MSCI扩容日尾盘出现“砸盘”，外资当了一把“韭菜”？

历史是否总会重演？

今年5月底那次MSCI扩容，外资在最后几分钟狂扫百亿，提前埋伏的内资“坐轿子”。8月27日，由于MSCI被动资金必须在收盘前完成配置，各方资金均提前早早准备完毕。

但与上次不同的是，尾盘最后1~2分钟内出现了一定程度的抛售，尤以银行最为明显。

“今天尾盘是大家预期的MSCI扩容资金流入时间，因此在下午临近尾盘各路套利资金提前埋伏等待外资买入，不过大家看到扩容的尾盘资金都未如期出现，尾盘就出现之前埋伏资金的单一出货，从指数上看就是略有砸盘。”雷根投资总经理李金龙表示。

Wind统计显示，北向资金全天净流入117.65亿元，创2018年12月以来新高，尾盘净流入金额最高一度超过240亿元。

扩容日“砸盘”为何

5月28日临近收盘时，A股突然拉涨，可以看出被动资金有集中买入的动作。分析人士认为，在MSCI扩容时，部分外资倾向于在非常接近生效日的时间进行配置，这体现出被动资金精准跟踪指数的需求。

于是，不少内资便看准这个特点，提前进行了布局。

有卖方分析师曾预计，8月27日调整生效日当天有可能会发生尾盘冲击异动，上周金融消费龙头涨幅居前，部分主动资金已提前配置。

但不同的是，此次扩容日的情况与5月28日大相径庭。

27日，尾盘最后几分钟出现了一定程度的“跳水”。尾盘抛售最为明显的板块为银行，截至收盘，银行（中信一级）上涨0.39%，但收盘前的2分钟，这一涨幅为0.9%。

具体来看，华夏银行（600015.SH）、招商银行（600036.SH）、浦发银行（600000.SH）尾盘出现了较大程度的调整。

2019年5月28日，MSCI扩大纳入调整生效当天，北向资金净流入55.67亿元，结束此前连续8个交易日的净流出态势，而功劳便主要在尾盘。当天14时59分左右，北向资金净流入金额一度高达117亿元。受尾盘北向资金大幅流入带动，上证综指收盘前扭头向上，三大指数一齐收涨。从行业走势看，MSCI中占比较高的消费金融涨幅居前。

在私募排排网研究员刘有华看来，这是市场各方力量互相博弈的结果。

“尾盘集合竞价出现异动是在预期之中的，因为MSCI被动资金必须在收盘前完成配置。而大家都知道，今年5月28日，尾盘集合竞价期间，MSCI百亿资金的瞬间流入，对大盘指数造成了较为明显的影响，大部分个股出现了2个点至4个点的跳涨。但是这一次，市场有了这一预期之后，套利资金都会进行提前布局，预期当中的事，市场反而就会往相反的方向进行，所以套利资金都会在尾盘反向卖出，进而造成了尾盘集合竞价出现了砸盘的现象。”刘有华表示。

“从热度上看，出现所谓砸盘的个股大多来自大消费板块，由于前期涨幅大，卖出方利用指数基金的被动配置性质将部分筹码顺利派发，可以减少股价冲击。”乾明资产总经理李昊庭向第一财经表示。

数据显示，此前北向资金在单日净流入超过百亿元的情况出现4次，分别为2018年11月2日净流入173亿元、2018年12月3日净流入121亿元、2014年11月17日净流入120亿元、2019年3月29日净流入110亿元。

“今天净流入额为今年新高，主要还是受MSCI扩容消息影响，其中有真的扩容资金，也有跟风和埋伏资金共同作用。”李金龙则说。

逆势而入的资金

根据此前的时间表，2019年11月，MSCI预计将进行第三次扩容，纳入因子将从15%扩大至20%，同时将中盘A股（包括符合条件的创业板股票）以20%纳入因子纳入。

据相关机构的测算，此次和11月调整预计将分别对A股带来约227亿美元（约1600亿元人民币）和420亿美元（约2900亿人民币）的资金流入。

“在短期中美摩擦的情况下，MSCI依然按照既定步骤扩大纳入A股，这事反映了MSCI作为外资机构代表是认可A股的投资价值的。”北京一位公募MSCI基金经理表示。

事实上，受益于MSCI等扩容，增量资金不仅仅来自于外资，实际上可能更多。

据悉，截至2019年8月22日，全市场共有30只MSCI主题基金，均为被动指数产品。不过这些基金的规模分化严重，规模在20亿元以上的仅3只，分别是华安MSCI中国A股指数增强、招商MSCI中国A股国际通和银华MSCI中国A股；规模在5亿元至12亿元的有6只，超过半数规模在3亿元以下。

继MSCI将中国A股纳入MSCI全球基准指数后，富时罗素和标普道琼斯也将目光投向了A股，制定了相关计划。比如富时罗素计划的A股纳入比例达到25%，分为三个阶段：于2019年6月、2019年9月和2020年3月三个时间段，分别以20%、40%和40%来完成纳入工作，目前已经完成了第一阶段20%的纳入。此前标普道琼斯指数也宣布将于2019年9月23日市场开盘前将中国A股纳入其相关的指数中。

从以往外资的投资风格来看，更关注的是能长期稳定成长的股票，结合三大指数的纳入范围及个股数量，最受益的板块仍是大金融、食品饮料、医药等。

此外，从MSCI、富时罗素的纳入历程来看，创业板未来有望逐步被更多的国际指数编制公司认可，真正的高科技类企业也将逐步获得外资青睐。