美元“逼空”标普冲向3000点，人民币还能否维持强势？

横盘已久的全球汇市再掀波澜——此前便居高不下的美元上演“逼空”行情，一度强势冲破98，创下近两年新高，市场认为欧元区货币走弱是主因。近期人民币对美元达到6.74附近，在波动率极低的2019年罕见地走出一天近200bp（基点）的波动。

“美国仍是少数几个保持经济稳定增长的主要国家之一，交易员蜂拥购入美国资产，标普500指数从去年四季度的低位（2346）反弹至2930附近。”嘉盛集团特许金融分析师韦勒（Matt Weller）对第一财经记者称，上周美元指数已形成一个巨大的“上升三角”形态，若拿下97.70关口，可有会在后市迎来一场大反弹。美元指数曾上破该区域，不过此后回落下跌。如果周五公布的一季度GDP强劲，则可能为美元进一步提供支撑。

但目前也有交易员认为尚不能因短期行情就判断人民币会突破盘整区间，多数机构预计美元/人民币年底前的目标位在6.6-6.8。招商宏观认为，目前新兴市场面临的资本流动形势和基本面背景均较为乐观。在美元指数上升2%的背景下，人民币汇率和MSCI货币指数均仅下降0.4%，而中美利差已由1月18日低点的30bp回升至4月23日的83bp，人民币汇率指数保持在95以上的高位。这表明，此次美元指数的强势更多反映了美欧之间的相对关系。

美元拔地而起

4月24日，美元指数收于98.1，创下2017年5月以来和触底88后重新走强以来的最高水平。3月20日以来，美元指数累计上涨了2%。4月26日，人民币对美元中间价报6.7307，较上一交易日相对来说持平，上一交易日夜盘收报6.7448；A股低开，沪指跌0.5%逼近3100点。

尽管美联储转为鸽派，但其它央行也同步调低了对经济增长、通胀前景的预期，这就使得美元丧失了转弱基础。“我们认为美元被高估了，但美元持续抛售的催化剂缺失。美联储的鸽派应提供这种催化剂。可是，美联储变得温和的同时，世界上大多数主要央行都变得温和。”汇丰中国环球资本市场外汇及贵金属业务总监林燕对记者表示。

近期，随着市场情绪好转，市场对美联储降息的预期大降。一些交易员对记者称，目前暂时维持“美元见顶但走弱仍要较长时间”的观点，“现在看，英镑走强的时间点可能要延后，另外如果出现其它国家经济持续弱势、各国央行又开始实行宽松政策，那么对‘美元见顶’的走势可能就要重新评估了。”

目前，好于预期的基本面和上涨的美股是美元指数的主要支撑因素。招商宏观分析称，3月非农就业恢复正常，表明美国劳动力市场仍然稳健，零售销售同比、环比均强劲增长，改善了一季度美国GDP增长的预期。美国新屋销售创16个月最高，缓释了美国房地产面临的下行风险，油价持续上升对美国页岩油产业和美国整体通胀都有正向带动。在以上因素推动下，3月底以来美债收益率总体上行。

此前，亚特兰大联储的GDPNow模型在年初时预计美国一季度GDP增速仅为0.2%，但目前已经调整为2.8%。尽管美国消费支出疲软，但是净出口的强劲将其抵消。这种反差再度强化了“美元逼空行情”。美国一季度GDP数据将在当地时间4月26日晚间公布。

美股的强劲也带动了“吸金效应”。2018年12月以来，美股持续反弹。4月23日以来，强劲的一季度财报推动美股股指创历史新高，标普500指数朝3000点奔去。尽管盈利预期持续下调，但美联储暂停加息似乎为美股提供了估值扩张的动力。

目前来看，欧洲货币，特别是瑞士法郎、瑞典克朗的疲弱是美元指数强势的另一推动力量。这主要反映了疲弱的经济数据和仍处于底部的欧洲基本面、悬而未决的脱欧问题。

近期，欧元/美元已经跌破了3月低位（1.1175），并向关键支撑位1.1144跌去。这也是2017年6月的低点。欧元/美元从去年2月以来就开启了一轮猛烈跌势，近期并没有显现企稳迹象。“最后一段下跌走到了要决定方向的时候，欧元/美元要么就是经过前期的震荡，市场意见已经一致、迎来更大幅度的下跌，要么就是最近要给个确定的方案出来。”嘉盛集团资深外汇分析师黄俊对第一财经记者称。

一段时间以来，汇市波动率极低，这也反映了市场在等待进一步的方向。而近期的“美元逼空”似乎是一种新的态度体现，但交易员对记者称，目前情况尚未十分明朗，后续走势的判断还需观察，尤其是英国脱欧进展以及欧元的走势。

美元对人民币影响力在下降

人民币行情相对独立，始终维持在6.7上下，美元指数对其影响力在下降。

不过，受美元近几日强势拉升的影响，横盘已久的人民币本周承压下行，离岸美元对人民币波动率从低位反弹。但交易员们也普遍认为，凭近期行情判断人民币是否突破盘整区间还为时尚早。

渣打全球宏观策略主管罗伯逊（Eric Robertsen）对第一财经记者表示，“我们认为人民币会对美元走强，但‘美元见顶’的演绎可能会十分缓慢，目前我们偏向于采取‘相对价值策略’（Relative Value）。”他表示，目前仍倾向于认为人民币升值只是时间问题，“当美元/人民币在高于6.7的点位，我们并不认为应该继续卖空人民币，中国股、债市场被纳入国际指数可能会在今年带入1080亿美元被动资金流入。”

从人民币大的背景来看，其实是有众多的积极向“稳”的因素。中国央行副行长刘国强周四在国新办新闻发布会上表示，利率市场化在稳步推进，目前存贷款利率均已放开，下一步推动市场利率和贷款基准利率两轨合一轨，不急于求成也不会停滞不前。央行货币政策司司长孙国峰也在同一场合表示，稳健货币政策总体上力度得当，松紧适度，原来并没有放松，现在也谈不上收紧。

就经济动能而言，尽管3月数据因为季节性因素格外强劲，但各界也认为，中国二季度经济企稳态势仍会持续。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对记者称：“3月无论是货币信贷数据还是实体经济数据，季节波动性都太大，如果按整个季度来看，改善幅度并没有那么明显，因此政策执行并不会有转向。我们预计伴随着政策效应逐步显现，二季度经济企稳回升的势头会更加明显，预计GDP增速可能会到6.5%左右。”