装备制造商瀚川智能下周上会，上下游企业对其技术能力评价如何？

智能装备制造属于科创板欢迎的行业之一。6月26日，苏州瀚川智能科技股份有限公司（以下简称“瀚川智能”）将与另一家企业一起接受科创板上市委审议，成为第10批上会企业。保荐机构为安信证券，计划融资4.68亿元。

招股书显示，瀚川智能是一家专业的智能制造装备整体解决方案供应商，主要从事汽车电子、医疗健康、新能源电池等行业智能制造装备的研发、设计、生产、销售及服务。其中，汽车电子行业的业务是公司的主营业务，近三年占比均在90%左右。

“汽车电子产品的生产过程并非很复杂，其主要核心设备就是在于整个生产线的设备。随着全球工艺发展，未来趋势是更多用机器来代替人工操作，如插针、校准、冲压等。瀚川智能具体做的其实就是自动化设备，按照客户的要求，制造一个或一系列的设备，来组成一个小型或者大型的产品生产线。”某位前泰科电子的汽车电子部门人士向第一财经记者表示。泰科电子是瀚川智能的第一大客户。

另一位汽车电子业内人士对记者表示，在这个行业中，拥有核心控制器技术，便是行业龙头；若是在设计、产品方面做得更出彩那也有一定潜力可挖。“但若两者都没有，国内这类型的自动化设备企业太多了。”他说。

三轮问询聚焦持续研发能力

瀚川智能已完成上交所的三轮问询。

第一轮问询共涉及43个问题，从员工持股、核心技术及产品、各子公司经营情况、财务数据、股权变动、产销比率等各大方面逐一问询；第二轮精简至13问，问询主要围绕着员工持股、核心产品、核心技术展开；第三轮则是关于员工持股、股份支付及存货的询问。

从第一轮至第三轮，瀚川智能的员工持股是重点关注的问题。问询函显示，瀚川智能的子公司瀚川德和从2016年成立来合伙人发生多次变动。此外，公司先后从瀚川德和受让出资份额后向瀚川投资又转让该笔份额，且瀚川投资作为瀚川智能的控股股东持有瀚川德和份额等方面，上交所问询瀚川德和是否遵循“闭环原则”进行问询。

在问询函的一再追问下，瀚川智能在第二轮回复中列举了历次出资转让的具体情况，涉及出资人、出资人比例、转让价格、转让时间等细节，一并列举。

招股书显示，报告期内，公司为泰科电子、大陆集团等国际知名客户提供了多种非标、核心智能制造装备，为该等客户的智慧工厂和智能制造装备。汽车电子行业的业务是公司的主营业务，近三年占比均在90%左右。

2016年度、2017年度和2018年度，瀚川智能在汽车电子行业内的产品实现销售收入占当年公司主营业务的比分别91.09%、89.05%和85. 53%。

此外，据招股书显示，瀚川智能对前五大客户的销售份额较为依赖，前五大客户的营收占比近三年都保持在70%以上的较高水平。

具体来看，前五大客户的销售收入分别为1.25亿元、1.77亿元和3.27亿元，占主营业务收入的比例分别为83.04%、72.82%和75.07%；同时，公司对泰科电子的销售收入分别为8,707.09万元、12,346.72万元和15,657.36万元，占主营业务收入的比例分别为58.03%、50.67%和35.94%。

值得一提的是，最近三年研发投入合计占最近三年营业收入的比例仅为5.26%，研发费用占营收比例小于10%。

核心技术含金量成色几何

所处高端装备行业的瀚川智能，公司的核心技术含金量几何也是一再被问询的关键点。

在第一轮问询中，上交所问：瀚川智能的核心技术“基于YOLO 算法的表面缺陷快速检测技术”的技术来源为“吸收再创新”，以及核心技术形成的具体知识产权成果，以及其在生产环节、主营业务及产品中的应用和贡献情况。

“吸收再创新”是否是指进口来核心控制器，再“创新”设计一条新的自动化生产线？

瀚川智能表示，其为客户提供非标、定制化的智能制造装备产品，能够全自动完成上料、生产、折弯、插针、校准、检测、包装等复杂工艺，包含多项工艺模块和系统模块。

对于泰科电子业务的依赖也引起了上交所的注意，在问询函中曾反复询问泰科电子业务占公司总营收比例较大的合理性。

“泰科占据其业务半壁江山是可以理解，从某种程度上说，因为当年瀚川智能就是靠泰科发家的。在彼时7、8年前，瀚川智能产品的质量在业内是比较突出的，且当时国内做这方面设备的公司比较少。”前述泰科电子人士对记者分析，在他看来，瀚川智能管理能力相对一般，但是产品口碑是比较好的，主要体现在较稳定的产品质量。

“做汽车电子的线束和连接器的设备，它的精度、稳定性要求很高，既故障率和错误率低。”前述人士补充道。

招股书中，瀚川智能自称，公司是集设计、研发、生产、销售一身的高端装备企业。

某汽车电子业内资深人士表示，自动化设备的定义非常广泛，产品核心优势可分为两点：一是自动化设备的核心控制器——国内在该方面技术是短板，长期依靠从海外厂商进口控制器，如西门子；二是生产设备的设计优良、零度高、稳定性高、质量可靠。

“这方面技术需要大量的基础研究及长期投入。目前，国内几乎都靠进口核心控制器，然后自我组装，更多是应用层面，而非研发层面。”另一位不愿透露具体姓名的汽车电子业内人士向记者说道。

“看它有没有技术含量，首先在于有没有能力自主研发控制器，或者说研究的是不是控制器。如果瀚川智能有这个控制器技术，那国内这个领域它是领先地位。若只是进口海外的控制器，然后结合其他工艺设备进行组装，最后提供非标、定制化的装备。它的技术就还有待商榷。”他说。

从瀚川智能的招股书及各轮问询函中，公司目前有ABS Housing生产线、板端连接器生产线、安全气囊线束生产线等智能制造装备产品；在传感器制造领域，有霍尔式曲轴位置传感器生产线、IBS智能电池传感器生产线等智能制造装备产品；在执行器制造领域，有ABS9.0 Coil生产线等智能制造装备产品；在控制器制造领域，公司有超高速PCB插针机、汽车娱乐系统控制模块生产线等产品。

“不同行业差异比较大，具体要看到设备的技术规范和性能指标才能判断。从它披露的各项产品数据和内容来看，它产品的插针、检测、上料、定位、剪切、分离依然主要聚焦于应用端的，设备应用的工序较简单。”前述人士认为，如果不是自主研发控制器，但瀚川智能的技术能为不同行业、不同生产线设计并制造质量过硬、零度极高且全程无需人工参与的全自动化设备，这也不失为一家“高端装备公司”。