中报营收增速仅5.72%，云南白药突围不易

中报营收增速仅有5.72%，这是云南白药（000538.SZ）刚刚完成吸收母公司白药控股整体上市后交出的首份业绩报。对比去年同期，这样的增速进一步在放缓，同比下滑2.75个百分点。

具体看，今年上半年，云南白药实现收入138.97亿元；归属于上市公司股东的净利润22.47亿元。尽管净利润方面，增速略高于营收，为8.59%，但扣除非经常性损益的话，则同比下滑25.93%。

去年11月，云南白药逾500亿元吸收合并控股股东白药控股整体上市的重组大计正式拉开帷幕。该吸收合并于今年6月1日才完成交割，云南白药作为存续方，已承担及承接白药控股的全部资产、负债、业务、合同及其他一切权力与业务。

上述这则重组是白药控股2016年启动混改之后的延续。2016年12月起，白药控股通过增资的方式相继引进了新华都、江苏鱼跃两大民营股东。彼时，白药控股主要是持股型公司，主要通过上市公司云南白药开展业务。

云南白药吸收控股股东合并上市的逻辑在于，目的是想让公司的机制更加市场化，提高经营决策效率，为公司未来的外延式发展和国际化转型提供坚实的制度保障。通过吸收合并，云南省国资委、新华都以及一致行动人并列成为上市公司第一大股东。

云南白药启动吸收合并时，公司整体经营正陷入增长疲软挑战。多年来，公司的营收增速不温不火，长期增速低于20%。从今年中报来看，公司增速却有进一步停滞的趋势。

云南白药主要分为药品、健康品、中药资源和医药物流四大板块。具体来看，公司药品以及健康品所在的工业产品（自制）板块，今年中报收入已同比下滑至3.16%，至49.09亿元。对比去年中报，公司健康品收入保持略微增长态势，增长5.25%。拖累该工业产品版业绩的，主要是公司药品收入在下滑。

不得不提的是，伴随着医保控费愈演愈烈之下，不少中药企业经营面临承压。如在医院内，近期新出台的国家医保目录在加强医师开具中成药处方和中药饮片处方资格审核，已明确具有资质的医师才能开具这样处方，否则医保支付受限。与此同时，在院外市场，国家医保局又正在开展打击医保定点零售药店的骗保行动。近期，亦有OTC中药企业对第一财经记者表示，国家的医保控费行动，将长期影响到整个药品的零售销售市场。

而在云南白药发布中报前夕，今年7月26日，公司已收到持股5%以上的股东平安人寿的减持计划，后者计划在三个月内拟减持不超过公司总股本3%的股份。截至 2019 年 7 月 25 日，平安人寿共计持有云南白药6.85%股份。

在种种利空笼罩之下，已完成重组的云南白药，将如何走出业绩低谷期，后续有待考验。