短债比重过高，正荣地产拟发行11亿长周期公司债

一直承受较高融资成本压力的正荣地产（6158.HK，下称“正荣”）获准发行一笔公司债。

9月16日，根据上交所消息，正荣一笔规模不超过11亿公司债获得证监会核准，根据公告，本次发债债券面值为每张100元，发行价格为100元/张，利率在6.50%-7.50%之间，年限为4年或者5年。

截至2019年中期，正荣加权融资利率7.6%，较此前2018年底下降0.2个百分点。“我们计划把年内融资成本降低到7%-7.5%，未来还将置换一些高融资的债券，进一步降低融资成本。”正荣副总裁陈伟健此前接受记者采访时表示。

此前，正荣一直因为较高的公开融资利率。今年以来，正荣先后6次进行美元融资，平均利率在10%左右。

今年6月，正荣发行2亿美元的优先永续债，用于现有债务进行再融资，发行价为本金额的100%，初步分派率为每年10.25%，递进息率为每年5%。

今年8月，正荣发行总额为1.1亿美元的优先票据，至2022年到期，利率为9.15%，发售价将为本金的101.341%，所得款项将用于再融资其现有债务。

自年初开始，正荣地产共计发行美元债为13.1亿美元，海外永续债2亿美元。不过，由于美元不断升值影响，将给这家依赖境外融资的地产商带来大大的汇兑损失。

此外，高成本融资背后，让这家全口径规模达到千亿的地产商，利润表现并不理想。根据中报，正荣净利率8.6%，较去年上涨0.2个百分点。不过，这个净利率水平和很多同类型公司比还是相对较低。

根据正荣中报，公司拥有借款总额525.29亿元，一年期需要偿还的为249.02亿元；需第二年偿还的为127.44亿元；两到五年偿还的为143.42亿元；五年以后偿还的为5.4亿元。

从借款结构看，正荣的短期债务比例依旧很高，因而获得这样4-5年的融资机会，实际上可以调整正荣的债务比例。

“今年年底公司的短期债务的比例可能还有持续下降，年底可能会降至40%以下，计划明年到30%。”陈伟健表示。

还需优化的债务结构，成为这家千亿地产商急需解决的问题之一。而另外一个问题是，正荣今年增速放缓速度较为明显。

今年前8月，类似累计合约销售金额约为人民币792.07亿元，完成年度目标61%。