IPO节奏放缓，头部券商全力冲刺科创板

7月份以来，IPO过会率连续走低。8月第一周，发审会出现了暂停，而上一次发审会暂停还是在今年2月份的春节假期。

另外，今年IPO审核速度相比2018年以及2017年有明显放缓，放缓的背后原因主要在于“堰塞湖”的消解。不过年中以来，IPO排队的“堰塞湖”现象再次显现。记者采访的多位投行人士对此情况都表示，不需多虑。

今年6月份，IPO排队企业数量出现激增式上涨，证监会新增受理了180家IPO企业，其中申报创业板的企业最多，有84家。主板和中小板分别有65家及31家新增企业。

到了7月份，新增申报数量又大幅减少。新时代证券的研究团队在研究报告总结中称，仅15家企业在7月份申报了IPO，该团队分析认为，这和7月之后进行申报的企业需要补充半年报内容有关。

值得注意的是，此前有消息称，发审委“第一人”郭旭东即将离职。这个消息不胫而走后，业内有不少人士纷纷猜测，郭旭东将告别发审会。但在8月15日最新审核会议的发审委名单中仍有郭旭东的名字，其担任重庆农商行的首发申请审核员。根据证监会发审会结果，重庆农商行已顺利通过发审会。

7月过会率走低

进入2019年后，IPO的审核速度有所放缓，但过会率却逐步回升。截至目前，共有74家企业登上了发审会的审核“舞台”，通过率为78.3%。

分阶段来看，2019年1月~6月份，有60家企业上会，顺利过会的企业有50家，9家未通过审核，还有1家取消审核，过会率达83.33%，相比2018年上半年52.25%的通过率有明显回升。特别是今年4月~5月，IPO审核还曾出现连续7周上会项目100%过会率的“盛况”。

不过，进入7月份，过会率行情再次出现转折。7月发审委共审核首发企业11家，其中过会7家，首发过会率为63.6%。

值得注意的是，创业板从6月27日起，持续4周“零过会”，这期间上会的6家拟在创业板上市，但均未通过审核。不过随着8月15日，宇瞳光学的顺利过会，宣布创业板上会企业终于结束了连续闯关失利的局面。

今年以来，创业板的过会率在三个板块中“垫底”。Wind资讯数据显示，截至8月15日，创业板方面共有31家公司上会，其中通过的有21家，通过率为67.7%。对此，新财富团队认为，拟申报创业板的企业未能通过审核的主要原因为部分企业存在关联交易以及超高毛利率等问题。

主板方面，共有32家公司上会，其中有国茂股份（603915.SH）二次上会，除了取消审核的才府玻璃，仅有2家企业未通过审核，过会率达90.6%。

中小板上会数量最少，有11家，但是仅有1家未能通过审核，过会率近91%。

审核节奏放缓，创业板撤回增多

科创板开市以来，证监会的工作量明显加大。一边需要继续IPO、再融资等审核工作，另一边还要进行获准科创板注册的工作。

根据方正证券研究所证券研究报告显示，随着科创板开板、新股发行上市，6月以来A股新股核发速度及单只募资规模均显著放缓。2019年至今，证监会共下发74家公司的发行批文，平均每周下发批文数量为2.55个，累计已发行规模 628亿元，单只新股平均募集金额8.85亿元。6 月以来，平均每批发行批文数量为2.22个，自6月第4批次至今，连续六批新股批文数量均为2家，较4~5月平均每批3.25个的发行速度明显放缓。

从终止审查的企业数量来看，2019年相较于2018年明显减少。根据最新数据，2019年初起至8月8日，仅有29家企业终止IPO申请。尽管申请创业板新申报企业在6月也增加了84家，但撤回资料的企业也最多，达到12家。

仅在7月份，就有8家申报企业撤回IPO材料。值得注意的是，这8家企业中有7家拟在创业板上市。

科创板推出后，有不少业内人士曾讨论创业板实行注册制的可能性，对此，上述投行人士表示，预计短期内创业板注册制推行的可能性并不高，“还需耐心等待，先要看看科创板注册制的推行情况。”

另外，对于创业板出现过会率低以及撤回数量高的情况，这位投行人士认为，属于正常情况，创业板的准入门槛比主板要低，最近上市被否案例频出，并非意味着证监会对创业板上市审核变严。

他还提出，目前投行的工作重心有一个较为明显的变化，不少头部券商将科创板放在较前的位置。以中信证券为例，Wind资讯统计数据显示，目前中信证券在科创板发力较多，已经有6单科创板项目顺利过会，其中柏楚电子（688188.SH）、容百科技（688005.SH）、澜起科技（688008.SH）以及睿创微纳（688002.SH）均已上市。

在IPO的上会项目上，中信证券也依旧保持其头部券商的地位。在上会数量上，尽管中信证券今年以来仅有6家，相较于中金公司少2家，不过中信证券的过会率依旧维持在100%，所有通过的项目中仅有1单为创业板。