加码信贷投放，金融委暖风提振实体经济

保驾护航实体经济！

9月5日，国务院金融稳定发展委员会（下称“金融委”）电视电话会议明确要求金融机构克服顺周期思维，加大对实体经济特别是中小企业、民营企业信贷投放力度，对产品有市场、有效益、管理好但资金紧张的企业积极予以信贷支持，与实体经济同舟共济。中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤出席会议并讲话。

密集释放加大逆周期调节力度信号

“加大逆周期调节力度”已成为近期会议的高频词汇。实际上，今年以来，金融监管持续发力并加码，以熨平风险，助力经济稳增长。

值得注意的是，近期的多次高层会议均释放出明确的“加大逆周期调节力度”信号。

8月31日，金融委召开会议指出，要加大宏观经济政策的逆周期调节力度，实施积极的财政政策，把财政政策与货币金融政策更好地结合起来。

9月4日召开的国务院常务会议提出，用好逆周期调节政策工具，在落实好已出台政策基础上，坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。

9月5日，金融委会议再次强调，要加大逆周期调节力度，下大力气疏通货币政策传导机制，加强金融与财政政策配合，并提出金融机构要克服顺周期思维。

在业内专家看来，“金融机构要克服顺周期思维”可以视为金融机构与实体经济共舟共济的表现。伴随稳增长政策的逐步落地，金融体系对经济的支持力度也在不断增强，并为实体经济保驾护航。

“从宏观政策的角度来看，货币与财政政策都是为了熨平经济周期的波动。从宽货币向宽信用转变，是需要金融机构的支持的，但金融机构是一个顺周期的经营模式，在经济下行压力大时，违约事件会增加，银行会出现抽贷、惜贷等情况，容易出现风险事件，恶化金融环境。” 中国民生银行首席研究员温彬对第一财经记者表示。

温彬表示，“金融机构克服顺周期思维”是金融机构与实体经济共舟共济的一种体现。针对当前经济情况，加大逆周期调节力度也需要金融机构的支持，金融机构也要有逆周期的思维。加大对信贷的支持力度，一方面不仅有助于投资、消费的稳定，也可以使金融机构平稳运行。

在全球货币政策趋于宽松之下，我国货币政策如何调整颇受国际市场关注。特别是2019年上半年，国际形势复杂多变，不确定因素增加，我国经济下行压力有所加大。

在此期间，我国货币政策逆周期调节力度加大，在统筹平衡好内外均衡的前提下“以我为主”，稳定和引导市场预期，创新调控方式和政策工具，实施定向精准调控，较好地支持了经济增长。

2019年以来，市场共“喜提”了一次全面降准以及三次定向降准。1月4日，央行宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点，分两次实施，于1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点，释放资金约1.5万亿元；5月15日起，对聚焦当地、服务县域的中小银行实行较低的存款准备金率，分3次实施，惠及约1000家农商行，释放资金约3000亿元。

上半年金融数据显示，M2、社融及信贷等金融数据整体平稳，市场流动性合理充裕。1~6月，新增人民币信贷9.67万亿元，同比多增6440亿元；社融增量累计13.23万亿元，同比多增3.18万亿。

支持银行更多利用创新资本工具补血

值得注意的是，此次会议指出，支持银行更多利用创新资本工具补充资本金，引导金融机构增加对制造业、民营企业中长期融资。

实际上，2019年以来，各大银行补充资本动作不断。除了可转债、优先股、二级资本债外，永续债、转股型二级资本债等创新资本工具也逐步推出，丰富了商业银行资本补充工具的类型。

例如，9月5日，中国银行已完成2019年第二期270亿元境内优先股簿记发行，信用等级为AA+，并将在上海证券交易所挂牌交易。今年以来，中国银行已累计发行1000亿元境内优先股，创下境内市场年度最大规模优先股发行纪录。

对于永续债发行，温彬表示，这项工具可以解决银行长期资金的来源问题，促使银行业务和资产规模的有序扩张，提升效益，还可以优化资本结构，提高资本损失吸收能力，增强风险抵御。

他认为，对金融机构而言，想要更好的服务实体经济，就要解决资本金问题。因此，鼓励金融机构利用多种资本工具很有必要，包括永续债、优先股等资本工具的利用将进一步夯实金融机构特别是银行的资本实力，以此加大对实体经济的支持力度。

与实体经济同舟共济

业内人士认为，金融委的多次表态意味着我国在实行稳健货币政策和积极财政政策的同时，要让金融活水更精准地注入到实体经济中，注入到重点领域的制造业、中小企业、民营企业中，这是服务实体经济发展的关键一环。

温彬对此表示：“加大对民营企业、中小企业的支持力度，不仅可以使企业保持平稳经营，防止信用违约事件爆发，同时也有利于银行自身的风险防范。所以，此次会议强调同舟共济，把金融和实体命运绑在一起，落实经济与金融同舟共济，也呼应了此前高层对经济与金融关系的表述‘金融活则经济活、金融稳则经济稳’。”

交通银行高级研究员武雯认为，总体而言，从当前贷款投向来看，银行业已加大对实体经济的服务力度，预计在系列政策组合拳下，未来贷款定价也会趋于下行，银行业金融机构将进一步提升服务实体经济的质效。

中泰证券首席经济学家李迅雷对此表示：“金融机构需要审时度势，敢于雪中送炭，因为中国经济长期向好的趋势不变，政策工具箱里的工具依然很多，回旋余地很大。这个时候，齐心协力，加大对中小企业的支持力度，未来金融与实体获得共赢的概率很大。”