降还是不降？不光是鲍威尔对降息预期泼冷水，美联储内部仍存分歧

美联储在6月的议息会议中虽没谈到降息的时点问题，但降息时点在多数市场参与者的预期中已有所体现，即美联储大概率将在7月底的议息会议上宣布降息。

但理想很丰满，现实却很骨感，美联储主席鲍威尔在25日的对外关系委员会会议讲话中，再次强调了美联储需要保持独立性，而且还“纠正”了投资者过于迫切降息的预期。他还特意强调，政治不会成为美联储特别考虑的因素。

同时，在美联储内部对于是否降息、何时降息以及降息多少尚未达成一致。圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）表示他个人更倾向于降息25个基点。而达拉斯联储主席卡普兰（Robert Kaplan）则对降息保持警惕，并表示还没有准备好进一步放宽借贷条件，美联储在考虑改变货币政策的立场是否合适时，需更多时间考虑并允许事态发展。

降息50个基点有点过头？

鲍威尔这次的讲话基本上与之前在联邦公开市场委员会（FOMC）会议上说的一致，他称：“自今年年初以来，我们一直保持耐心的态度来评估任何政策变化的必要性，FOMC委员会将密切关注包括新闻在内的各类信息对经济前景的影响，并将采取适当措施维持经济扩张、劳动力市场保持健康以及通胀接近2％的目标。”

在白宫持续向美联储施压降息后，鲍威尔特意强调，政治不会成为美联储特别考虑的因素，美联储正向市场传递这一态度。

“美联储将保持独立而不受短期政治压力的影响，国会之所以让美联储保持独立性，是因为（国会）已经预见到当美联储的利率政策屈服于短期政治利益时，经往往会发生更大的损害。”他说。

他还谈到了自5月初的议息会议以来，全球贸易压力和经济增长前景已经出现了一系列变化，而这些变化已经引起FOMC委员对利率政策的重新思考。 “我们正在考虑整体情况，并希望看到更多（信息），坦率地说，我认为没必要对短期内发生的事情反应过度。” 他说，“鉴于近期市场风险骤增，与美联储早前的前景预判有所出入，之前在5月会议上认为利率应该保持稳定的看法已经被委员们多番讨论。不过，政策决定必须基于广泛收集到的信息。”

值得注意的是，鲍威尔在这次讲话中没有提到即将降息相关的任何字眼，这让市场骚动不已，市场早已预期美联储下个月将降息至少25个基点。美联储上次降息是在2008年，且在2015年底开始了最近一轮的紧缩性周期。虽然鲍威尔一直对降息保持克制，但美联储6月的利率点阵图显示，其他委员开始对降息这一问题产生分歧。

圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）表示他个人更倾向于降息25个基点。在6月的议息会议中，布拉德也是唯一一位反对维持利率不变的委员，他支持降息25个基点，并认为适当降息可以缓冲经济前景存在的“不确定性”。

布拉德认为降息25个基点已经足以抵消经济增长放缓带来的负面影响，而降息50个基点则有点过头了。他表示：“我并不认为经济会差到需要降息50个基点来提振，即便今年下半年的经济增速将放缓至不到2％，但这并不是‘世界末日’。”

和鲍威尔一样，达拉斯联储主席卡普兰（Robert Kaplan）也对降息保持警惕，并在24日发表了关于降息的警告。卡普兰表示：“我担心在这个时刻增加货币刺激措施将导致经济不平衡加剧，最终可能难以管理。特别是在今年经济正‘稳健’增长、劳动力市场保持充分就业，而且信贷市场的流动性也保持在健康水平，这些指标与过去做对比显得特别强劲。”

卡普兰承认，过去两个月贸易紧张局势和不确定性显着增加，抑制了商业投资并可能减缓制造业产出。经济前景的下行风险有所增加，不过他明确表示还没有准备好进一步放宽借贷条件。而且在美联储考虑改变货币政策的立场是否合适时，需更多时间考虑并允许事态发展是明智之举。

在6月的议息会议上，FOMC委员曾表示他们将在7月的会议中考虑降息的可行性，同时将密切关注期间收集到的信息，并采取适当措施维持扩张。

美联储密切关注的一个数据是7月5日公布的6月就业报告。5月美国非农就业人数增长从4月的增加22.4万人突然下降至7.5万人，引发美股的一阵骚动。

卡普兰认为，今年接来下来的时间内，每月6万~12万个非农就业岗位的增长将符合“强劲就业市场增长”的定义，因为按目前的情况来看，劳动力市场如此紧张，不少雇主难以填补空缺职位。当企业公司被迫支付更高的工资时，这可能导致商业利润率下降。

今年金价仍有进一步上涨空间？

鲍威尔对待加息的谨慎态度与金融市场的预期造成反差，此前市场几乎已经预期美联储7月降息的概率为100%，其中一部分投资者甚至预计会降息50个基点。联邦基金利率期货7月合约的定价反映了美联储届时将降息25个基点，而且还有近50%的可能性降息50个基点。

从这次讲话中，投资者可以看到鲍威尔对待降息的谨慎，因此美股当天惨淡收跌，延续之前跌势，纳指甚至跌了1.5%，美元指数和美国国债收益率则双双上涨。

另一个受到美联储官员近日讲话影响的资产便是黄金，黄金价格在达到1438美元的6年高位后出现大幅回落，并在鲍威尔昨日讲话后大跌近20美元，截至第一财经记者发稿时报1407.8美元/盎司。

不过有交易商依旧看好黄金的后市表现，由于贸易摩擦以及全球央行采取更温和的利率基调，投资者6月份以来纷纷涌向避险资产，因此黄金重新成为人们关注的焦点。贝莱德集团认为，因贸易摩擦正在加剧，这对黄金价格来说十分有利。而且在美联储释放鸽派言论后，投资者对冲风险的需求将会上升，今年的黄金价格可能仍有进一步上涨的空间。不过，和债券一样，黄金近期已经出现了非常大的波动，在金价创下6年新高后，近期很可能会出现回调。

花旗集团甚至认为未来12个月内金价可能会升至1500~1600美元的高位。

而这一切就要看美联储将于7月30日至31日举行的7月议息会议了。