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打破刚兑,会否从小银行开始?

2019年06月04日 16:55 来源:第一财经
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包商银行事件引起市场广泛担忧,关于金融供给侧改革的讨论也多了起来。但其实金融供给侧改革从2016年就开始了,近期的事件仅仅是过去改革政策的延续而已。如何看待包商银行事件以及金融供给侧改革,我们还是需要放到一个更大的历史背景下去理解。

银行天然爱杠杆,2016年之前疯狂扩张

银行天生偏爱杠杆、偏爱规模扩张。从理论上来说,银行通过负债端吸收存款或者发行债券,相当于从别人那里借入钱并支付利息;通过资产端发放贷款或者购买债券,相当于向别人借出钱并收取利息。

银行主要赚取的是资产端和负债端利率的差价,在利差一定的情况下,银行最大化利润的重要手段是做大资产和负债的规模,所以银行是天然偏爱规模扩张、偏爱加杠杆的行业,其实金融机构大都是如此。

而对银行监管的核心也主要是对银行规模扩张速度和杠杆率的监管,比如资本金充足率的分子是资本金,分母是加权后的资产,资本金充足率的本质就是杠杆率,监管资本金充足率就是在监管银行的杠杆水平。

在2016年之前,金融监管相对偏松的时候,中小银行规模扩张的冲动是非常强的。传统银行吸收存款会受到支行数量的限制,发展速度会相对较慢。为了实现规模的快速扩张,中小银行更多是通过回购、同业存单、同业理财等金融负债,来获取资金。

同时,银行资产端通过购买其他银行、非银金融机构发行的理财、资管产品,间接投资于收益率相对较高的信用债和非标资产。采用这样的模式,中小银行规模飞速扩张,例如2014~2016年间我国小型银行总资产年化增速高达25.5%,中型银行18.4%,远远高于大银行的10.7%。

在短时间内规模大幅扩张的同时,中小银行也积聚了一定的风险。流动性风险和信用风险是银行天然要面对的最主要风险,而在激进扩张期间,这两种风险都明显被放大。一方面,当时中小银行负债端发行的理财、同业存单的期限基本都在半年以内,3个月期限的最多,而资产端投资的非标、信用债的久期却都非常长。

通过期限错配的办法可以赚取期限利差,但期限错配越严重,银行面临的流动性风险也越高,一旦负债端不稳定,资产端也面临被抛售的压力,且投资的资产变现起来并没那么容易。

另一方面,大量资金绕道进入泡沫领域,也放大了银行承担的信用风险。风格激进的银行会投资更多的中低等级信用债、非标资产,大部分流向了房地产、城投等领域,放大了整体经济的泡沫和债务风险。

尤其是过去几年,银行为了规避监管,更多是通过券商、基金、信托等金融机构的通道进行投资,带动非银金融机构规模也快速扩张,但受到的金融监管却相对有限,机构间的责任并不清晰,孕育了一定的风险。

金融监管收紧,小银行扩张受限

2016年下半年以后,政策重心逐步转向防风险,金融监管全面收紧。例如2016年下半年至2017年全年,银行间资金利率被大幅抬升,明显提高了金融机构期限错配的成本,遏制了金融机构借短放长加杠杆的冲动。之后央行又先后将表外理财纳入广义信贷考核,将同业存单纳入宏观审慎评估(MPA)考核,从负债端限制银行的过快扩张。

针对非标、通道的监管政策也相继落地,从资产端限制银行扩张的渠道,解决了银行绕道非银规避监管的问题。2017年开始酝酿并于2018年落地实施的资管新规,更是对打破刚兑、期限匹配、资金池管理、多层嵌套等问题都做了规定,全面统一了金融监管的原则和标准。

在监管收紧的背景下,中小银行增速明显下滑。2016年以后,小型银行的规模增速不断从30%左右的高位下滑到10%以内,中型银行从接近20%的水平下滑至不到8%。

从负债端来看,金融类负债增速的放缓是最主要的拖累因素,例如小型银行同业存单、金融债券发行存量的同比增速,从之前的每年翻1到2倍,降至每年不足20%,中型银行也大幅回落。同时,表外理财增速大幅放缓,同业理财规模从最高时的6万亿元萎缩至当前可能不足1万亿元。

从资产端来看,银行委外、通道等投资业务也大幅萎缩。过去两年多时间里,银行业对其他银行的债权规模萎缩了2万多亿元,对其他金融机构的债权萎缩1万多亿元,衡量银行投资同业理财、资管产品情况的股权及其他投资萎缩了接近3万亿元。这说明金融体系内部的杠杆确实在不断去化,银行对银行、银行对非银等过去不那么规范、没有受到充分监管的一些业务,确实在本轮监管收紧后有所改观。

警惕但不恐慌,金融供给侧改革继续

尽管去年以来国内经济增速面临下行压力,且贸易问题加剧,但从大方向来看,金融监管并没有像以往那样大幅度放松。比如资管新规依然如期落地实施,且监管大方向并没有改变。去年以来逆周期政策发力,但从结构来看,社融增长主要还是来自于银行信贷和标准债券发行多增,非标融资依然处于监管状态。

这是因为弱刺激、强改革仍是政策的主要基调。从内部来看,当前各线城市房地产价格都已经飙升至高位,居民杠杆率偏高,地方政府债务风险凸显,进一步刺激的空间有限,继续改革开放才是激发经济增长活力的关键。从外部来看,推进改革开放也会获得更多国际支持,缓解压力。

既然不会大放水,仍会防风险,那么金融监管就会进一步推进,整顿金融乱象、规范金融机构行为仍是长期方向,这也是金融供给侧改革的重要组成部分。平衡好稳增长和防风险的关系,精准有效处置重点领域风险,深化金融改革开放,增强金融服务实体经济能力,坚决打好防范化解包括金融风险在内的重大风险攻坚战,仍是金融供给侧改革的重要内涵。

在过去迅猛扩张,而当前经济增速放缓、监管持续的背景下,包商银行或许不会是最后一个出现问题的中小银行,部分前期扩张过快、风险管理薄弱的银行仍有可能出现问题。

但我们也没有必要过于悲观,一方面包商银行具有一定的特殊性,其个例的处理方法被大面积推广的概率较低;另一方面监管的目的在于教育和改正,如果因为监管过紧而导致恐慌、甚至带来一定风险,或许也并非监管希望看到的。

长期来看,资管新规的推进、金融监管的持续,对于我国经济和金融的健康可持续发展都是非常重要的。尤其是经历了企业债券、资管产品,甚至银行存款的局部违约事件后,刚兑的“信仰”逐渐被打破,未来的投融资行为也会更加趋于理性。

(作者单位:中泰宏观)

第一财经获授权转载自“lixunlei0722”微信公众号

责编:任绍敏
(责任编辑:CF001)

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