第100家科创板受理企业落花八亿时空，多家上市公司加持

5月6日，北京八亿时空液晶科技股份有限公司，即八亿时空（430581.OC），申报科创板获得上交所受理，成为第100家申请获受理的拟科创板企业，也是他们中第22家来自新三板的公司。

八亿时空主营液晶材料，有多家上市公司加持，美凯龙（601828.SH）、合众思壮（002383.SZ）、安正时尚（603839.SH）、飞凯材料（300396.SZ）等通过定增或者交易持有了公司的股份。

不过，公司业务过度依赖单一客户，去年对京东方A（000725.SZ）一家的销售收入就占到总收入的75%。公司表示，正在拓展其他客户，将向行业内另外三家主要面板厂商批量供货。

预计发行价不到股价一半

八亿时空的主营业务是为液晶面板生产液晶材料，公司的主要产品是高性能薄膜晶体管TFT，广泛应用于高清电视、智能手机、电脑、车载显示、智能仪表等等。

根据招股书申报稿，八亿时空在2016年、2017年、2018年的营业收入分别为1.32亿元、2.3亿元、3.9亿元，扣非归母净利润分别为1391万元、5461万元和1.1亿元，呈持续快速增长态势。

不过，相比收入的快速增长，公司研发投入增长缓慢，2016年、2017年、2018年的研发投入占营业收入比例呈下降趋势，分别为8.1%、5.6%和4.6%，三年累计研发投入不到4200万元。

公司选择了第一套科创板上市标准，即预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。

从市值来看，按照八亿时空拟公开发行不超过2411万股，募集资金3.1亿元计算，公司的发行价格约为12.8元每股，发行市值在12.4亿元。这比其在新三板的估值要低了一半多。

八亿时空早在2014年1月就挂牌了新三板，今年3月28日进入上市辅导，目前处于停牌状态，3月27日停牌前最后一个交易日，公司股票盘尾一次集合竞价，收于28元/股，总市值达到20亿元。

由于八亿时空一直未进行做市交易，在新三板上采取协议交易和集合竞价交易，交易并不活跃，股东人数增长缓慢，截至去年底股东户数只有54人。不过，公司股价呈持续上行趋势，过去三年里，股价累计上涨了5倍。

在新三板上，八亿时空还实行了三轮定向增发，2015年至2017年间一共募集2.27亿元，按照当前收盘价，三轮定增投资者都有超过100%的账面收益，首轮投资者浮盈更是高达738%。

2017年的两轮外部定增也大大补充了公司的自有资本，帮助公司把资产负债率从50%以上迅速下降到20%左右。

作为一家中关村企业，八亿时空自2004年成立以来，一直受到中关村科技园区管委会、北京市科技委员会等政府部门的支持。

北京市国有的京西创业投资基金管理有限公司管理的一只基金北京服务新首钢股权创业投资企业（有限合伙）作为挂牌前股东参与了八亿时空的首轮定增，目前是公司第二大股东，持股比例达14.5%。

根据北京市国资委出资的文件，该基金投资的企业不需要设置国有股权管理方案，其在中国证券登记结算机构的证券账户不加注SS标识。

众上市公司加持护体

八亿时空可以说是含着“金钥匙”出生的，成长过程中还得到了诸多上市公司的加持入股。

美凯龙（601828.SH）的全资孙公司红星美凯龙家居商场管理有限公司在八亿时空挂牌前就是公司股东了，目前持有挂牌公司4.45%的股份，位居第五大股东。

此外，合众思壮（002383.SZ）、安正时尚（603839.SH）、美盛文化（002699.SZ）大股东美盛控股集团都纷纷通过私募基金，参与定增或者交易，持有了挂牌公司的股份。

同样有液晶材料制造业务的飞凯材料（300396.SZ）还直接参加了八亿时空的第二轮定增，以每股12.86元价格认购公司155万股，并持有至今，按照定增价格，其浮盈在118%。但是八亿时空的这次发行价格的设定，就是参考第二轮定增。

飞凯材料不仅入股八亿时空，也全资收购了公司的竞争对手和成显示（833241.OC），收购完成后，和成显示从新三板摘牌。八亿时空的另一个竞争对手石家庄诚志永华显示材料有限公司则是诚志股份（000990.SZ）的全资子公司。

目前，我国能掌握TFT混合液晶核心技术、拥有自主知识产权并实现产业化的，主要就是这三家公司。

长期以来，全球TFT液晶市场基本上是德国MERCK、日本JNC和DIC三家瓜分，国内高性能液晶材料一直依赖进口，国产化率比较低。在快速响应、高可靠性和高穿透性液晶材料方面，无论是基础研究还是专利布局，我国企业与国际领先公司仍有明显差距。

不过，近年来，我国混合液晶的国产化率正在逐步提高，到2018年国内厂商产品已经占到国内市场份额的33%。

招股书称，八亿时空在技术上有一定优势，曾参与起草4项关于单体液晶和混合液晶的国家标准，形成了完全自主知识产权的TFT产品体系。

2018年，八亿时空产量达5.1吨，销量约4.4吨，公司有90%的收入来自混合液晶，近80%的收入来自TFT产品。

和很多成长期的企业一样，八亿时空存在客户集中度过高的问题，2016年、2017年，公司对京东方A的销售收入占全部收入比例分别38%、69%，去年更是高达75%，在同行业中偏高。

对此，公司解释称，这与液晶行业特点，以及京东方的龙头地位有关。公司表示，目前正在推进和其他液晶面板厂商台湾群创、惠科股份和华星光电等，目前已成为台湾群创和惠科股份的合格供应商，并有望于2020年对华星光电实现批量供货。

另外，和同行业可比公司相比，八亿时空的资产周转能力也偏弱。2018年度，公司的应收账款周转率、存货周转率分别只有3.65次和1.58次，远低于同行业公司披露数据的平均值5.26次和3.64次。

4月29日，八亿时空对2016年、2017年年报进行更正，一共12处修改，其中调减了理财收益、处置资产、投资收益收到的现金共计400多万元。独立董事发表意见称，更正对公司财务状况、经营成果和现金流量无实质影响，无损害公司及股东利益的情形。