表示。

供给冲击下油价短期看涨

今年以来，油价在风险情绪回升和供给端的冲击下不断攀升，涨幅已超40%。截至4月24日18:00，WTI报66.06美元/桶,布伦特报74.44美元/桶。

早在4月初，油价就已经呈现加速上涨格局。4月8日前后，布伦特和WTI原油均创下2019年新高。石油输出国组织（OPEC）持续减产以及美国对伊朗和委内瑞拉实施制裁是油价上涨的主因，当时委内瑞拉产量已经降至逾16年低点。同时，利比亚局势恶化有力提振了油价，投资者担心利比亚国内冲突升级会导致该国原油供应量锐减。“如果未来几天利比亚原油产量大幅下降，而欧佩克不采取行动，我们可能会在未来两周看到油价进一步飙升5-10%。”FXTM富拓首席市场策略师赛义德（Hussein Sayed）对记者表示。

本周一，美国取消了对伊朗的豁免令，这引发油价在周一上涨近3%，近端期差也受到明显提振。

对于交易员而言，可谓成也伊朗败也伊朗。去年10月，油价一度在一个月内闪崩近两成，导致无数原油对冲基金爆仓。“（去年）10月造成油价大跌的主要原因在于，美国对伊朗制裁对该国原油供给的影响并未如市场之前预测的大，尤其是美国也暂时豁免了8个国家，允许其继续进口伊朗原油；OPEC主要国家此前均表示要增产，并提升产能；美国页岩油产量涨幅超出市场预期，且伴随着美国炼厂维修，原油库存不断增加。”傅晓对记者表示。

然而，如今“豁免令”被再度撕毁，于是油价重拾动能。当然，油价能否从目前的水平继续上涨，取决于OPEC的下一步行动。

不过，傅晓对第一财经记者称，美国表示沙特和阿联酋已同意增产来弥补伊朗制裁导致的市场供给短缺。也有外媒称，这两个OPEC国家有能力在短期内增产150万桶/天。“目前而言，时间节点是市场关键：沙特发电需求、俄罗斯炼厂加工量以及墨西哥湾和北海油田维修将促使原油市场在夏季季节性收紧。伊朗原油将在5月份从市场消失，而OPEC及同盟国将在6月份调整减产协议，且这部分增产量最快能在8月份到达东亚。因此，市场的供给不足或将持续三个月之久。”

美联储不会因此加息

至于油价究竟何去何从，多位交易员也表示，鉴于供给不足的情况将维持一段时间，且夏季出行高峰将至，因此油价短期居高难下。但随着OPEC和美国页岩油陆续增产，油价并不会失控，中期涨幅有限。

中银国际认为，美国页岩油产量加速增长和OPEC增产的担忧或将导致油价三至四季度下跌。OPEC在其4月月报中下调了四季度全球需求，并保持较高的非OPEC供给预期；渣打也预计，今年布伦特的目标价为74美元/桶，即接近目前的价格点位。

在一季度的风险资产反弹过后，市场也将趋于理性，全球增速趋势性下行的轨迹并未初现逆转，这也难为油价提供持久的支撑。国际货币基金组织（IMF）近期将2019年全球增速预测进一步降至3.3%，为金融危机以来的最低点，IMF认为2020年后全球增长将稳定在3.5%左右。

值得注意的是，各界也颇为担忧油价上涨会否导致美联储重拾加息动能。对此，机构表示并无需担忧。首先，美联储关注的通胀指标是核心PCE（居民消费支出），而油价和食品价格并未被算在核心通胀之内。其次，当前更为鸽派的美联储对于通胀的容忍度有所提升。

渣打大中华区及北亚首席经济学家丁爽对第一财经记者表示，预计今年美国核心PCE可能会在个别月份超过目标值（2%），但整体仍将维持稳定，且美联储并不会因为核心通胀暂时超出2%而加息。渣打预计，今年美国的加息周期已经宣告终结，降息可能要等到2021年。

“美联储的反应方程已经发生变化，对通胀采取更为对称性的判断。即以前是说要将核心通胀控制在2%以下，并可以在一段时间内承受通胀低于2%的同时也可以加息；现在是能在一段时间内承受通胀高于2%但也不进行加息，这也是一种变相鸽派的表态。在今年6月的议息会议上，美联储可能会释放更加显性的信号。”丁爽称。